Investitori se klade da će rat u Ukrajini potaknuti kompanije da prenesu proizvodnju na kopno

Veliki investitori se klade da će rat u Ukrajini potaknuti kompanije da povuku proizvodnju bliže kući u značajnom preoblikovanju globalnih lanaca nabavke.

Decenijama su široke investicione teme bile oko ideje da jeftina proizvodnja na moru i glatki globalni lanci snabdevanja mogu da smanje troškove kompanija i podstaknu nisku inflaciju.

Ali rat, sa svojim uticajem na zalihe roba uz odbojnost prema poslovanju sa Rusijom, ubrzao je ponovno razmišljanje.

„Ruska invazija na Ukrajinu je stavila tačku na globalizaciju koju smo iskusili u posljednje tri decenije“, napisao je Larry Fink, izvršni direktor BlackRocka, najvećeg svjetskog menadžera imovine. godišnje pismo dioničarima ove sedmice. „Velika preorijentacija lanaca snabdevanja će inherentno biti inflatorna“, dodao je on.

Fink nije sam u pokretanju ovog pitanja posljednjih dana. Howard Marks, suosnivač investitora u teškom dugu Oaktree Capital Management, također je upozorio u članku mišljenja Financial Timesa ove sedmice da je klatno globalizacije zamahnuvši nazad prema lokalnom izvoru.

Offšoring "čini zemlje i kompanije zavisnima od njihovih pozitivnih odnosa sa stranim zemljama i efikasnosti našeg transportnog sistema", rekao je on.

Protekle tri decenije obilježile su period velike globalizacije jer su kompanije smanjivale troškove premeštajući velike dijelove svoje proizvodnje na moru i koristeći jeftinu radnu snagu. To je pomoglo da se pritisci na cijene održe na niskom nivou i omogućilo centralnim bankama da drže niske kamatne stope, podstičući ulaganja u rizična sredstva. Ali ovo sada škripi.

"Rat u Ukrajini je dio obrasca poremećaja u lancu nabavke koji postaju sve češći i ozbiljniji", rekao je Dan Swan, suvoditelj McKinseyjeve operativne prakse, ukazujući na trgovinski rat između SAD-a i Kine, blokadu Sueckog kanala prošle godine i pandemije korona virusa.

Sve ovo usmjerilo je pažnju na suverenitet lanca snabdijevanja i domaće proizvodne kapacitete. Rastuća potražnja za poluprovodnicima tokom pandemije razotkrila je kako se udio SAD-a i Europe u globalnoj proizvodnji poluvodiča smanjio sa otprilike 80 posto u 1990. na samo 20 posto u 2020. i podstakao je velika ulaganja u proizvodnju poluprovodnika u SAD-u.

Istovremeno, rat u Ukrajini je naglasio opasnosti zavisnosti Evrope od ruskog izvoza energije, posebno prirodnog gasa. Cijene plina u Evropi, koji se koristi u svemu, od teške industrije do grijanja domova, su porasle rekordne visine posljednjih sedmica zbog zabrinutosti da bi Rusija mogla smanjiti isporuke kao odgovor na zapadne sankcije. Ovo je pojačalo pritisak da se ubrza ulaganja u obnovljive izvore energije.

Njemačka je u petak obećala sve osim odviknuti se od ruskog gasa do sredine 2024. i rekao je da ima za cilj da postane "praktički nezavisan" od ruske nafte do kraja ove godine. SAD su već blokirale uvoz ruske nafte, dok Velika Britanija očekuje da će to učiniti do kraj 2022. godine — faktori koji su doveli do porasta cijena sirove nafte znatno iznad 100 dolara po barelu.

“Tri mega trenda koji su pomogli kompanijama da ostvare ogromne profite u posljednjih 30 godina, a to su trend dugoročnih nominalnih kamatnih stopa, trend stopa poreza na dobit i globalizacija, istovremeno se preokreću,” rekao je Thomas Friedberger, zamjenik šefa izvršni direktor Tikehau Capitala, menadžer alternativnih sredstava u iznosu od 34.3 milijarde eura.

„Moramo naučiti ponovo ulagati u inflatornom okruženju“, rekao je on. “To je ubrizgavanje disperzije u cijene imovine, komprimiranje višestrukih vrijednosti i pritisak na korporativne profite. To se može prevazići samo tako što će se menadžeri imovine pozicionirati da iskoriste prednosti ovih mega trendova: energetska tranzicija, sajber sigurnost i digitalizacija. To će biti mnogo teže okruženje za investitore.” 

Međutim, sve to otvara mogućnosti i za menadžere fondova. "Biće puno prilika za berače dionica jer će biti dosta fragmentacije unutar sektora", rekla je Monika Defend, šefica instituta Amundi. Ona je ukazala na sektore energetike i odbrane u kojima postoji i politička i ekonomska potreba da se teži „strateškoj autonomiji“.

Virginie Maisonneuve, globalni CIO dioničar u Allianz Global Investors, rekla je da će promjena pokrenuti inovacije, na primjer u povezivanju obnovljive energije sa umjetnom inteligencijom radi povećanja efikasnosti.

„Dok na površini izgleda kao da je veoma inflatorno, to je sektor po sektor i to morate sagledati sa ukupnim troškovima i politikama koje idu uz njih, a koje će uključivati ​​fiskalnu politiku ili posebne povoljne politike“, rekla je ona. Upotreba AI, na primjer, mogla bi smanjiti troškove.

Friedberger iz Tikehaua rekao je da je, u konačnici, deglobalizacija predstavljala priliku za izgradnju održivijeg ekonomskog modela. “Ovaj vrlo globalizirani ekonomski model u kojem su kompanije, vlade i ekonomisti tražili beskonačan kratkoročni rast po svaku cijenu kako bi opravdali visok nivo duga i visoke nivoe vrednovanja ne funkcionira”, rekao je.

“To ima uticaj na klimu, na biodiverzitet, na društvene nejednakosti. Činjenica da nas te krize prisiljavaju da pokušamo izgraditi održiviji ekonomski model definitivno nije nužno loša vijest za svijet.”