Pauza inflacije?

Jul je doneo izvesno olakšanje na frontu inflacije. Zbog pada cijena energije od 4.6 posto, ukupni indeks potrošačkih cijena (CPI) za mjesec pokazao je Ne. inflacija. Berza je tu vijest primila k srcu, toliko da je referentni S&P 500 indeks porastao 1.7% na početku. Čini se da investitori misle da će dobre vijesti uvjeriti Federalne rezerve (Fed) da odustanu od svojih antiinflatornih napora, prestanu s podizanjem kamatnih stopa i liberalnije obezbijediti likvidnost finansijskim tržištima. Ako Fed odgovori na ovaj način, to bi napravilo veliku grešku. Jedan mjesec ne preokreće nijedan trend, posebno onaj koji je dobio značajan zamah više od godinu dana. Detalji iz ovog najnovijeg CPI izvještaja jasno pokazuju ovu činjenicu.

Hrana je na prvom mestu. To je najveći pojedinačni dio američkog kućnog budžeta i porastao je za 1.1% samo u julu, što predstavlja godišnju stopu inflacije od 14% i značajno ubrzanje od 10.9% u prosjeku u posljednjih 12 mjeseci. Ova slika sama po sebi, bez obzira na bilo koje drugo razmatranje, vrši pritisak na domaćinstva i Fed, a ima i političke posljedice.

Nije vjerovatno da će cijene energije u narednim mjesecima nastaviti pružati olakšanje kao u julu. Već neko vrijeme nedostatak kapaciteta za preradu gura cijene benzina i lož ulja brže od cijena sirove nafte. Čini se da julski pad maloprodajnih cijena energije signalizira da je proizvodnja rafiniranih proizvoda konačno sustigla potražnju. Pošto je ovo prilagođavanje sada manje-više završeno, cijene benzina i lož ulja bi se trebale vratiti na praćenje cijena sirove nafte. I te cijene su ponovo porasle. Cijena barela referentne klase West Texas Intermediate je početkom avgusta dostigla najniži nivo od 88.54 dolara. Od tada je porastao na 91.41 dolara po barelu. Čak i ako ne ide dalje, povećanje koje je već na snazi ​​ukazuje na porast maloprodajnih cijena energije od 3.2% u avgustu i preokret velikog dijela julskog pada.

Za ostatak indeksa inflacije - takozvanu "osnovnu" mjeru, koja isključuje hranu i energiju - jul je donio samo skromno olakšanje. Ova mjera je između aprila i juna rasla između 0.6% i 0.7% mjesečno ili po prosječnoj godišnjoj stopi od 7.8%. Jul je zabilježio mjesečni rast od 0.3% ili 3.7% godišnje. Ako bi se ovo održao, to bi i dalje premašilo željenu inflaciju Fed-a od 2.0%. Ali nije očigledno da će privreda ostvariti čak i ovo relativno umjerenje inflacije.

Dio julskog prekida „bazne“ inflacije odrazio se na pad cijena transportnih usluga od 0.5%, što je direktna posljedica pada cijena energenata koji, kako je već rečeno, vjerovatno neće potrajati. Pad cijena polovnih automobila od 0.4% također je pomogao da se zadrži tempo bazne inflacije u julu, ali ovo je notorno nestabilna komponenta CPI-a i vjerovatno će porasti u avgustu kao i ponoviti njegov pad. Nasuprot ovim nepouzdanim izvorima olakšice, cijene stanarine i stanovanja nastavile su iu julu da pokazuju 8% godišnje stope akontacije koju su u prosjeku iznosile cijele godine, dok je zlokobno, cijena medicinskih usluga ubrzala sa 4% godišnje stope rasta koju je imala u prosjeku do sada ove godine na 5% godišnje u julu.

Naravno, sve je moguće, ali vjerovatnoće sugeriraju tri stvari: Stvari nisu ni približno tako dobre kao što sugerira broj naslova. Ako dođe do olakšanja u izgledima, inflacija će se nastaviti neprihvatljivim i opterećujućim tempom. Fed bi napravio grešku ako bi poništio svoju navedenu odlučnost da nastavi sa svojom politikom protiv inflacije.