(Bloomberg) – Investitori koji su se kladili protiv ETF-ova koji prate rusku imovinu u pripremi invazije na Ukrajinu napravili su pravi poziv – i od tada plaćaju cijenu.
Najčitanije s Bloomberga
Dionice povezane s Rusijom pale su nakon izbijanja rata i naknadne ekonomske kazne koja je izrečena zemlji, opravdavajući medvjeđe opklade. Ali sankcije su takođe učinile trgovinu ruskim hartijama od vrednosti gotovo nemogućom, ostavljajući prodavce na kratko nemogućnost da napuste svoje pozicije.
Rezultat? Investitori koji su skratili – prodali posuđene dionice s namjerom da ih jeftinije otkupe prije nego što ih vrate – i dalje se zadužuju, plaćajući pripadajuće naknade na neodređeno vrijeme.
Svijet kratke prodaje je notorno neproziran i dominiraju institucije koje rijetko otkrivaju svoje opklade. Ali na osnovu dostupnih podataka, tehnološka i analitička firma S3 Partners procjenjuje da su prodavci berzanskih fondova koji su usredsređeni na Rusiju platili oko 2.6 miliona dolara naknade za pozajmljivanje otkako su proizvodi zaustavljeni početkom marta.
„Short prodavci su u poziciji da su trenutno zaustavljeni ili zamrznuti“, rekao je Jacob Rappaport, šef dionica u trgovačkoj kući StoneX. “Teška je pozicija kada se ne nazire rješenje.”
Naravno, svi investitori u fondove kao što su VanEck Russia ETF (ticker RSX) i iShares MSCI Russia ETF (ERUS) su zapravo zaglavili nakon što su američke berze zaustavile trgovanje i emitenti su prestali stvarati i otkupljivati dionice jer je osnovna imovina postala nemoguća za trgovanje. Ali generalno, većina naknada za vozila je ukinuta, tako da vlasnici ne troše novac.
Short prodavci, s druge strane, obično plaćaju dnevnu tržišnu stopu za dionice koje su posudili. Prosječna stopa za ETF-ove je ove godine skočila na oko 16% sa 1%, prema S3. I dok se kratko interesovanje za ETF-ove smanjivalo prije nego što su prestali trgovati, preko 96 miliona dolara vrijednih dionica u fondovima i dalje su pozajmljene, prema S3.
Ian Bezek, kolumbijski investitor i finansijski pisac, ima kratku poziciju od 10,800 dolara na ERUS-u. Ovaj 33-godišnjak sada plaća godišnju stopu zajma koja se kreće oko 60%.
“Ako su naknade za pozajmice bile 5% ili 10%, onda to nije problem. Ali sa 60%, to je definitivno veliko pogoršanje”, rekao je. “Nemam pojma kada će se situacija promijeniti. Veoma je frustrirajuće.”
Još uvijek nema jasnoće o tome kako će i kada završiti zamrzavanje ETF-ova, niti kako će to biti riješeno. Dionice koje kotiraju u Moskvi ponovo trguju, ali strancima nije dozvoljeno da ih prodaju. U međuvremenu, ruske kompanije sa depozitarnim potvrdama koje su navedene u inostranstvu — koje drži nekoliko ETF-ova — primorane su da ih uklone s liste prema zakonu koji je stupio na snagu prošlog mjeseca.
Jedan trgovac u porodičnoj kancelariji koji je kratak RSX rekao je da je pitao tri glavna brokera o tome kako će on moći da pokrije i nijedan od brokera nije imao odgovore. Trgovac, koji je tražio da ne bude identifikovan, rekao je da je takođe pitao za dobijanje dionica na berzi, ali izgleda da brokeri i market mejkeri nisu voljni da izvrše te transakcije.
Glavobolja od kratke prodaje izgleda kao prva u ETF industriji. U prethodnim dramama, kada se tržište ili grupa sredstava zatvorila, struktura ETF-ova im je omogućila da nastave da trguju. Kada su osnovna sredstva ponovo pokrenuta, često su padala u skladu sa cijenama ETF-a. To je mjera previranja koje su ovom prilikom morali da zaustave i ETF-ovi.
Pročitajte više: ETF-ovi su konačno pronašli krizu kroz koju ne mogu trgovati u Ukrajini
Tržište davanja hartija od vrijednosti potpada pod nadležnost Komisije za hartije od vrijednosti, iako je nejasno da li će se regulatori uključiti jer nijedna pravila nisu prekršena. Portparol SEC-a je odbio da komentariše.
RSX, najveći ETF fokusiran na Rusiju, imao je godišnju stopu zaduživanja koja se kretala na 1% na početku godine, prema S3. Kako su tenzije između Rusije i Ukrajine intenzivirane, stopa je porasla iznad 20% prije nego što je lagano pala. Podaci iz S3 obuhvataju tržišnu stopu, ali stope mogu varirati među brokerima.
Short prodavci nisu jedina grupa pogođena ovim rastućim troškovima pozajmljivanja. Neki put vlasnici su također koristili tržište za zajmove vrijednosnih papira kako bi pronašli dionice kako bi iskoristili svoje opcije - a oni koji su to učinili još uvijek plaćaju.
Russell Edwards, trgovac na malo sa sjedištem u Velikoj Britaniji, uspio je pozajmiti 2,200 dionica RSX-a kako bi iskoristio put opcije koje su istekle u martu. Njegovo posredovanje zahtijeva od njega da plaća naknade za pozajmice koje trenutno iznose oko 30%. Za sada je to mala prepreka za njegov mali portfolio, ali 26-godišnjak nema pojma koliko će to trajati.
“Ako odjednom te dionice koštaju mnogo više za pozajmicu i budu na 300% sljedećeg dana, ja zapravo nemam pribjegavati” pomoći da izbjegnem naknade, rekao je on. "Samo sam nekako zaglavio u čekanju."
U magli invazije i sankcija, neki vlasnici i brokeri prestali su stavljati dionice na raspolaganje za pozajmljivanje, kaže Ihor Dusaniwsky, šef prediktivne analitike u S3. To je, zajedno sa zaustavljanjem stvaranja novih dionica od strane emitenata, ograničilo ponudu raspoloživu za pozajmljivanje, što je dovelo do rasta stopa, rekao je on.
Biti zarobljeni u svojim medvjeđim opkladama je također ostavilo zajmoprimce suočene s mogućnošću da će njihove dobitne opklade biti gubitničke do trenutka kada budu mogli izaći. Potrebna su im sredstva i dionice da se ponovo trguju kako bi pokrili svoje pozicije, ali to bi se vjerovatno dogodilo samo ako se rat Rusije i Ukrajine deeskalira i izgledi se dramatično poboljšaju — što bi moglo pokrenuti oporavak cijena imovine.
U takvom scenariju, “ne bih se iznenadio da moja kratka pozicija završi tako da izgubim mnogo novca,” rekao je Abraham Miller, softverski inženjer iz Seattlea koji skraćuje ERUS.
Najčitanije sa Bloomberg Businessweek -a
© 2022 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/investors-shorted-russia-etfs-now-120343906.html