Promjene zaliha smanjuju BDP u drugom kvartalu, dok tržišta dodatno zaoštravaju

Strahovi od recesije u SAD-u bili su jutros u prvom planu nakon objavljivanja podataka o američkom BDP-u, koji pokazuju drugi uzastopni kvartal kontrakcija. Ovo dolazi usred jednog od najbržih normalizacija politike napori u istoriji Fed-a, zajedno sa visokom inflacijom maloprodaje tokom četiri decenije.

BDP se smanjio za 0.9% u drugom kvartalu 2. na godišnjoj razini, što je iznad 2022 Fed-a Atlante^th Juli 2022 prognoza od -1.2% na godišnjem nivou. Ovo je uslijedilo nakon smanjenja od 1.6% u Q1 2022.

Tražite li brze vijesti, vruće savjete i analizu tržišta?

Danas se prijavite za Invezz bilten.

Zbunjenost tržišta uoči objavljivanja podataka bila je očigledna sa procjenama industrije u rasponu od 2% kontrakcije do 2% ekspanzije, što odražava osnovnu neizvjesnost koja se širi kroz ekonomiju.

Prema ING ekonomistima, konsenzusne procjene bili na +0.4%.

Opće usporavanje ekonomske aktivnosti nije iznenađenje jer će 2021. biti vidljivi ogromni stimulansi pandemije, a ova godina je puna poremećaja u lancu snabdijevanja zahvaljujući rusko-ukrajinskom ratu i ponovnom i ponovnom zatvaranju u glavnim kineskim centrima.

Jerome Powell u svojoj monetarnoj politici govor jučer je jasno stavio do znanja da “Mislimo da je neophodno usporavanje rasta... potreban nam je period rasta ispod potencijalnog da bismo stvorili malo zastoja kako bi strana ponude mogla sustići zaostatak.” 

Analiza podataka

Smanjenje BDP-a u drugom kvartalu uzrokovano je padom zaliha, nižim stambenim investicijama, smanjenom državnom potrošnjom lokalnih, državnih i saveznih vlasti i smanjenim poslovnim investicijama dok je izvoz bio veći.

Inflacija je nastavila da raste i stoji na visokom nivou od četiri decenije, odvraćajući od diskrecionih kupovina.

Ulaganja u zalihe smanjena su nakon pada trgovine na malo; stambene investicije smanjene su za 14% što odražava smanjenje brokerskih usluga zbog viših troškova hipoteka i usporavanja izgradnje; Federalni rashodi su pali, vođeni troškovima koji nisu za odbranu; poslovna ulaganja su bila niža jer su ulaganja u infrastrukturu i opremu bila smanjena; dok su neto izvoz i potrošačka potrošnja bili veći vođeni putovanjima i potražnjom za uslugama kao što je dostava hrane, respektivno.

Zalihe, džoker u čoporu

Krajem 2021. privatne firme u Sjedinjenim Državama uložile su velika sredstva u povećanje zaliha kako bi spriječile poteškoće u globalnom lancu snabdijevanja. Međutim, većina ovih organizacija značajno overbought s obzirom na ubrzanje inflacije, a posebno u osnovnim potrepštinama kao što su hrana i energija, što dovodi do smanjenja zaliha tokom kvartala.

Odmotavanje privatnih zaliha dovelo je do -2.1% doprinosa BDP-u, sa BEA, napominjući da je do toga došlo zbog „smanjenja trgovine na malo (uglavnom prodavnica opće robe, kao i trgovaca motornim vozilima)“.

Izvještaj S&P-a predviđa smanjenje od 1.3%, ali napominje da bi u odsustvu usporavanja zaliha privreda vjerovatno porasla.

Oporavak neto trgovine u iznosu od 1.4% spriječio je privredu da dalje sklizne u negativnu teritoriju. Međutim, nizak doprinos uvoza (-0.49 %) BDP-u mogao bi dijelom predstavljati stezanje zaliha što bi dovelo do smanjenja narudžbi iz inostranstva.

U Q2, lična potrošnja (PCE) porasla je za anemičnih 1.0%, što je vjerovatno razlog za zabrinutost američkih kreatora politike gdje je potrošnja domaćinstava ključni ekonomski pokretač.

Ako izgleda kao recesija...?

Učesnici na tržištu često smatraju da dva uzastopna kvartala kontrakcija znače da je privreda u recesiji. Ovo nije u potpunosti tačno i ne ispunjava zvaničnu početnu tačku recesije, koju utvrđuje osmočlani tim ekonomista na Odbor za upoznavanje poslovnog ciklusa Nacionalnog biroa za ekonomska istraživanja.

Međutim, treba napomenuti da se najave NBER-a o recesiji često daju kada se nekoliko indikatora uskladi, a mogu se čak objaviti i nakon što ekonomija izađe iz usporavanja.

Odnosno, moguće je da je privreda već u recesiji, ali se kao takva službeno ne može označiti tek kasnije.

Jedan od primarnih pokazatelja u korist privrede je stanje na tržištu rada na kojem je nezaposlenost blizu istorijskog minimuma.

Podaci o nezaposlenosti oslobođen ranije danas je zabilježen pad prijava za osiguranje za nezaposlene za 5,000 na 256,000, što je prvi pad u četiri sedmice, ali je blizu najvišeg nivoa u posljednjih osam mjeseci.

Nela Richardson, glavni ekonomist u ADP-u bilješke da su podaci o tržištu rada oprečni. Iako su oglasi za posao visoki, a zapošljavanje snažno, udio odraslih koji traže posao ili rade je istorijski nizak, dok se ukupna ponuda radnika ove godine smanjila.

Umjerena ekspanzija u Mjesečna anketa o proizvodnji Kansas Fed-a objavljen ranije danas može podići moral na tržištu rada sugerirajući da su rukovodioci u ovim sektorima širom srednjeg zapada SAD-a još uvijek pomalo optimistični u pogledu uslova poslovanja.

Prema Seeking Alpha, od drugog svjetskog rata recesija nije proglašena osim ako nije praćena gubitkom zaposlenja, a s prosječnim rastom radnih mjesta od 456,700 mjesečno u H12022., to bi moglo odvratiti NBER od toga da trenutnu ekonomsku situaciju još uvijek označi kao recesiju. .

Međutim, s obzirom da će se povećanje hrane nastaviti, možda je samo pitanje vremena kada će tržište rada početi da se raspada.

Još jedan ključni indikator recesije, kriva prinosa 2y10y je ostala invertirana skoro mjesec dana.

Prediktivna moć inverzije krive prinosa može se identifikovati na slici ispod. Osjenčani dijelovi predstavljaju recesije klasifikovane prema NBER-u i može se vidjeti da slijede ubrzo nakon inverzije.

Bleak future?

S obzirom da maloprodajni giganti kao što je Walmart smanjuju svoje projekcije profita i istovremeno izazivaju zabrinutost za zalihe, ovaj aspekt korporativnih bilansa mogao bi se pokazati da značajno utiče na buduće ispise BDP-a.

Firme koje mogu brzo rebalansirati svoje zalihe mogu se prije vratiti na normalne nivoe proizvodnje i na kraju podržati ekonomiju. Međutim, sa smanjenom potrošnjom i visokim troškovima života ovo može biti teško provesti u praksi.

Jason Schenker iz Prestige Economics-a izjavio je da “očekujemo da će se realni rast BDP-a u trećem i četvrtom kvartalu 3. dalje smanjivati, budući da Fed nastavlja da podiže stope kako bi ugušio inflaciju, ali vjerovatno će izazvati pogoršanje recesije u tom procesu.”