HSBC upozorava investitore da izbjegavaju evropske dionice u potrazi za vrijednošću

Investitori bi trebali izbjegavati izdvajanje u Evropu u potrazi za vrijednosnim dionicama, jer energetska kriza na kontinentu znači da rizik-nagrada još uvijek nije tu, kaže Willem Sels, globalni CIO u HSBC Privatno bankarstvo i upravljanje bogatstvom.

Makroekonomski izgledi u Evropi su tmurni jer poremećaji snabdijevanja i utjecaj ruskog rata u Ukrajini na cijene energije i hrane i dalje guše rast i prisiljavaju centralne banke da agresivno pooštre monetarnu politiku kako bi obuzdale inflaciju.

Obično su se investitori okrenuli evropskim tržištima u potrazi za vrijednosnim dionicama - kompanijama koje trguju po niskoj cijeni u odnosu na njihove finansijske osnove - kada pokušavaju da prebrode volatilnost ulaganjem u dionice koje nude stabilan dugoročni prihod.

Nasuprot tome, SAD nudi obilje akcija velikih imena - kompanije za koje se očekuje da će rasti zaradu bržom stopom od prosjeka u industriji.

Iako je Evropa jeftinije tržište od SAD-a, Sels je sugerirao da razlika između njih u pogledu odnosa cijene i zarade — procjene kompanija na osnovu njihove trenutne cijene dionica u odnosu na njihovu zaradu po dionici — ne „nadoknađuje dodatni rizik koji preuzimate.”

“Smatramo da akcenat treba staviti na kvalitet. Ako tražite stilsku pristrasnost i odlučite se na osnovu stila, mislim da biste trebali pogledati razliku u kvaliteti između Europe i SAD-a, a ne rast u odnosu na vrijednost”, rekao je Sels za CNBC. sedmica.

“Zapravo ne mislim da bi klijenti i investitori trebali gledati na geografsku raspodjelu na osnovu stila – mislim da bi to trebali raditi na osnovu vaših ekonomskih i vaših perspektiva zarade, pa bih upozorio na kupujući Evropu zbog jeftinijih vrednovanja i kretanja kamatnih stopa.”

S obzirom na to da sezona zarada treba ozbiljno da počne sljedećeg mjeseca, analitičari uglavnom očekuju da će smanjenje zarada dominirati širom svijeta u kratkom roku. Centralne banke ostaju posvećene podizanju kamatnih stopa kako bi se uhvatile u koštac sa inflacijom, priznajući da to može izazvati ekonomske sukobe, a možda i recesiju.

„Vidimo ekonomsko usporavanje, sve duže inflatorne pritiske i veću javnu i privatnu potrošnju za rješavanje kratkoročnih posljedica i dugoročnih uzroka energetske krize“, rekao je Nigel Bolton, Co-CIO u BlackRock Fundamental Equities.

Međutim, u izvještaju o izgledima za četvrto tromjesečje objavljenom u srijedu, Bolton je sugerirao da berači dionica mogu nastojati da iskoriste razlike u procjeni vrijednosti među kompanijama i regijama, ali će morati identificirati kompanije koje će pomoći u pronalaženju rješenja za rastuće cijene i stope.

On je, na primjer, tvrdio da je slučaj kupovine dionica banaka ojačao u posljednjem tromjesečju, jer su izvještaji o inflaciji koji su bili topliji nego što se očekivalo, izvršili dalji pritisak na centralne banke da nastave agresivno podizati kamatne stope.

Čuvajte se 'gutača plina'

Evropa se utrkuje u diverzifikaciji snabdevanja energijom, oslanjajući se na ruski uvoz za 40% svog prirodnog gasa pre invazije Ukrajine i naknadnih sankcija. Ova potreba je pojačana početkom ovog mjeseca kada je ruski državni gasni gigant Gazprom prekinuo dotok gasa u Evropu preko gasovoda Sjeverni tok 1.

„Najjednostavniji način da se ublaži potencijalni uticaj nestašice gasa na portfelje je da budete upoznati sa kompanijama sa visokim računima za energiju u procentu prihoda – posebno tamo gde se energija ne obezbeđuje iz obnovljivih izvora“, rekao je Bolton.

“Potrebe za energijom evropske hemijske industrije bile su ekvivalentne 51 milion tona nafte u 2019. Više od jedne trećine ove energije se snabdeva gasom, dok manje od 1% dolazi iz obnovljivih izvora energije.”

Neke veće kompanije bi mogle da prebrode period nestašice gasa tako što će zaštititi troškove energije, što znači da plaćaju ispod dnevne "spot" cene, naglasio je Bolton. Takođe je od suštinskog značaja sposobnost da se rastući troškovi prenesu na potrošače.

Međutim, manje kompanije bez sofisticiranih tehnika hedžinga ili moći u određivanju cijena mogu imati problema, sugerirao je.

„Moramo biti posebno oprezni kada kompanije koje mogu izgledati privlačno jer su 'odbrambene' – koje su istorijski generirale gotovinu uprkos sporom ekonomskom rastu – imaju značajnu, neograničenu izloženost cijenama plina,” rekao je Bolton.

“Srednja kompanija za proizvodnju piva može očekivati ​​da će prodaja alkohola zadržati tokom recesije, ali ako se troškovi energije ne zaštite, investitorima je teško biti sigurni u kratkoročnu zaradu.”

BlackRock se fokusira na kompanije u Evropi sa globalno diversifikovanim operacijama koje ih štite od uticaja gasne krize na kontinentu, dok je Bolton sugerisao da će od onih koncentrisanih na kontinentu bolje proći kompanije koje imaju veći pristup nordijskim zalihama energije.

Ako povećanja cijena ne uspiju ublažiti potražnju za plinom i racionalizacija postane neophodna 2023., Bolton je predložio da će kompanijama u "strateški važnim industrijama" - proizvođačima obnovljive energije, vojnim izvođačima, zdravstvenim i svemirskim kompanijama - biti dozvoljeno da rade punim kapacitetom.

“Po našem mišljenju potrebna je reforma na strani ponude da bi se uhvatila u koštac s inflacijom. To znači trošenje na projekte obnovljive energije kako bi se riješili visoki troškovi energije,” rekao je Bolton.

„To također znači da će kompanije možda morati trošiti na jačanje lanaca nabavke i rješavanje rastućih troškova rada. Kompanije koje pomažu drugim kompanijama da smanje troškove će imati koristi ako inflacija duže ostane viša.”

BlackRock ovdje vidi mogućnosti u automatizaciji koja smanjuje troškove rada, zajedno s onima koji su uključeni u elektrifikaciju i tranziciju na obnovljive izvore energije. Bolton je posebno projektirao rastuću potražnju za poluvodičima i sirovinama kao što je bakar kako bi se održao korak s bumom električnih vozila.