Inflacija je ljepljiva — pa čak i ljepljivija nego što izgleda.
Investitori bi se trebali naviknuti da vide tu riječ. Lepljiva inflacija je osnovna inflacija, ili inflacija u oblastima u kojima se cene relativno sporo menjaju. Smatrajte to suprotnom od nestabilnije inflacije u kategorijama kao što su hrana i energija, koje ekonomisti i kreatori politike povlače iz inflacije da bi došli do onoga što nazivaju baznom inflacijom.
Nakon što je Ministarstvo rada prijavilo an Povećanje ukupnog indeksa potrošačkih cijena od 8.3% u odnosu na prethodnu godinu za avgust, veći dobitak od očekivanog, ekonomisti i stratezi Wall Streeta složili su se da najnoviji podaci pokazuju da je inflacija stabilna. Michael Ashton, investicijski menadžer u kompaniji Enduring Investments, napominje da je oko 70% CPI poraslo na godišnjoj razini za više od 6%.
Barronova je prošlog mjeseca naglasio problem ljepljive inflacije, nakon što su investitori i ekonomisti dočekali blago usporavanje potrošačkih cijena tokom jula. Mnogi su vjerovali da je takozvana vrhunska inflacija konačno dostignuta. Ali kako je to rekla glavna ekonomistkinja Jefferiesa Aneta Markowska u utorak, najnoviji CPI izvještaj dovodi u pitanje pretpostavku „vršne inflacije“. i pokazuje da tržište rada i potražnja – ne ponuda – pokreću rast cijena.
I, kako je bivši ministar finansija Larry Summers tvitovao, “bazna inflacija je viša ovog mjeseca nego za kvartal, viša u ovom kvartalu nego u prošlom kvartalu, viša u ovoj polovini godine od prethodne i viša prošle godine od prethodne”.
Ali situacija je još gora od toga. Uz svu pažnju koju vladina mjesečna objava o indeksu potrošačkih cijena privlači, investitori sada mogu pogledati bolje brojke. Banka Federalnih rezervi Clevelanda stavlja vlastitu rotaciju na vladin CPI svakog mjeseca, u nastojanju da obuhvati osnovnu inflaciju smanjenjem ekstremnih povećanja i smanjenja. Podaci banke o indeksu potrošačkih cijena ukazuju na to da je osnovna inflacija čak i jača nego što pokazuje izvještaj o indeksu potrošačkih cijena u avgustu.
Dva ključna pokazatelja Cleveland Fed-a su srednji CPI i skraćeni srednji CPI. Prvi predstavlja jednomjesečnu stopu inflacije komponente čija je težina rashoda u 50. percentilu promjena cijena. Potonji je ponderisani prosjek jednomjesečnih stopa inflacije komponenti iznad osmog i ispod 92. percentila. U avgustu je srednji CPI porastao za 6.7% u odnosu na godinu ranije, što je najviši nivo ikada u nizu podataka koji datira iz 1983. Skraćeni srednji CPI porastao je za 7.2% u odnosu na godinu ranije.
Od svih podataka o inflaciji objavljenih u utorak, profesor ekonomije sa Harvarda Jason Furman kaže da preferira srednji CPI Cleveland Fed-a. On avgustovsku štampu naziva “izuzetno ružnom” i napominje da gledanje tromjesečnih promjena pokazuje kako se inflacija učvršćuje, čak i dok osnovne cijene – ili one bez hrane i energije – padaju. Jedan mjesec ne predstavlja trend, ali tri mjeseca čine trend, a trend je jasan.
Sam CPI izvještaj znači da će Federalne rezerve povećati kamatne stope za još 0.75% ovog mjeseca, a svaka preostala nada u manje povećanje stope je mrtva. Trgovci su u utorak započeli cijene u šansi za povećanje u cijelosti, s
CME
podaci koji pokazuju tu vjerovatnoću od 18%, u odnosu na nulu dan ranije.
Važnije od toga da li će Fed iznenaditi povećanjem od jedan procentni poen sljedeće sedmice je koliko će visoke stope na kraju ići. Razmišljanje je bilo da Fed unaprijed povećava stopu, što rezultira takozvanom terminalnom stopom od oko 4%. Ali Markowska iz Jefferiesa naziva podatke o potrošačkim cijenama u avgustu promjenom igre i sada očekuje da će Fed porasti najmanje na 4.5%.
Markowska smatra da će Fed podići stope za 0.75% ovog mjeseca i na svom sljedećem sastanku politike, u novembru. To znači da bi očekivanja investitora o usporavanju tempa rasta kamatnih stopa nakon ovog mjeseca mogla biti srušena, pri čemu bi stope potencijalno završile godinu za pola poena više nego što većina trenutno pretpostavlja.
Pišite Lisi Beilfuss na [email zaštićen]