Pokretanje bežične mreže zahtijeva mnoštvo antena, mobilnih tornjeva i žica koje ih sve povezuju. Dok voli
I prave kovnicu novca radeći to. Profitne marže su široke, stalni prihodi su visoki, a budućnost je jasna, s obzirom na dugoročne ugovore sa godišnjim pokretnim stepenicama. Na razvijenim tržištima, nedavni rast dolazi od nadogradnje bežičnih mreža za podršku 5G, što zahtijeva veću i težu opremu koja generira veću najamninu i više antena za rad sa širim rasponom opsega bežičnog spektra koji zahtijeva 5G.
IHS (IHS) je imao svoje inicijalna javna ponuda prosle jeseni. To je mala stvar u ovom poslu, sa tržišnom kapitalizacijom od 2.1 milijardu dolara, u poređenju sa 122 milijarde dolara American Towera. IHS se najviše razlikuje po fokusu na tržišta u nastajanju, gdje je bežični posao u ranijoj fazi rasta, a model leasinga tornjeva je relativno nov. Ima oko 31,000 tornjeva na 11 tržišta u Africi, Latinskoj Americi i na Bliskom istoku, a najveći dio prihoda dolazi iz Nigerije.
Postoje makro vjetrovi: rast stanovništva je brz, prodor pametnih telefona raste, a mnoge zemlje tek počinju razmišljati o 5G. Organski rast prihoda IHS-a bio je 18% godišnje u posljednjih pola decenije, dok je prilagođena zarada prije kamata, poreza, deprecijacije i amortizacije – Ebitda, ukratko – porasla 15% godišnje. Njena marža od 51% je zapanjujuće visoka, njen slobodni novčani tok je snažan, a leveridž se može upravljati na trenutnim nivoima.
Nije sve savršeno. Otprilike polovina prihoda IHS-a je ugovorno vezana za američki dolar ili euro – uglavnom se resetuje kvartalno – dok ostatak dolazi u lokalnim valutama, kao što su nigerijska naira, brazilski real i južnoafrički rand. One su ove godine ravnomjerno izgubile vrijednost u odnosu na dolar. A zbog nepouzdanih električnih mreža na mnogim IHS-ovim tržištima, kompanija se oslanja na dizel generatore kao primarno ili rezervno napajanje za četvrtinu svojih tornjeva. Kako su cijene nafte skočile, tako su porasli i troškovi IHS-a. Ulaže se u solarnu energiju i baterije kako bi se smanjio utjecaj.
Veći problem bi mogao biti posebno nizak float dionica. Insajderi posjeduju 95% dionica, a tranše od 20% postaju dostupne svakih šest mjeseci, sljedećih u oktobru. To će pomoći da se poveća svemir potencijalnih investitora i na kraju omogući kompaniji da iskoristi svoj slobodni novčani tok za otkup dionica.
IHS dionice pale su 63%, na 6.27 dolara, sa oktobarske IPO cijene od 17 dolara, zahvaljujući tim problemima. Sada se trguje za oko 12 puta predviđenu zaradu za 2023. godinu, znatno ispod svojih većih vršnjaka American Tower i Crown Castle, koji su više od 45 puta veći od zarade u XNUMX. uprkos sporijem rastu.
Taj popust više nego kompenzuje rizik na tržištu u razvoju, dok pad akcija predstavlja priliku za kupovinu za dugoročne investitore. Prosječna ciljna cijena Wall Streeta je iznad 18 dolara, što je 185% više u odnosu na zatvaranje u petak. Ti obavi poziv.
Piši Nicholas Jasinski na [email zaštićen]