Inflacija raste. Evo nekih promjena portfelja koje treba uzeti u obzir.

Ono što se dalje događa s inflacijom može biti ključ za smjer kretanja tržišta naprijed, rekao je Jim Cielinski, globalni šef tržišta s fiksnim prihodima Janusa Hendersona, rekao je donekle pronicljivo na virtualnoj konferenciji u srijedu kako bi savjetnicima ponudio smjernice o izgradnji portfelja. „Mnogo toga što vidimo (u globalnim ekonomijama) nije ni približno tako prolazno i ​​kratkotrajno kao što su mnogi mislili“, rekao je. Ipak, "problemi u lancu snabdijevanja počinju da se rješavaju."

To bi uvelike pomoglo u gušenju trenutne „trgovine strahom“ vođene inflacijom. Zaista, globalni brodski titan Maersk nedavno je predvidio da će se problemi u lancu snabdijevanja i vozarine početi normalizirati početkom druge polovine godine. 

Federalne rezerve sigurno pomno prate inflatorne pritiske vođene lancem nabavke. Iako su ove godine vrlo vjerovatna najmanje tri ili četiri povećanja kamatnih stopa, prema Cielinskom, Fed se možda neće osjećati prisiljenim da nastavi podizati kamatne stope nakon toga. To bi moglo biti iznenađenje za posmatrače tržišta koji očekuju duži period povećanja kamatnih stopa. 

“Čini se da je panika da će stope skočiti na Mjesec van osnova”, rekao je Cielinski. On predviđa da desetogodišnji prinos trezora, koji je dostigao 10% nakon vijesti o indeksu potrošačkih cijena od četvrtka, možda neće mnogo dalje rasti ove godine jer povećanje kratkoročnih stopa usporava ekonomiju dovoljno da ublaži inflatorne pritiske. 

Ako je on u pravu u tom pogledu, onda se obveznice sa dužim rokom mogu vratiti u korist investitora sa fiksnim prihodom kada se desetogodišnji prinos trezora stabilizuje. U posljednjim kvartalima, s očekivanjima da će stope rasti, mnogi investitori su se fokusirali na kratkoročne obveznice kako bi izbjegli rizik trajanja ili kamatne stope.

Rotacija koja je u toku. Čak i ako inflacija počne da se hladi, investitori ne bi trebali računati na brzi povratak u najtoplije sektore koji su bili naklonjeni prije nedavnih tržišnih previranja. 

„Završili smo sa erom visokih vrednovanja za preprofitabilne kompanije ili čak i kompanije koje prethode prihodima“, rekao je Džordž Maris, ko-šef deonica u Janus Henderson. To bi bilo loše za nekoć visoke tehnološke dionice koje su se srušile na zemlju. On dodaje da će se "s inflacijom i kamatnim stopama postaviti na viši nivo nego prije, investitori će se više fokusirati na procjenu vrijednosti." Marisov kolega, Alex Crooke, ko-šef dionica za regije EMEA i Pacifika u Janus Hendersonu, slaže se.

“Od početka 2022. godine, vidjeli smo veliku rotaciju rasta vrijednosti,” primijetio je Crooke. Kao samo jedan primjer, Vanguard Growth ETF (

CUV
) je pao za više od 10% do sada u 2022., prema Morningstaru, dok Vanguard Value ETF (

VTV
) je skromno u crnom od godine do danas.

Potražite još istog u narednim sedmicama i mjesecima. "Makro pozadina će i dalje favorizirati vrijednost, čak i nakon nedavnog nadmašivanja", rekao je, dodajući da "akcije vrijednosti nastavljaju da se trguju uz neobično veliki popust u odnosu na dionice rasta .” 

Maris također vidi nadolazeću rotaciju dalje od megacap dionica u male kapitalne kompanije. On napominje da je nakon značajnog višegodišnjeg zaleta pet najvećih dionica (

jabuka
,
Microsoft, Tesla, Amazon i Alphabet) čine 50% Nasdaq 100 i 25% S&P 500. Te kompanije počinju da vide stope rasta sazrijevaju, čak i kada imaju visoke vrijednosti. Favorit na tržištu

jabuka
,
na primjer, prodaja je porasla za 33% u fiskalnoj (septembar) 2021., ali se očekuje da će ostvariti rast prihoda od 8% ove godine i 6% sljedeće godine, prema konsenzusnim prognozama. 

Ako je Maris u pravu da bi se rotacija od megacap tehnoloških dionica mogla odigrati 2022., "onda bi dionice s manjim kapitalom, po definiciji, mogle biti relativno mnogo bolje ove godine", rekao je. 

Upoznajte svoje alte. Savjetnici su više prihvatili alternativna ulaganja u posljednjim kvartalima kako bi smanjili izloženost tradicionalnim portfeljima dionica i obveznica. Ipak, svaka vrsta "alt" klase imovine će imati različite rezultate u promjenjivom ekonomskom okruženju, kaže David Elms, šef diverzificirane alternativne imovine u Janus Hendersonu. “Neke investicije, poput privatnog duga i privatnog kapitala, odrazit će svoje kolege na javnom tržištu ako kamatne stope budu veće.” on je rekao. „Privatni kapital je posebno osjetljiv na stope jer kompanije koje se bave zaduživanjem koriste dug u svojim poslovnim modelima“, dodaje on.

Umjesto toga, Elms je predložio da investitori traže sredstva koja će imati koristi od inflacije, kao što su roba. On također smatra da bi fondovi za „praćenje trendova“ mogli dobro proći u 2022. Ovi fondovi prate postojeće pokrete u klasi imovine, kao što je kretanje naniže u vrijednosti akcija rasta ili uzlazno kretanje roba ili kamatnih stopa. 

Zaista, indeks praćenja trendova Hedge Fund Research-a (HFR) porastao je za više od 8% u posljednjih 12 mjeseci. Nedavno je LoCorr Market Trend Fund (

LOTAX
) porastao je za više od 7% do sada u 2022.

Odskok za Kinu? Dok je konferencija Janusa Hendersona pokrivala niz tržišta i tema, pogled na kineske dionice bio je posebno uvjerljiv.

Mike Kerley, portfolio menadžer Janusa Handersona koji pokriva pacifičke dionice, primijetio je da je MSCI Kineski indeks bio ispod S&P 500 u 2021. za zapanjujućih 49 procentnih poena, "najveći jaz ikada". Do tog ogromnog pada došlo je čak i kada je kineska ekonomija prošle godine porasla za 8%. 

Tržišni pad uzrokovan je nedostatkom fiskalnih i monetarnih stimulansa u Kini (dok je većina drugih zemalja uvela stimulativno finansiranje koje naduvava sredstva), strožim propisima za mnoge domaće firme, politikom nulte tolerancije Covid-a koja je dovela do široko rasprostranjenih zatvaranja i povećanja u troškovima robe, prema Kerleyu. Kina je i dalje proždrljivi uvoznik robe.

Ipak, Kerley vidi mogućnost zelenih izdanaka 2022. „Vlada popušta monetarnu politiku i imaće fokusiraniju fiskalnu politiku kako bi se zaštitila od bilo kakvih džepova ekonomske slabosti“, predvidio je on. "Kina će biti jedina velika ekonomija koja će labaviti svoju politiku 2022.", zaključio je Kerley. I dodao je da je "regulatorni tok vijesti dostigao vrhunac" i da bi trebalo da se smanji 2022. godine kako se zemlja kreće u implementaciju politika o kojima se razgovaralo 2021. godine. 

U eri pooštravanja globalnih monetarnih uslova, kineske dionice mogle bi se pojaviti kao pobjednik povratka 2022.