Prije pandemije, PPI nije obavio sjajan posao u predviđanju CPI, kaže
Citi
ekonomist Veronica Clark. „Ali kada dođemo do velikih pomaka, kao tokom prošle godine, to je pouzdaniji vodeći pokazatelj“, kaže ona.
I PPI detalji su upečatljivi. Za veletrgovce, cijena povrća porasla je prošlog mjeseca za 82% u odnosu na godinu ranije. Cijene žitarica su porasle za 40%, dok su kategorije mesa i ribe u prosjeku porasle za 23% u odnosu na mart 2021. Zatim je tu energija. Lož ulje za kućanstvo, dizel i benzin su porasli za 106%, 64%, odnosno 60%.
To su, naravno, upravo one kategorije koje centralni bankari uklanjaju da bi dobili „osnovnu“ metriku inflacije koja vodi politiku. U tome leži razlog zašto se argument o vrhunskoj inflaciji čini podjednako neiskrenim koliko i manjkavim. Zasnovan je na manjem porastu bazne inflacije od očekivanog, što u normalnim vremenima znači osnovnu inflaciju i nije kontroverzno.
Ali sada, ionako visoke cijene hrane i energije skaču dok rat u Ukrajini bjesni, prijeteći svjetskoj opskrbi hranom i energijom s obzirom na količinu gnojiva, ulja i usjeva koji dolaze iz regije. Hrana i energija oduzimaju sve više prihoda od poslovanja i domaćinstava, što zauzvrat pogoršava raspoloženje i podiže inflatorna očekivanja.
Razmotrite nedavni izvještaj Nacionalne federacije nezavisnih preduzeća. Trećina vlasnika malih preduzeća sada inflaciju naziva svojim najvećim problemom, u odnosu na otprilike četvrtinu vlasnika u februaru. Neto 72% vlasnika podiglo je prosječne prodajne cijene prošlog mjeseca, što je najviše u 48-godišnjoj istoriji istraživanja. U međuvremenu, izvještaj njujorškog Fed-a pokazao je jednogodišnji potrošačka inflaciona očekivanja su skočila sa grafikona, što je u martu poraslo rekordnih 6.6%. To jedva da zvuči kao da je inflacija dostigla vrhunac.
Jedan pokazatelj onoga što domaćinstva i preduzeća zapravo osjećaju je mjera koju je sastavio John Williams, ekonomista koji vodi web stranicu. Statistika vlade u sjeni. On koristi CPI metodologiju koju je vlada koristila 1980-ih, prije nego što je promijenila način na koji tretira stanovanje, i uvela koncepte poput zamjene. Zvanični CPI više ne mjeri troškove održavanja konstantnog životnog standarda, kaže Williams. Njegov indeks, za koji kaže da odražava troškove održavanja životnog standarda, porastao je 17.2% u odnosu na godinu ranije - najbrže od 1947. To je mjera ove kolumne Barron's Basics, prosječne promjene cijena osnovnih namirnica kao što su meso, mlijeko i plin, porasle su 19% u odnosu na godinu ranije.
Postoje razlozi osim hrane i energije da se sumnja u argument o vrhunskoj inflaciji. Kao prvo, Clark iz Citija kaže, dok bi jednostavna matematika mogla učiniti da inflacija uskoro padne na plato, investitori bi se trebali pripremiti za ponovni nalet za nekoliko mjeseci s obzirom na rizik od povećanja cijena roba.
Zatim se sklonite, što predstavlja trećinu CPI. Komponenta je porasla za 5% u martu u odnosu na godinu ranije, brže nego u februaru. Richard Farr, glavni tržišni strateg u Merion Capital Group-u, naziva sklonište "pravom deltom" osnovne inflacije i kaže da će cijena skloništa rasti. On napominje da Banka federalnih rezervi Dallasa vidi da se inflacija rente ubrzava na 6.9% u odnosu na isti period prošle godine do decembra 2023. – procjena za koju Farr tvrdi da je niska. Cijene kuća su nastavile rasti otkako je sprovedeno istraživanje, a najamnine zaostaju za cijenama kuća za oko godinu dana, a da ne spominjemo pritisak na povećanje koji proizlazi iz ukidanja moratorijuma na pandemijske deložacije, kaže on.
Tu je i zanemareni tehnički faktor. Vlada je rekla da će u aprilu promijeniti način na koji mjeri cijene novih vozila, zamjenjujući svoju trenutnu seriju za eksperimentalni indeks koristeći podatke analitičke kompanije JD Power. Eksperimentalni indeks je znatno ispred objavljenog indeksa novih vozila, koji predstavlja 4% ukupnog CPI, što znači da bi promjena trebala povećati brojke potrošačke inflacije počevši od ovog mjeseca.
Newsletter Prijava
Pregled i pregled
Svakog radnog dana u večernjim satima ističemo posljedične tržišne vijesti dana i objašnjavamo što će sutra biti važno.
Šta sve ovo znači za berzu? Do sada su se marže kompanije držale, čak su dostigle rekordne visine u četvrtom tromjesečju, kaže Nancy Tengler, izvršna direktorica i direktorica ulaganja u Laffer Tengler Investments. „Ali moć određivanja cijena nije beskonačna“, kaže ona. Tengler očekuje da će se uticaj porasta cijena proizvođača početi pojavljivati u smjernicama za drugi kvartal i cijelu godinu, pri čemu će rukovodioci odbaciti naznake otpora cijenama i pritiska na maržu kako se igra zarada u prvom kvartalu.
“Mislim da će nas ljepljiva i uporna inflacija dugo vremena pratiti”, kaže Tengler, napominjući da je “ljepljivi” CPI Atlanta Fed-a – ponderisana korpa artikala koje relativno sporo mijenjaju cijenu – porasla za 4.7% u martu u odnosu na godinu dana ranije . Ona se pozicionira za tekuću inflaciju i usporavanje rasta, dajući prednost oblastima uključujući materijale, energiju i investicione fondove za nekretnine.
Narativ o vrhunskoj inflaciji je popularan, iz očiglednih razloga, i ne razlikuje se od prethodnog argumenta o prolaznoj inflaciji. Ali investitori to ne bi trebali kupiti, barem ne još.
Piši Lisa Beilfuss u [email zaštićen]