Otpuštanja u IBM-u ne pomažu dionicama, jer analitičari i dalje brinu o novčanim tokovima

IBM objavila je u srijedu najveće povećanje prodaje u posljednjih deset godina, povećanje od 5.5% na 60.53 milijarde dolara, ali Wall Street je bio mnogo više zabrinut za slobodan novčani tok, ili FCF, koji je bio znatno ispod očekivanja od 9.3 milijarde dolara uz prognozu od 10.5 milijardi dolara za 2023. FCF. IBM je potvrdio na hiljade otpuštanja MarketWatch-u neovisno o zaradi, iako rukovodioci nisu raspravljali o tim rezovima niti o njihovom odnosu s novčanim tokovima u izvještaju i konferencijskom pozivu od srijede.

Analitičari koje je anketirao FactSet predviđali su FCF od 11.03 milijarde dolara prije zarade. Prije godinu dana, Izvršni direktor IBM-a Arvind Krishna predvidio je 10 do 10.5 milijardi dolara FCF-a za 2022. godinu i odbio je objaviti prognozu EPS-a.

Pročitajte: IBM bilježi najveći godišnji porast prodaje u više od jedne decenije, najavljuje 3,900 otpuštanja

Analitičarka MoffettNathansona Lisa Ellis rekla je da IBM-ov izvještaj pokazuje “pomiješani blagoslov” FCF-a na djelu. Ellis je rekao da je Krishna, kada je prije tri godine postao izvršni direktor, eliminirao svaki fokus na zaradu po dionici, odlučivši se više fokusirati na rast prihoda i FCF.

„Mješoviti blagoslov cilja usmjerenog na FCF je da nema gdje da se sakrije — transparentan je i takav je, u dobru i u zlu“, rekao je Ellis.

Jedan od primjera koji je Ellis navela i jedan od razloga zbog kojih je prošle sedmice unaprijedila IBM na tržišne performanse, bio je kompanijsko ukidanje poslovanja s upravljanim infrastrukturnim uslugama koje je postalo Kyndryl Holdings Inc.
kd,
+ 1.24%.
Ellis je rekao da, dok je Kyndryl prije spinoffa doprinosio skoro 20 milijardi dolara, ili 25%, prihodima, segment je iznosio manje od milijardu dolara ili 1% u FCF-u, a taj doprinos je u padu.

Pročitajte: Morgan Stanley poništava nadogradnju IBM-a nakon 9 mjeseci jer dionice nadmašuju šire tržište

Analitičar Morgan Stanleyja Eric Woodring, koji ima jednak rejting i ciljnu cijenu od 143 dolara, rekao je da je FCF promašio svoju procjenu za 30%, "što implicira strmu rampu kako bi se ispunio IBM-ov cilj za CY22-24."

Uz to, Woodring je rekao da 2023. „ostaje priča koja mi pokaži“. Čak i dok IBM poboljšava svoj partnerski ekosistem, „i dalje smatramo da je vrednovanje bogato u kontekstu usporavanja rasta“.

Dionice IBM-a, čak i uz pad u četvrtak, porasle su za 0.5% u posljednjih 12 mjeseci, u poređenju sa padom od 7% na S&P 500.

Analitičar Stifela David Grossman, koji ima ocjenu kupovine i ciljnu cijenu od 150 dolara, rekao je da su IBM-ovi stabilni trendovi prihoda “zasjenjeni” “tromom FCF vodičem”.

"Uprkos direktnom prihodu i kontinuiranoj ekspanziji marže, FCF ostaje u rasponu od 10 milijardi dolara, nakon normalizacije za obrtni kapital, što je ključna stavka", i vjerovatno objašnjava pritisak na dionice, rekao je Grossman.

“Nosioci odbrane i/ili dividende (4.7%) mogu biti zadovoljni; međutim, malo je vjerovatno da će rezultat i izgledi u 4. kvartalu privući povećano interesovanje, što povećava rizik da IBM postane izvor sredstava ako stope trezora ostanu povišene ili se raspoloženje poboljša”, rekao je Grossman.

Pročitajte: IBM je upravo prekinuo pobednički niz koji je trajao skoro tri decenije

Analitičar B iz A Securities Wamsi Mohan, koji ima rejting za kupovinu i ciljnu cijenu od 152 dolara, rekao je da bi „investitori mogli biti zabrinuti zbog putanje poslovanja u 2023. s obzirom da komentari menadžmenta sugeriraju da će profitabilnost biti više iskrivljena na 2H (67%) nego tipična godina (61%).”

„Iako će obrt u prvom kvartalu biti u ciljnom modelu na bazi konstantne valute, drugi kvartal će se suočiti sa teškim izazovima od snažnog mainframe lansiranja prošle godine“, rekao je Mohan.

Od 18 analitičara koje je anketirao FactSet koji pokrivaju IBM, pet ima ocjenu kupovne, 12 ima ocjenu držanja, a jedan ima ocjenu prodaje, zajedno sa prosječnom cijenom od 144.82 dolara, u poređenju sa 140.29 dolara na kraju 2022.