Kako kupiti dionice na rubu medvjeđeg tržišta

Činilo se kao da su svi bili raspoloženi za kupovinu u petak, osim Elona Maska. The Dow Jones Industrial Average prekinuo šestodnevni niz poraza, the Nasdaq Composite okrenuo na svojoj drugoj pozitivnoj sesiji zaredom, a S&P 500 je bio u porastu od preko 2%, što je mali korak unazad od ivice medvjeđeg tržišta, završivši sedmicu za 16.50% niže od svog maksimuma od 52 sedmice. Ali bilo kakva jednodnevna dobit akcija na ovom tržištu je mala. Dow je pao sedmu sedmicu zaredom, prvi put od 2001. godine.

“Vidjeli smo potpuno istu stvar 2000. i 2001. godine”, kaže Nicholas Colas, suosnivač DataTrek Research-a. “Znali ste da cijene imovine padaju, ali trgovačka akcija vam je uvijek davala dovoljno nade. … Imao sam toliko flešbekova na 2000. u poslednja tri meseca. … Ako to niste ranije vidjeli, vrlo je teško proći kroz to i ne zaboravite.”

Za mnoge investitore koji su preplavili dionice od pandemije, jer se činilo da tržište bikova opet ima samo jedan smjer, ovo bi moglo biti njihov prvi put da plešu s medvjedom na duži period. Za Colasa, koji je ranije u svojoj karijeri radio u bivšem hedž fondu Stevea Cohena, SAC Capital, postoji nekoliko lekcija koje je naučio iz tih godina koje su “spasile mnogo srčane boli”.

Za početak, stalna filozofija trgovačke firme bila je da se nikada ne skrati novi maksimum i nikada ne kupi novi minimum. Kako investitori koji su ikada iskusili samo bikovsko tržište sada uče, momentum je moćna sila u oba smjera. To ne znači da investitori treba da skinu bilo koju određenu dionicu sa svog radara, ali stabilizacija dionica se neće mjeriti za dan ili dva trgovanja. Investitori bi trebali pratiti dionice u potrazi za znakovima stabilizacije tokom jednog do tri mjeseca. Izuzetak: dionica koja raste na lošim vijestima može biti ona u kojoj tržište signalizira da su sve loše vijesti već procijenjene.

Ali u ovom trenutku, rekao je Colas, stavljanje velike opklade na jednu dionicu kao mogućnost kupovine u padu nije najbolji način da se nastavi. „Pravilo broj 1 je da gubite što je moguće manje“, rekao je on. „To je cilj, jer nije da ćete ga ubiti, a investirajte da izgubite što je manje moguće… kada dođemo na red, želite da imate što više novca.”

Evo još nekoliko principa koje trenutno ima na vrhu svoje liste za kupovinu dionica i kako su oni povezani sa trenutnim tržišnim okruženjem.

Volatilnost je trenutno odlučujuća karakteristika tržišta dionica, a najjasniji signal na koji investitori mogu gledati koliko je prodaja iscrpljena je VIX indeks volatilnosti. VIX na 36 je dva standardna odstupanja od srednje vrijednosti od 1990. godine. “To je značajna razlika,” rekao je Colas. “Kada VIX dostigne 36, mi smo dobro i zaista preprodani, imali smo hardcore panic mod,” rekao je on. Ali VIX još nije dostigao taj nivo tokom poslednjeg naleta prodaje.

U stvari, berza je doživjela samo jedno zatvaranje 36 plus VIX ove godine. To je bilo 7. marta, i to je bila održiva ulazna tačka za trgovce jer su akcije na kraju porasle za 11% — pre nego što se situacija ponovo pogoršala. "Čak i ako ste kupili tako blizu, morali ste biti okretni", rekao je Colas. VIX poručuje da ispiranje dionica još nije gotovo. „Plešemo između olujnih kapi,“ rekao je.

Kratkotrajni odskoci su često više odraz kratkih stiskanja nego potpuno jasan signal. “Kratko smanjenje na medvjeđim tržištima je zlo, i lakše je trgovati nego biti kratko”, rekao je on.

Pogledajte neke od nedavnih akcija u pandemijskim “meme dionicama” kao što su GameStop i AMC, kao i pobjednike pandemije potrošača kao što je Carvana, a Colas kaže da je kupovina tih skupova “težak način da se zaradi za život, težak način trgovati”, ali još 2002. godine, trgovci su tražili jako skraćena imena, dionice koje su se najviše prodavale u zaradu.

Za investitore koji su zaradili bogatstvo na nedavnom bikovskom tržištu uzdižući Apple ili Teslu više, vrijeme je da budu "nevjerovatno selektivni", kaže Colas, pa čak i s dionicama koje ste zavoljeli najviše, zapamtite da one nisu ne volim te.

Ovo je još jedan način da podsjetite investitore na najvažnije pravilo za ulaganje usred volatilnosti: izbacite emocije iz toga. „Trgujte tržištem koje imate, a ne onim koje želite“, rekao je.

Mnogi investitori naučio tu lekciju na teži način kroz Apple, koji je pao za više od 6% samo u protekloj sedmici. Od godine do datuma, jabuka je uronio u svoje vlastito medvjeđe tržište prije odskoka u petak.

“Apple je imao jedan posao koji je trebao obaviti na ovom tržištu, a to nije bilo implodiranje”, rekao je Colas.

Svi, od mame i tate investitora do Warrena Buffetta, vidjeli su Apple kao “jednog sjajnog mjesta za biti” i gledanje kako se brzo kvari pokazuje da je berza najbliži ekvivalent trgovini sigurnog utočišta završena. “Prešli smo od blagog rizika do ekstremnog rizika i nije važno da li je Apple odlična kompanija,” rekao je Colas. “Likvidnost nije velika i postoji bijeg u sigurnost u bilo kojoj klasi imovine koju možete navesti… finansijska imovina koju ljudi traže su najsigurnije stvari i Apple je još uvijek odlična kompanija, ali to je dionica.”

A sa tako visokim vrijednostima u tehnološkom sektoru, nije pravo zakucavanje zaroniti.

„Možete ga kupiti za 140 dolara [147 dolara nakon petka] i još uvijek ima tržišnu kapitalizaciju od 2.3 biliona dolara. I dalje vrijedi više od cijelog energetskog sektora. To je teško”, rekao je Colas. “Tehnika još uvijek ima prilično lude procjene.”

Na sektorskoj osnovi, Colas više gleda na energetiku, jer „još uvijek radi“, kaže on, a što se tiče rasta trgovine, zdravstvena zaštita je najbolja „sigurnosna trgovina“, čak i ako to dolazi sa upozorenjem. Na osnovu njegove relativne procene i težine u S&P 500, „To je dobro mesto ako dobijemo reli i da ne izgubimo toliko“, rekao je on.

Istorija kaže da će u ovakvim periodima dionice u zdravstvu dobiti veće ponude jer investitori u rastu koji spašavaju tehnologiju moraju da pređu u drugi sektor i tokom godina su se mogućnosti koje su im na raspolaganju smanjile. Na primjer, ne tako davno postojala su "rastuća" maloprodajna imena kojima bi se investitori obraćali usred volatilnosti, ali je porast online maloprodaje ubio tu trgovinu.

Colas je naglasio da još nema nikakvih dokaza da se investitori za rast kreću u bilo šta. „Još ne vidimo zdravstvenu zaštitu, ali kako investitori u rast ponovo dižu glave, nema mnogo drugih sektora,“ rekao je on.

Čak i kada je Apple kapitulirao pred prodajom, Colas je rekao da uvijek postoji razlog za kupovinu dionica na medvjeđem tržištu. Automobili, koje je Colas deceniju pokrivao na Wall Streetu, jedan su primjer kako razmišljati o plavim čipovima za dugoročne investitore.

Prva lekcija iz plićak na ovom tržištu, međutim, može biti njegova damping dionica Riviana prva prilika koju je dobila.

„Ford radi jednu stvar dobro, a to je da ostane živ, a trenutno su zalupini otvori“, rekao je Colas. “Pritisnite dugme za prodaju i dobijte malo likvidnosti. Oni vide šta dolazi i žele da budu spremni da nastave da ulažu u EV i ICE posao.”

Šta god da se desi Rivian, Ford i GM vjerovatno će postojati neko vrijeme, i zapravo, pogodite ko kupio GM po prvi put: Cathie Wood iz Ark Investa.

To ne znači da je Wood nužno pokvarila svoje omiljene dionice od svih, najvećeg holdinga Tesle, ali sugerira portfolio menadžera koji možda priznaje da se sve dionice ne vraćaju na sličan vremenski okvir. ARK, čiji vodeći fond Ark Innovation, je u padu onoliko koliko je Nasdaq bio od vrhunca do najniže vrijednosti između 2000. i 2002. godine, ima nešto što treba nadoknaditi.

“Nemam stav o tome da li je Cathie dobar ili loš berač dionica, ali bilo je pametno od nje što je pogledala GM-a, ne zato što je sjajna dionica…. Ne bih to dirao ovdje, ali bez obzira na to, znamo da će to biti za 10 godina osim nekog kataklizmičnog bankrota”, rekao je Colas. “Ne znam hoće li Teladoc ili Square”, dodao je o nekoliko Wood-ovih najboljih dionica.

Jedna velika razlika između mnogih na tržištu i Wooda trenutno je njeno uvjerenje da su višegodišnje disruptivne teme na koje se jako kladila i dalje na snazi ​​i da će se na kraju pokazati ispravnim. Ali kupovina plavog čipa poput GM-a može pomoći da se produži trajanje te razorne vizije. GM je, na neki način, kupovina dionica drugog reda “bez potrebe da se kladi farma na one koje nisu profitabilne”, rekao je Colas.

Čak i na tržištu koje ne voli nikakve dionice, dugoročno gledano, postoje imena kojima treba vjerovati. Nakon što je Nasdaq dosegao dno 2002., Amazon, Microsoft i Apple su završili među najvećim trgovanjima u periodu 2002-2021.

Medvjeda tržišta se ne završavaju na "V", već na iscrpljenoj ravnoj liniji koja može dugo trajati, a dionice koje na kraju rade ne rade sve u isto vrijeme. GM bi mogao imati koristi prije Tesle čak i ako Tesla bude na cijeni od 1.5 biliona dolara za tri godine. “To je vrijednost portfelja u različitim fazama i bit će stvari koje jednostavno pogriješite,” rekao je Colas.

Kupovina GM-a mogla bi biti signal da će Wood napraviti više trgovanja kako bi diverzificirala trajanje svojih fondova, ali investitori će morati paziti na to gdje ona uzima portfelj u narednih nekoliko mjeseci. A ako to i dalje bude uvjerljiva opklada na kompanije koje najviše ometaju i gube novac, „Sviđaju mi ​​se QQQ“, rekao je Colas. “Ne znamo šta će biti u ARK-u, ali znamo šta će biti QQQ”, rekao je on. “Radije bih posjedovao QQQ”, rekao je Colas, misleći na Nasdaq 100 ETF.

Čak i to sada mora imati upozorenje. „Ne znam da li će velika tehnologija biti deca koja se vraćaju na isti način kao što je bila, jer su procene mnogo veće,“ rekao je Colas. Microsoft vredi više od nekoliko sektora sa S&P 500 (nekretnine i komunalne usluge), a Amazon vredan više od dva Walmarta, „ali ne morate da se kladite na Teladoc i Square“, rekao je on.

“Znali smo da su to dobre kompanije i ko zna gdje idu dionice, ali osnove su dobre i ako morate vjerovati da ste odabrali sljedeće Apple i Amazon, to je teška trgovina,” dodao je.

U makroekonomskom objektivu postoji mnogo razloga da ostane skeptičan prema bilo kakvom oporavku, od sposobnosti Federalnih rezervi da upravljaju inflacijom do izgleda rasta u Evropi i Kini, koje svi imaju niz ishoda toliko širok da tržište mora uključiti mogućnost globalne recesije u većoj mjeri nego što bi to inače bilo. Ali jedna ključna tačka tržišnih podataka u kojoj ovo još nije uključeno jesu procjene zarade za S&P 500. “One su jednostavno previsoke, smiješno previsoke,” rekao je Colas.

Činjenica da terminski omjeri cijene i zarade ne postaju jeftiniji govori investitorima da tržište još uvijek ima posla na smanjenju brojeva. Trenutno Wall Street predviđa 10% uzastopni rast zarade od S&P 500, što se, kaže Colas, ne dešava u ovom okruženju. “Ne sa inflacijom od 7%-9% i rastom BDP-a od 1%-2%. Ulica je pogrešna, brojevi su pogrešni i moraju se spustiti.”