Intelov Mobileye će se pokrenuti uz nevjerovatan popust

rezime

• Užasno je vrijeme za IPO, ali IntelINTC
  još uvijek planira ponuditi jednu.
• Mobileye će se pojaviti na tržištu po otprilike istoj cijeni koju je Intel platio za njega prije pet godina, uprkos CAGR-u prihoda od 36%.

S obzirom da je medvjeđe tržište snažno, užasno je vrijeme za kompanije da izađu na berzu, zbog čega su inicijalne javne ponude pale za gotovo 80% u ovom trenutku 2022. u odnosu na isto vrijeme prije godinu dana. Ipak, Intel Corp. (INTC, finansijski) planira nastaviti sa spinoffom svoje podružnice Mobileye za samovozeću vožnju, čime će svoje dionice smanjiti za više od 3%.

Iako Mobileye IPO neće prikupiti mnogo novca na trenutnom tržištu u poređenju sa onim što bi mogao da donese u balonu kvantitativnog popuštanja krajem 2020. i početkom 2021. godine, Intelu je očajnički potreban novac za finansiranje izgradnje svog kapitalno intenzivnog poluprovodnika proizvodni posao.

Prema prijavi od utorka, Mobileye cilja na IPO čija bi vrijednost bila 15.9 milijardi dolara, ili oko 18 do 20 dolara po dionici. Prije pet godina, Intel je kupio Mobileye za 15.3 milijarde dolara, a od tada je samovozeći posao povećao svoju prodaju po ukupnoj godišnjoj stopi rasta od 36%. Drugim riječima, Intelova potreba za gotovinom može se pokazati kao blagodat za investitore jer pokreće Mobileye uz nevjerovatan popust.

Intel nema novca

Intelovi investitori već duže vrijeme čekaju spinoff Mobileyea. Kada je Mobileye prvi put podnio papire za svoju IPO prošlog marta, već je bio u radu najmanje godinu dana.

Usred dugotrajne globalne nestašice čipova, američka vlada je domaćim kompanijama dala finansijske podsticaje za izgradnju pogona za proizvodnju poluprovodnika na domaćem tlu. Ovi proizvodni pogoni, koji ne proizvode samo čips za svoju kompaniju već i za druge kompanije, nazivaju se „fabrikama“. U posljednjih nekoliko decenija, SAD su sve više prepuštale proizvodnju čipova fabrikama u drugim zemljama kako bi iskoristile prednosti jeftinije radne snage i efikasnijih procesa, ali kao što smo vidjeli u krizi Covid-19, oslanjajući se na međunarodnu trgovinu poluprovodnicima je ogromna obaveza.

Intel ovu situaciju vidi kao glavnu priliku za povratak rastu. Nadovezujući se na vrhunsko vodstvo u industriji koje je nekada imala prije mnogo godina, kompanija se nada da će ponovo moći povratiti dominaciju u oblasti poluvodiča.

Međutim, proizvodnja poluprovodnika je kapitalno intenzivna industrija, što je bio jedan od razloga zašto ju je Intel ostavio iza sebe u prošlosti. Očekuje se da će vladini poticaji pomoći oko troškova, ali će kompanija i dalje morati uložiti vlastiti novac.

Iako su izgledi za rast za Mobileye dobri, on i dalje prijavljuje neto gubitke na krajnjoj liniji, što ga čini lakim odabirom za Intel da se odvoji sada kada mu je potreban novac.

Intel će zadržati kontrolu nad Mobileyeom držeći 750 miliona dionica klase B, što ima 10 puta veću moć glasa od dionica klase A. Postojaće samo 46.26 miliona dionica klase A, s potencijalom za više ako osiguravatelji odluče iskoristiti svoje opcije.

Mobileyeov izgled

Mobileye je bio uspješan posao za Intel od njegove akvizicije. Kompanija proizvodi čipove koji pokreću sisteme za pomoć vozaču i kamere za samovozeća vozila, tržište za koje se očekuje da će rasti oko 13.38% godišnje od 2022. do 2030. prema procjenama Precedence Research-a.

U proteklih pet godina, Mobileye je povećao prodaju na CAGR od 36%, i ako može održati bilo šta blizu ovog tempa, ima potencijal da raste brže od šireg tržišta samovozećih vozila.

Nedavna prijava za IPO pokazuje da je prihod kompanije Mobileye porastao sa 879 miliona dolara u 2019. na 1.39 milijardi dolara prošle godine. Na osnovu Intelovog izvještaja o zaradi u drugom tromjesečju, Mobileye segment imao je prihod od 854 miliona dolara u prvoj polovini 2022. godine, zajedno sa operativnim gubitkom od 36 miliona dolara i neto gubitkom od 67 miliona dolara za isti šestomjesečni period.

Nove javne ponude već imaju reputaciju propadanja ubrzo nakon što su izašle na tržište zbog slabljenja tržišnog entuzijazma, kao i opcija koje koriste osiguravači i insajderi. U kombinaciji sa medvjeđim tržištem i trenutnim nedostatkom profitabilnosti Mobileye-a, iako tržišta samovožnje i pomoći vozaču imaju snažne projekcije rasta, malo je vjerovatno da će dionice dobro poslovati u bliskoj budućnosti.

Pored prepreka za IPO Mobileye, investitori postaju razočarani idejom samovozećih automobila. Pokazalo se da je samovozeći sistem mnogo teže poboljšati nego što su mnogi ljudi u početku očekivali. Iako su tehnologije samovožnje i pomoći vozaču postale korisne za dobro označene i dobro asfaltirane gradske puteve, stvari postaju mnogo složenije kada su u pitanju putevi koji su loše označeni, puni rupa i zahtijevaju složeno donošenje odluka (npr. kao kružni tokovi i jedinstveni semafori) itd.

Oduzmi

Sve u svemu, iako bi prihodi od Mobileye IPO-a bili niži od očekivanih, to je loša vijest za Intel, to je nedvojbeno bolje nego držati kompaniju koja troši novac u bilansu stanja kada joj je trenutno potrebna gotovina. Loš tajming povratka Mobileyea na javna tržišta također bi mogao značiti nevjerovatan popust za investitore koji su zainteresirani za dionice.

Ipak, postoji jak argument da Mobileye zaslužuje nisku procjenu u trenutnom tržišnom okruženju. Špekulacije će uvijek igrati ključnu ulogu u rastu vrijednosti dionica, bez obzira da li se nalazimo na tržištu bikova ili medvjeda. Mobileye bi se mogao suočiti s dodatnim kratkoročnim preprekama za procjenu zbog rasprodaje nakon IPO-a, a dugoročno se može pokazati da je teško proširiti tehnologiju samovožnje izvan programa pomoći vozaču i autopilota ograničene upotrebe.

Objavljivanje

Ja/nemamo pozicije ni u jednoj spomenutoj dionici i ne planiram kupiti nove pozicije u spomenutim dionicama u naredna 72 sata.