Investitori ulažu rekordne sume u visoko kvalitetne korporativne obveznice

Investitori se ove godine gomilaju u visokokvalitetne korporativne obveznice rekordnom stopom, što odražava njihov entuzijazam za klasu imovine koja se obično smatra relativno niskim rizikom, ali sada nudi najbolje prinose u godinama.

Ukupno 19 milijardi dolara slilo se u fondove koji kupuju korporativni dug investicionog ranga širom svijeta od početka 2023. godine, najviše ikada u ovom trenutku u godini, prema podacima EPFR-a za praćenje protoka fondova.

Priliv gotovine u klasu imovine naglašava želju investitora da zadrže istorijski visoke prinose koje obezbeđuje najsigurniji korporativni dug nakon strašne rasprodaje prošle godine, kao i činjenicu da više ne moraju da se guraju u rizičnije krajeve kreditnog tržišta u traženje pristojnog povrata.

„Ljudi u osnovi misle da fiksni prihodi generalno izgledaju mnogo privlačnije nego prethodnih godina“, kaže Matt Mish, šef kreditne strategije u UBS-u.

„Euforija oko investicionog ranga je u suštini u širem smislu ova euforija oko prinosa“, dodao je on. “Barem u odnosu na prošlu godinu i stvarno u odnosu na većinu posljednje decenije, [visoki korporativni dug] nudi znatno veće prinose.”

Prosječni američki investicioni prinosi popeli su se na 5.45 posto sa 3.1 posto prije godinu dana, nakon što su krajem prošle godine dotakli najviši nivo od 2009. Najveći dio tog porasta odražava široku rasprodaju fiksnog prihoda tokom prošle godine, jer Rezerve su — kao i druge velike centralne banke — brzo podigle kamatne stope u pokušaju da uguše nevjerovatnu inflaciju.

Prinosi su također skočili na više špekulativnih dugova sa štetnim rejtingom, ali mnogi menadžeri fondova kažu da se radije drže duga koje su izdale kompanije koje su u boljem položaju kako bi prebrodile potencijalni ekonomski pad jer više kamatne stope usporavaju ekonomiju.

„Klijenti prvo gledaju na investicionu klasu“, rekao je Christian Hantel, portfolio menadžer u Vontobel Asset Management. “Prilično su oprezni nakon što su im prošle godine opekli prste.”

“Oni vole da alociraju na rizičniju imovinu, ali nisu spremni da idu all-in,” dodao je.

Sadašnje okruženje znači „ne trebamo da se postavljamo izazovima u pogledu likvidnosti ili kreditnog kvaliteta“ prema Henrietti Pacquement, šefu globalnog fiksnog prihoda u Allspring Global Investments.

Dosadašnji uslovi u ovoj godini stvorili su prozor za kompanije da pokrenu zaduživanje, s više od 182 milijarde dolara prihoda samo od američkih investicionih poslova, prema podacima Refinitiva. Samo ove sedmice, farmaceutski gigant Amgen osvojio je tržište prodajom od 24 milijarde dolara za finansiranje otkupa Horizon Therapeutics-a.

Poređenja radi, decembarsko izdavanje investicionog ranga u SAD iznosilo je nešto manje od 7 milijardi dolara — s tim da je broj novih poslova pao za trećinu u drugoj polovini godine. U Evropi je izdavanje visokog kvaliteta dostiglo 246 milijardi dolara do sada u 2023. - što je najbolji početak godine od 2012.

Ipak, nedavno izdanje sjake ekonomske podatke u SAD-u, zajedno sa znakovima da je inflacija još uvijek tvrdoglavo visoka, mogli bi ugušiti nedavni entuzijazam dok se investitori pripremaju za daljnje pooštravanje od strane Fed-a.

UBS-ov Mish je rekao da je raširena pretpostavka da su tržišta obveznica dosegla "vršne prinose" osporena posljednjih dana.

Tržišta fjučersa sada odražavaju opklade na manje od jednog smanjenja američke kamatne stope u 2023. godini, budući da je ranije predviđao da će Fed dva puta smanjiti troškove zaduživanja do decembra nakon vrhunca u ljeto.

Goldman Sachs je već postao "blago slabiji po pitanju visokokvalitetnih američkih korporativnih obveznica", napisali su analitičari banke ove sedmice, ukazujući na "ponovnu pojavu gotovine kao konkurentne i isplative alternative".

"Laki novac je već napravljen", rekao je glavni kreditni strateg Lotfi Karoui.

Dodatno izvještavanje Katie Martin