Horor priča o inflaciji nije gotova. Samo pitajte Australiju.

Ekonomisti istražuju svaki podatak, anketu i izvještaj koji su dostupni u bjesomučnom nastojanju da procijene kuda ide globalni finansijski sistem. Možda bi bilo lakše samo pratiti akciju u sjedištu Rezervne banke Australije u Sidneju.

Ili, tačnije, na sve veća kontroverza tamo, nakon što je institucija koja je 25 godina bila među najzdravijima igdje izgubila zaplet o inflaciji.

Od 1996. do 2006. Ian Macfarlane je vodio RBA sa spretnošću koja je privukla pažnju u centralnom centru Federalnih rezervi u Washingtonu. Zvaničnici poput tadašnjeg predsjednika FED-a Alana Greenspana i zamjenika Alice Rivlin, Edwarda Kelleya i drugih bili su oduševljeni režim ciljanja inflacije RBA je usvojen 1993. Macfarlaneov tim je vješto testirao njegove karakteristike i ograničenja.

Glenn Stevens preuzeo je RBA kontrole 2006. Poput rekreativnog pilota koji je bio vikendom, Stevens je također uspio postići mnogo mekih sletanja.

Godine 2016. Stivens je kokpit predao Filipu Louu, koji je u to vreme delovao kao da je čvrsta ruka. Lowe je od tada dozvolio da politika RBA skrene sa kursa na načine koje je bolno gledati.

Poput sadašnjeg šefa Fed-a Jeromea Powella, Lowe je bio spor u reakciji na ponovnu inflaciju dok su se nacije borile da se ponovo otvore od Covid-19. Australija je iznad 7% na godišnjem nivou.

Sada, izgleda da je Lowe namjeran da uvede australsku ekonomiju u recesiju – duboku ako je potrebno – kako bi se inflacija vratila u Raspon od 2% do 3%.

Stephen Koukoulas iz Market Economics govori u ime mnogih kada neuspjeh RBA da ostane ispred rizika od pregrijavanja naziva "strašnom greškom". Zaista, "kakva užasna evidencija i naslijeđe" za Lowea, dodaje Koukoulas.

Kakav pregled, također, čime bi se druge centralne banke mogle uskoro baviti. Poruka koju Australija šalje ekonomijama iz Azije na Zapad: glasine da je inflacija dostigla vrhunac i da su centralne banke završile sa pooštravanjem bile su uvelike preuveličane.

Analitičar Craig Erlam iz OANDA-e napominje da je zapisnik sa nedavnog sastanka o politici RRA „naglasio koliko su kreatori politike uznemireni nedavnim razvojem inflacije, uz pauzu u pooštravanju o kojoj se čak nije ni razgovaralo, iako se u jednoj fazi činilo da je centralna banka kretao.”

U stvari, primjećuje Erlam, “debata je bila usredsređena na to da li postoji potreba za ubrzanjem ciklusa planinarenja što bi moglo uznemiriti investitore koji su postali opušteniji u uvjerenju da je kraj blizu.”

Poruka iz Sidneja, kaže Erlam, je ona koja se „često ne čuje od kreatora politike širom sveta“. Radi se o tome da „ima još toga da se uradi i da će stope možda morati da ostanu više duže, ali investitori nisu uvek bili prijemčivi za to“.

Rezultat je da se američka horor priča o inflaciji možda neće završiti, kako se očekivalo. To znači da će i Powell Fed možda morati da nastavi da pritiska kočnice više nego što proizvođači vjeruju.

Zapisnik sa sastanka Fed-a od 31. januara do februara. 1 sastanak o politici je signalizirao da je zabrinutost zbog inflacije i dalje visoka. Pritisci na cijene “ostao je znatno iznad” Fed-ovog cilja od 2 posto, složili su se zvaničnici. Tržišta rada "ostala su vrlo zategnuta, što je doprinijelo kontinuiranim pritiscima na povećanje plata i cijena".

Iako nedavni podaci ukazuju na to da se stvari možda hlade, zapisnici su pokazali da su zvaničnici Fed-a “naglasili da će biti potrebno znatno više dokaza o napretku u širem rasponu cijena da bi bili sigurni da je inflacija na trajnom padu”. U krajnjoj liniji, većina se složila, "tekuća" povećanja stopa ostaju na stolu.

Brzo ponovno otvaranje Kine teško da pomaže. Američka inflacija je već bila na vrhuncu od 40 godina kada je Peking iznenada ukinuo "nultu" blokadu Covida. Sada najveća azijska ekonomija pumpa novu potražnju u globalni finansijski sistem. I novi razlog za zabrinutost zbog veće inflacije.

Zbog toga centralni bankari nagoveštavaju da se inflacija ublažava sa velikim rezervom – predosećajući još turbulencija cena.

Analitičar Fitch Ratingsa Pawel Borowski ističe da su naslovne „stope inflacije, iako i dalje visoke, umjerene posljednjih mjeseci i pokazale su prve znakove jenjavanja u mnogim“ vodećim ekonomijama. Među njima su SAD, eurozona, Njemačka, Italija, Španija, Kanada, Brazil, Rusija i Turska, između ostalih.

Pa ipak, "istovremeno, centralne banke su nastavile sa ciklusima povećanja i kamatne stope su porasle" u mnogim od ovih zemalja posljednjih sedmica, primjećuje Borovski. Događaji u Sidneju bi mogli biti karika koja nedostaje.

Uskoro bi to mogao biti slučaj i sa Bank of Japan. Azijska ekonomija broj 2 također pati od najgore inflacije u posljednjih 40 godina u trenutku kada ekonomija jedva raste. Japanska inflacija od otprilike 4% je dvostruko veća od cilja BOJ-a od 2%.

„Očekujemo da će se skromni oporavak nastaviti ove godine“, kaže ekonomista Min Joo Kang iz ING banke. “Ali upitno je hoće li biti dovoljno jaka da Banka Japana ostvari napredak u normalizaciji onoliko brzo koliko očekuje tržište.”

A opet, događaji u Sidneju podsećaju centralne banke na opasnosti strpljenja. Komplikovano je, naravno. Toliko od današnja inflacija dolazi od sila koje stroža monetarna politika zaista ne može zaustaviti: invazija Vladimira Putina na Ukrajinu i poremećaji lanca opskrbe povezanim s Covidom.

Čak i tako, ideja da se uobičajeni alati monetarne ekonomije i dalje primjenjuju – oni koje je Lowe slijedio u RBA – treba ozbiljno revidirati. Australci to uče na teži način.