Slabost indijske rupije, koja dostiže nove najniže nivoe usred globalnih suprotnih vjetrova 

The Indijska rupija našla se pod intenzivnim pritiskom prodaje zbog savršene oluje globalnih nepogoda za koje analitičari kažu da će nastaviti da udaraju valutu u narednim mjesecima.

Posljednjih sedmica, indijska valuta testirao rekordno niske i premašio nivo od 80 rupija za američki dolar najmanje dva puta u julu, oporavljajući se tek nakon što je Rezervna banka Indije (RBI) uskočila da zaustavi pad.

Valuta se od tada vratila i u četvrtak je bila oko 79.06 za dolar.

Nedavni nagli padovi podstakli su brzu reakciju kreatora politike kako bi ublažili zabrinutost zbog rasprodaje rupija, što bi moglo dovesti do još niže cijene.

Ministarka finansija Nirmala Sitharaman je pripisao deprecijaciju rupija vanjskim razlozima, u pisanoj izjavi parlamentu krajem jula.  

Globalni faktori kao što su tekući rat Rusije i Ukrajine, skokovite cijene sirove nafte i pooštravanje globalnih finansijskih uslova među ključnim su razlozima za slabljenje indijske rupije u odnosu na dolar, rekla je ona. 

Analitičari su se složili da se valuta globalno uništava sa više frontova.

Izloženost Indije visokim cijenama energije imala je štetne efekte na valutu, pri čemu je rupija pala za više od 5% u odnosu na dolar od početka godine.

Rastuće cijene energije posebno su izazov za Indiju – trećeg po veličini svjetskog uvoznika nafte – koja obično kupuje naftu u dolarima. Kada rupija oslabi, njena nabavka nafte postaje skuplja. 

Prema analitičarima Nomure, za svaki dolar povećanje u cijeni nafte, indijski uvozni račun se povećava za 2.1 milijardu dolara.

Došlo je do "značajnog porasta" u isporukama ruske nafte putuje za Indiju od marta nakon što je počela ruska invazija na Ukrajinu — i izgleda da će New Delhi kupiti još jeftiniju naftu iz Moskve, kažu industrijski posmatrači.

Prvi podaci iz juna pokazali su da je indijska ponuda ruske sirove nafte dostigla skoro milion barela dnevno, u odnosu na 1 barela dnevno u maju, prema investicionoj savetodavnoj kompaniji Again Capital. 

„Obično slabija valuta djeluje kao ventil pritiska za vraćanje vanjske stabilnosti čineći izvoz konkurentnijim i smanjujući potražnju za uvozom tako što ga čini skupljim“, rekao je Adarsh ​​Sinha, ko-šef za azijsko-pacifičku strategiju valuta i kamatnih stopa u Bank of America Securities.

“Uvoz nafte iz Rusije, ako se obračunava u rupijama, smanjio bi potražnju za dolarima od strane uvoznika nafte. Ove rupije bi se mogle koristiti za plaćanje indijskog izvoza i/ili investirati u Indiju – oboje bi moglo biti od koristi”, rekao je za CNBC.

U julu je indijska centralna banka uspostavila mehanizam za međunarodna trgovačka poravnanja u indijskim rupijama. Ova mjera omogućava trgovcima da fakturišu, plaćaju i podmiruju uvoz i izvoz koristeći indijsku rupija, što će pomoći dugoročnom cilju internacionalizacije indijske valute, kažu analitičari.

„Ovaj potez je konstruktivan za rupija u srednjem roku jer veća potražnja za INR [indijskim rupijama] za poravnanja implicira nižu potražnju za forexom za transakcije na tekućem računu“, Radhika Rao, viši potpredsjednik i ekonomista DBS banke, rekao je u a nedavna napomena.

To će olakšati "trgovinu sa susjednim zemljama, sa trgovinskim partnerima koji nisu u mogućnosti da pristupe dolarskim sredstvima i/ili su privremeno izvan međunarodnog trgovinskog mehanizma i onima koji žele da prošire svoju ponudu valuta za poravnanje trgovine", napisala je ona.

Dok slaba rupija vrši pritisak na indijski uvoz iz drugih zemalja, može pomoći u povećanju doznaka zemlje iz inostranstva.

Tokovi doznaka u Indiju porasli su za 8% na 89.4 milijarde dolara u 2021., na osnovu oporavka u Sjedinjenim Državama, koje čine petinu doznaka u zemlji, prema podacima Svjetske banke.

„Doznake bi mogle biti određene mnogim faktorima, ali [a] slabija rupija pomaže u povećanju domaće vrijednosti tih doznaka što bi pomoglo u ublažavanju inflatornih pritisaka za primaoce“, rekao je Sinha iz BofA Securities.

Goldman Sachs je također rekao u nedavnoj novčanici da bi doznake Indiji „trebale ostati otporne na stabilnom ekonomskom rastu na Bliskom istoku, u korist viših cijena nafte“.

Ipak, očekuje se da će rastući deficit tekućeg računa u Indiji i dalje biti kočnica za rupija, pogoršan tekućim velikim odlivom kapitala, upozorili su analitičari.

“Indijski vanjski bilansi se pogoršavaju, potaknuti šokom u pogledu uvjeta trgovine zbog povišenih cijena roba, što dovodi do šireg deficita tekućeg računa,” rekao je Santanu Sengupta, indijski ekonomist u Goldman Sachsu.

Deficit tekućeg računa nastaje kada uvoz neke zemlje premašuje njen izvoz.

U tržišnom okruženju koje nije pogodno za prilive portfelja tržišta u razvoju, „procjenjujemo veliki deficit platnog bilansa. To je značilo nastavak povlačenja deviznih rezervi u promptnim i terminskim knjigama koje drži IRB”, dodao je.

Prema Nomurinoj nedavnoj bilješci, indijske dionice su već doživjele 28.9 milijardi dolara neto stranog odliva od početka godine do danas u julu, što je drugo po veličini među azijskim ekonomijama, isključujući Japan. 

No, veliki vanjski zaštitni zaštitni sloj Indije „dali su povjerenje u sposobnost RBI-a da spriječi da se scenariji rizika od repa prelije na domaće kamatne stope i dodatno utječu na rast kada već prolazi kroz težak period zbog viših cijena roba i poremećaja u opskrbi, zajedno sa strožim monetarnu politiku”, rekao je Sinha.

“Naša projekcija deficita platnog bilansa ukazuje na manjak od 30-50 milijardi dolara ove godine. RBI ima adekvatne rezerve da održi intervenciju još najmanje godinu dana”, dodao je.

U pokušaju da odbrani rupija, centralna banka je nedavno objavila niz mjera usmjerenih na podsticanje priliva kapitala. Mjere uključuju ublažavanje propisa o stranim depozitima, ublažavanje normi za tokove stranih investicija na tržište duga i za vanjsko komercijalno zaduživanje.

Uprkos trenutnom slabljenju rupija, pad valute je i danas još ograničeniji u poređenju sa „spojenim bijesom“ iz 2013. godine, rekli su analitičari, navodeći bolje osnove ovog puta.

U to vrijeme, odluka Federalnih rezervi da smanji svoje vanredne monetarne stimulacije izazvala je rasprodaju obveznica, što je uzrokovalo porast prinosa na trezor i jačanje američkog dolara. To je dovelo do egzodusa sredstava sa tržišta u razvoju.

“Veliki dio pritiska na deprecijaciju [indijske rupije] proizlazi iz naglog rasta američkog dolara jer potonji ima koristi od velikih razlika u stopama i politikama”, rekao je Rao iz DBS-a u nedavnoj bilješci, objašnjavajući visoku razliku kamatnih stopa između dolar i rupija kao kamatne stope u SAD nastavljaju da rastu.

Pritisak da se odbrani depresijacija rupija nije tako visok kao u vreme sužavanja bijesa, dodala je. Ako se pritisci pojačaju, vlada ima opcije kao što je odlaganje kupovine glomaznih odbrambenih predmeta što bi pomoglo da se smanji potražnja za dolarima, napisala je ona.

Analitičari su također tvrdili da vanjski bilansi Indije, koji se često navode kao izvor ranjivosti, imaju ugrađeni tampon protiv daljnjih rizika deprecijacije rupija.

„Do sada, čak i suočeni sa pogoršanjem vanjskih bilansa, zalihe deviznih rezervi su ograničavale ranjivost indijskog vanjskog sektora i omogućavale su sporu depresijaciju INR (u odnosu na USD)“, rekao je Sengupta iz Goldman Sachsa.

„Ubuduće, kako se devizne rezerve iscrpe, a razlike u realnim kamatnim stopama smanjuju, eksterni rizici od ranjivosti Indije će se povećati – iako će se vjerovatno upoređivati ​​bolje od 'sužavanja bijesa'.”

Kako se globalni uvjeti i dalje mijenjaju, rupija će se suočiti s dodatnim rizicima pada u narednim mjesecima, kažu analitičari.

"S obzirom da globalni tokovi kapitala presušuju u ciklusu pooštravanja Fed-a, rizik od recesije SAD-a izbija u prvi plan, a vanjski bilans Indije postaje izazovan, vjerovatno ćemo vidjeti nastavak slabosti INR-a u budućnosti", rekao je Sengupta iz Goldman Sachsa.

Kao rezultat toga, banka predviđa da bi indijska valuta mogla biti oko 80-81 rupija po dolaru u narednih 3 do 6 mjeseci, "sa rizicima koji će biti nagnuti ka još daljoj slabosti u slučaju akutnije snage dolara", dodao je.

Drugi analitičari čak očekuju da će rupija u bliskoj budućnosti testirati nove padove.

Craig Chan, Nomurin šef globalne FX strategije, rekao je da ne vjeruje da je nivo „80 svet“.

“Ne vjerujemo da postoji neki poseban faktor pozicioniranja na tržištu koji bi trebao dovesti do ubrzanog pomaka više u USD/INR ako se 80 probije – za razliku od 2013. godine”, dodao je on, misleći na period “taper tantrum”. “Naš posljednji poziv je bio INR [rupija], rizikuje da probije nivo od 80 dolara i pređe na 82 do kraja avgusta.”

Sinha iz BofA Securities takođe očekuje da će indijska valuta dostići nivo od 82 do kraja 2022. godine zbog kontinuirane volatilnosti u globalnom okruženju.

„Međutim, vidimo da su rizici veće deprecijacije sadržani u bogatom tamponu rezervi RBI-ja,“ rekao je on.