Ulaganje na način Warrena Buffetta: EPS Screening

Warren Buffett traži potrošačke monopole sa proizvodom ili uslugom koji su jedinstveni i koje je konkurencija teško reprodukovati, videći stvarnu vrijednost ovih kompanija u njihovim nematerijalnim stvarima. U ovom članku pokrivam pristup baziran na Buffetovoj filozofiji koja se bavi monopolima potrošača koji su spremni da rastu i dajem vam listu dionica koje trenutno prolaze kroz ekran.

Techniques Explained

Warren Buffett je jedan od najpoznatijih investitora, koji zarađuje milijarde preko svoje holding kompanije kojom se trguje na javnom tržištu, Berkshire HathawayBRK.B
. Buffett je izgradio impresivnu investicionu evidenciju, kao i lično bogatstvo.

Buffett na temeljno poslovanje gleda kao na „maržu zaštite“ investitora. Ako je posao osrednji, dionice će loše uspjeti ako se kupuju jeftino jer je dobitak ograničen. Ali ako možete kupiti uspješnu kompaniju koja raste po cijeni koja ima ekonomski smisao, možete svjedočiti rastu vrijednosti vaše investicije zajedno s poslom.

Buffettov pristup ulaganjima može se izvući iz njegovih pisanja i objašnjenja udjela u godišnjim izvještajima Berkshire Hathawaya. Mary Buffett, bivša Buffettova snaha, i David Clark, porodični prijatelj i portfolio menadžer, sarađivali su na pisanju knjige "Buffettology: The Previously Unexplained Techniques that Have Warren Buffett postao najpoznatiji investitor na svijetu", knjiga koja govori o njegov pristup na zanimljiv i metodičan način.

Ulaganje u posao

Warren Buffett vjeruje da je uspješno ulaganje u dionice rezultat prije svega temeljnog poslovanja. Njegova vrijednost za vlasnika dolazi iz sposobnosti kompanije da svake godine generira zaradu po sve većoj stopi. Buffett nastoji prvo identificirati odlično poslovanje, a zatim i kupiti firmu ako je cijena odgovarajuća.

Prema njegovom mišljenju, preduzeća se mogu podeliti u dve osnovne vrste:

Robne kompanije, prodaju proizvoda na visoko konkurentnim tržištima na kojima cijena igra ključnu ulogu u odluci o kupovini. Primjeri uključuju naftne i plinske kompanije, drvnu industriju i proizvođače sirove hrane kao što su kukuruz i pirinač. Buffett obično izbjegava firme koje se bave robom.

Potrošački monopoli, prodaje proizvoda tamo gdje nema efikasnog konkurenta, bilo zbog patenta ili naziva brenda ili sličnog nematerijalnog koji proizvod ili uslugu čini jedinstvenim.

Iako se Buffett smatra vrijednim ulagačem, on obično prelazi dionice firmi zasnovanih na robi, čak i ako se mogu kupiti po cijeni nižoj od vrijednosti kompanije. Preduzeće sa lošom inherentnom ekonomijom često ostaje takvo. Zalihe osrednjeg posla gaze vodu.

Kako uočite robnu kompaniju? Buffett traži ove karakteristike:

• Firma ima nisku profitne marže (neto prihod podijeljen s prodajom);
• Firma ima nisku povrat na kapital (zarada po dionici podijeljena knjigovodstvena vrijednost po dionici);
• Odsustvo bilo kakve lojalnosti brendu za svoje proizvode;
• Prisustvo više proizvođača;
• Postojanje značajnog viška kapaciteta;
• Profit ima tendenciju da bude nestalan; i
• Profitabilnost firme zavisi od sposobnosti rukovodstva da optimizira upotrebu materijalne imovine.

Buffett traži potrošačke monopole. To su tvrtke koje su uspjele stvoriti proizvod ili uslugu koji su nekako jedinstveni i teško ih je reproducirati od strane konkurenata, bilo zbog odanosti robnoj marki, posebnog niša u koju može ući samo ograničen broj tvrtki ili zbog neuređenog, ali zakonskog monopola kao patent. Prava vrijednost ovih potrošačkih monopola je u njihovim nematerijalnim vrijednostima.

Potrošački monopoli mogu biti preduzeća koja prodaju proizvode ili usluge. Buffett otkriva tri vrste monopola:

• Preduzeća koja proizvode proizvode koji se brzo troše ili se brzo troše i imaju privlačnost robne marke koju trgovci moraju nositi kako bi privukli kupce. Najbolji primjer je Coca-Cola. Proizvod je predmet koji trgovine prehrambenim proizvodima, restorani i drugi prostori moraju nositi. Drugi primjeri uključuju farmaceutske kompanije sa patentima ili čak popularne brendirane restorane kao što je McDonald's.
• Komunikacijske kompanije koje pružaju usluge koje preduzeća moraju koristiti kako bi dosegle potrošače. Sva poduzeća moraju se oglašavati kako bi dosegla potencijalne kupce. Danas postoje svjetske telekomunikacijske mreže i platforme poput GoogleaGOOG
  i Facebook spadaju u ovu kategoriju.
• Preduzeća koja pružaju potrošačke usluge za kojima je uvijek tražena. Za većinu ovih usluga malo je potrebno osnovna sredstva. Primjeri uključuju porezne pripravnike, osiguravajuće kompanije, usluge njege travnjaka i investicijske kompanije.

Pitanja za utvrđivanje atraktivnosti poslovanja:

Potrošački monopol ili roba?

Buffett traži monopole potrošača prodajući proizvode u kojima nema efektivnog konkurenta, bilo zbog patenta ili imena marke ili sličnog nematerijalnog materijala koji proizvod čini jedinstvenim. Investitori mogu tražiti ove kompanije tako što će identifikovati proizvođače proizvoda koji se čine neophodnim. Potrošački monopoli obično imaju visoke profitne marže zbog svoje jedinstvene niše. AAII-jevi Buffettology ekrani traže kompanije sa operativnim maržama i neto profitnim maržama iznad njihovih industrijskih normi. The operativna marža bavi se troškovima direktno povezanim sa proizvodnjom roba i usluga, dok neto marža uzima u obzir sve aktivnosti i radnje kompanije. Naknadni pregledi bi trebali uključiti detaljnu studiju o poziciji firme u industriji i kako bi se ona mogla promijeniti tokom vremena.

Razumijete li kako to funkcionira?

Kao što je uobičajeno za uspješne investitore, Buffett investira samo u kompanije koje može razumjeti. Pojedinci bi trebali pokušati investirati u područja u kojima posjeduju neko specijalizirano znanje i mogu efikasnije prosuđivati ​​o kompaniji, njenoj industriji i konkurentnom okruženju. Iako je teško izgraditi kvantitativni filtar, investitor bi trebao biti u mogućnosti identificirati područja koja su od interesa. Ulagač bi trebao razmotriti samo analizu onih firmi koje prođu Buffett ekran koji djeluju u područjima koja mogu jasno shvatiti.

Da li se kompanija konzervativno financira?

Potrošački monopoli obično imaju jake tok novca, sa malom potrebom za dugoročnim dugom. Buffett se ne protivi korištenju duga u dobre svrhe—na primjer, ako kompanija koristi dug za finansiranje kupovine drugog potrošačkog monopola. Međutim, on se protivi ako se dodatni dug iskoristi na način koji će proizvesti osrednje rezultate—kao što je širenje u robnu liniju poslovanja.

AAII -ov ekran pristupa bifetologiji za kompanije sa konzervativnim finansiranjem tražeći kompanije sa ukupnim obavezama u odnosu na imovinu ispod medijane za odgovarajuću industriju. Odgovarajuće razine duga variraju od industrije do industrije, pa je najbolje izgraditi relativni filter u skladu sa industrijskim normama. Odnos ukupnih obaveza prema ukupnoj aktivi obuhvatniji je nego samo sagledavanje pokazatelja zasnovanih na dugoročnom dugu, kao što je odnos duga prema kapitalu.

Da li su zarade snažne i pokazuju li trend porasta?

Buffett investira samo u posao čija je buduća zarada predvidljiva s velikom sigurnošću. Kompanije s predvidljivom zaradom imaju dobru ekonomičnost poslovanja i proizvode gotovinu koju mogu reinvestirati ili isplatiti dioničarima. Nivo zarade je kritičan u procjeni vrijednosti. Kako zarada raste, cijena dionica će na kraju odražavati ovaj rast.

Buffett traži snažan dugoročni rast, kao i pokazatelj uzlaznog trenda. Prvo, AAII-ov ekran za bifetologiju zahtijeva da sedmogodišnja stopa rasta zarade kompanije bude veća od stope rasta 75% svih kompanija.

Najbolje je ako zarada također pokazuje uzlazni trend. Buffett uspoređuje srednjoročnu stopu rasta sa dugoročnom stopom rasta i traži proširenje. Za sljedeći filter, AAII zahtijeva da trogodišnja stopa rasta zarade bude veća od sedmogodišnje stope rasta.

Potrošački monopoli bi trebali pokazati i jaku i dosljednu zaradu. Divljive promjene u primanjima karakteristične su za roba. Ispitivanje godišnje zarade trebalo bi biti provedeno kao dio procjene.

Da li se kompanija drži onoga što zna?

Kompanije koje se previše udaljavaju od svoje baze poslovanja često su u problemima. Poznati menadžer Fidelity Magellana Peter Lynch također je izbjegao da se profitabilne kompanije diverzificiraju na druga područja. Lynch je ove „diworsifikacije“ nazvao. Prije ulaganja u kompaniju, pogledajte dosadašnji obrazac akvizicije i nove smjerove. Oni bi se trebali uklopiti u primarni opseg rada tvrtke.

Je li kompanija otkupila svoje dionice?

Buffett preferira da firme reinvestiraju svoju zaradu unutar kompanije, pod uslovom da postoje profitabilne mogućnosti. Kada kompanije imaju višak novčanih tokova, Buffett favorizuje manevre za poboljšanje dioničara, kao što je dionica otkupnine. Buffett pozitivno gleda na otkup dionica jer one uzrokuju povećanje zarade po dionici za one koji ne prodaju, što rezultira povećanjem tržišne cijene dionica.

Da li je zadržana zarada dobro uložena?

Buffett ispituje kako uprava koristi zadržanu dobit, tražeći menadžment koji je dokazao da je u mogućnosti uposliti zadržanu dobit u novim pothvatima koji stvaraju novac, ili otkup dionica kada oni nude veći prinos. Preduzeće bi trebalo zadržati svoju zaradu ako je njegova stopa povrata na ulaganje veća nego što bi ulagač mogao sam zaraditi. Dividende bi trebalo isplaćivati ​​samo ako bi bile bolje zaposlene u drugim kompanijama. Ako se zarada pravilno reinvestira u kompaniju, zarada bi s vremenom trebala rasti, a procjena cijene dionica također će rasti kako bi odražavala rastuću vrijednost poslovanja. Ostali ekrani AAII -a za snažnu i konzistentnu zaradu i snažan povrat na kapital pomažu da se uhvati ovaj faktor.

Je li prinos kompanije na kapital iznad prosjeka?

Buffett smatra da je to pozitivan znak kada je kompanija u stanju ostvariti natprosječne prinose na kapital. AAII -ovi filtri za bifetološki pristup za kompanije sa prosječnim prinosom na kapital iznad 12%. Prosječan prinos na kapital u posljednjih sedam godina trebao bi bolje pokazati normalnu profitabilnost kompanije nego samo trenutni pregled. Međutim, AAII također uključuje ekran koji zahtijeva da trenutni prinos na kapital bude veći od 12% kako bi se osiguralo da prošlost i dalje ukazuje na budući smjer kompanije.

Je li kompanija slobodna prilagoditi cijene inflaciji?

Pravi monopoli potrošača su u mogućnosti da cijene prilagode inflaciji bez rizika gubitka značajne prodaje na jedinicama. Ovaj se faktor najbolje primjenjuje kvalitativnim pregledom kompanija i industrija koje prolaze kroz sve ekrane.

Da li kompanija treba stalno da ulaže u kapital?

Prema Buffettovom mišljenju, stvarna vrijednost monopola potrošača nalazi se u njihovim nematerijalnim vrijednostima - na primjer, lojalnost prema trgovačkoj marki, regulatorne licence i patenti. Ne moraju se puno oslanjati na ulaganja u zemljište, postrojenja i opremu, a često proizvode proizvode koji su malo tehnološki prihvatljivi. Zbog toga imaju tendenciju da imaju velike slobodne novčane tokove (operativni novčani tok umanjeni za dividende i kapitalne izdatke) i mali dug.

Da li je cijena tačna?

Cijena koju plaćate za dionicu određuje stopu povrata - što je veća početna cijena, niži je ukupni prinos. Što je niža početna cijena, veći je povrat. Buffett prvo bira posao, a zatim dopušta da cijena dionice odredi kada će kupiti firmu. Cilj je kupiti odličan posao po cijeni koja poslovno ima smisla. Vrednovanje izjednačava cijenu dionica kompanije sa relativnim mjernim mjerilima. 500 USD po dionici može biti jeftino, dok 2 USD po dionici može biti skupo.

Pristup rasta historijske zarade

Pristup koji Buffett koristi je projiciranje godišnje složene stope prinosa na osnovu historijskog povećanja zarade po dionici. Buffett zahtijeva povrat od najmanje 15%. AAII povijesna tablica rasta zarade navodi dionice koje prolaze kroz zaslon monopola potrošača i koje imaju predviđenu stopu povrata od 15% ili više na osnovu modela rasta historijske zarade.

Zalihe koje prolaze Buffettology EPS ekran rasta (rangirano prema procenjenom prinosu na osnovu povijesne stope rasta)

Pristup Warrena Buffetta identifikuje „odlična“ preduzeća zasnovana na izgledima za industriju i sposobnosti menadžmenta da iskoristi mogućnosti za krajnju korist akcionara. Zatim čeka da cijena dionice dostigne nivo koji bi mu omogućio željenu dugoročnu stopu prinosa. Pristup koristi „ludost i disciplinu“: disciplinu investitora da identifikuje odlične poslove i čeka ludost tržišta da kupi ove poslove po atraktivnim cijenama.

___

Zalihe koje ispunjavaju kriterijume pristupa ne predstavljaju listu „preporučenog“ ili „kupi“. Važno je vršiti dužnu revnost.

Ako želite prednost na cijeloj ovoj nestabilnosti tržišta, postati član AAII.