Inflacija, predznak kreativnog uništenja

Inflacija se sada vrti po nesavjesnoj stopi od 7 posto godišnje. U lošim starim danima 1970-ih i ranih 1980-ih, porast potrošačkih cijena bio je redovno dvocifren. Inflacija je 14. godine iznosila 1980 posto. Standardna objašnjenja o tome šta je uzrokovalo i što je okončalo Veliku inflaciju bila su pogrešna od samog početka. Suštinski korak u razumijevanju našeg problema s inflacijom danas je razjašnjavanje uzroka velikog problema, inflacije u eri „stagflacije“. 

Otprilike veći dio istorije, svjetski novac je bio na nekakvom standardu plemenitih metala. Zlatni i srebrni novčići ili valuta ili kreditni instrumenti koji se mogu otkupiti u zlatu ili srebru – ovo čini lavovski dio svjetske monetarne istorije, nazovite to 5,000 godina. U mnogim slučajevima bilo je izuzetaka i nepoštovanja, itd., ali pravilo je prevladalo. Cijela ova civilizacijska epoha završila je 1971. Tada su se Sjedinjene Države zaustavile radi dobrog otkupa dolara u zlatu, prisiljavajući sve druge glavne valute da plutaju, da budu nefiksirane u kursevima u odnosu na zlato ili bilo šta drugo. Posljednja 51 godina bila je jedinstvena u svjetskoj monetarnoj istoriji. 

Završili smo sa onim što je izazvalo Veliku inflaciju 1970-ih. To su izazvali pad zlata i fiksni kursevi. Kada dođe do velikog sveobuhvatnog monetarnog poretka koji je karakterističan za civilizaciju hiljadama godina, i ta epoha se naglo završi, nastupiće period otkrivanja cena u kojem tržišta pokušavaju da odrede koliko valuta vredi. Taj period otkrivanja cijena za dolar je bila era inflacije 1970-ih i ranih 1980-ih. Pravo je čudo da je najveći dio toga trajao samo deset godina. 

Otkriće cijene nakon što su Sjedinjene Države skinule dolar sa zlata cijela je priča o Velikoj inflaciji 1970-ih. Reći suprotno znači prepustiti se šokantnom revizionizmu. Valuta može izaći iz monetarnog standarda vekovima i ne vidi da depresira? Ovo je apsurd. Stoga je 1971. izazvala 1970-e. 

Što se tiče alternativnih objašnjenja, u časopisima je postalo kliše da je statistika ponude novca iz 1970-ih neupadljiva. Ako je Fed bio previše labav, mjera novca M1 ne pokazuje ništa neobično. Što se tiče kamatnih stopa, one su se držale blizu inflacione premije Irvinga Fišera, opet nezapaženo. Guranje troškova, spirale plata-cijena? Nemogućnost u integrisanoj svjetskoj ekonomiji po zakonu jedne cijene. I OPEC je podigao cijene nafte zbog devalvacije i deprecijacije dolara, a ne obrnuto, kao što je istovremeno očigledno i potpuno dokumentovano.

Sjedinjene Države su 1971. godine izgubile zlato i tada su imale inflaciju od 150 posto. Ova izjava je sekvencijalna i uzročna prema godinama istorije, dok druga objašnjenja igraju post hoc, pravu hoc zabludu. Dolar je depresirao nakon što je njegov emitent postavio istorijski monetarni standard. To je sve što valute rade u takvim okolnostima. 

Otkriće cijena je splasnulo serijom smanjenja poreskih stopa iz Reaganovog doba koje je počelo 1978. Smanjenje poreznih stopa povećalo je potražnju za dolarom u stvarne ekonomske svrhe i usporilo inflaciju do puzanja. Dok je pod zlatom inflacija tradicionalno bila nula, nakon 1982. godine iznosila je četvrtinu nivoa Velike inflacije na duži rok. 

Ali Paul Volcker. Da nije bilo smanjenja poreskih stopa nakon 1978. godine, nejasno je kako bi bilo kakva monetarna politika Federalnih rezervi mogla biti važna. Ogromna smanjenja poreskih stopa su ono što se dogodilo, a pad dolara se zauvek zaustavio čim je ušao. Volcker je i sam shvatio da je ogroman nalet stvarne ekonomske potražnje za novcem nakon što su smanjenja poreskih stopa izašla iz zone opasnosti od ukidanja zakonodavstva 1982. bila je osnova za njegovu monetarnu politiku. (Ovde sam pisao o ovoj stvari sa Arthurom Lafferom.)

U 2022. imali smo strah od inflacije od 7 posto i pripremamo se za još. Traganje za uzrocima nove inflacije trebalo bi prije svega potaknuti jedno pitanje: šta se dešava sa sveobuhvatnim monetarnim poretkom? Odgovor je jasan koliko i zloslutan. Dolazi do perspektivne kreativne destrukcije. Kreativno uništavanje kroz tehnološku revoluciju, tokom posljednje generacije, potpuno je redefiniralo i našlo svoj put u takvim velikim industrijama kao što su izdavaštvo, komunikacije, maloprodaja i zabava i uskoro će učiniti isto u transportu, energetici i obrazovanju. Mogućnost kreativnog uništenja putem tehnologije je strašna i potpuno stvarna stvar za sve industrije. 

Od stvaranja Bitcoina 2009. godine, iz utrobe genijalnog kreatora virio je izazivač kreativnog uništavanja datog monetarnog poretka. Ova prva “kriptovaluta” je isprva bila smiješna i skromna, ali sada je kriptovaluta, unatoč svim svojim okretanjima i neobičnostima, fenomen od trilijuna dolara. Tržišta shvataju da bi u tren oka ili za deset godina to mogao biti fenomen od 500 biliona dolara. U tom scenariju, dolar i druge suverene valute neće biti bitne. 

Ako ostavimo po strani Bitcoin i kriptovalute, kreativno uništavanje je stvar na koju se treba fokusirati. Zvaničnost voli monetarni sistem koji imamo. Federalne rezerve, Međunarodni monetarni fond i akademski ekonomisti pretpostavljaju da je to normalno i racionalno, čak i prosvijećeno, i obraćaju se da to servisiraju. Kandidatkinja za potpredsjednicu Fed-a Lael Brainard će biti glavni prioritet u borbi protiv inflacije, čuli smo prošle sedmice u Kongresu.

Ljudi u cjelini, oni iz vox populi, i više od Trumpovih žalosnih, uvijek su u potpunosti mrzeli fiat novac i negodovali zbog pada zlata 1971. Kada se neanalizirana volja ljudi uskladi sa snagom biznisa i tehnologije kreativnost, ustaljeni način rada mora stajati po strani ili se oduševiti. Šansa da se državni novac suoči sa kreativnim uništenjem u srednjim decenijama dvadeset prvog veka nije dobra. Stoga je tržište počelo svoj proces otkrivanja cijene dolara. Znak je inflacija od 7 posto. 

Napomena: Na web stranici Laffer centra povećavamo sadržaj o velikim monetarnim debatama iz 1960-ih, 1970-ih i 1980-ih. O njima se govori u mojoj nedavnoj knjizi Pojava Arthura Laffera: Temelji ekonomije na strani ponude u Chicagu i Washingtonu, 1966-1976.