Kako bi se penzioneri trebali snalaziti na ovom medvjeđem tržištu

Pročitajte: Penzioni računi u minusu? Ova jednostavna strategija mogla bi biti ključ za održavanje smirenosti.

Na ovo zapažanje potaknula me je fascinantna nedavna studija koja je počela da kruži u akademskim krugovima. Studija, "Raspakivanje uspona alternativa“, dirigirali su Juliane Begenau sa Stanforda i Pauline Liang i Emil Siriwardane sa Harvarda. Ova studija se fokusira na relativno nejasnu karakteristiku investicione industrije—veliko povećanje u posljednje dvije decenije u alokaciji prosječnog penzionog fonda na takozvane alternativne investicije kao što su hedž fondovi i privatni dionički kapital. Ali ono što su istraživači otkrili ima implikacije na sve nas.

Primjenom niza složenih statističkih testova, zaključili su da je glavna determinanta odluke datog penzionog fonda da uspostavi alokaciju za alternativna ulaganja bila drugi penzioni fondovi u istoj geografskoj regiji to su sami činili. Drugim riječima, ako bi penzioni fond u datom regionu pokrenuo veliku alokaciju za alternativne investicije, onda su se povećale šanse da će to učiniti i drugi u blizini.

Drugim rečima, dobar pritisak vršnjaka. Toliko o nezavisnoj analizi koju su navodno sproveli skupi analitičari i konsultanti zaposleni u penzionim fondovima.

Pročitajte: Upoznajte 'najnesretnijeg' berzanskog investitora modernog vremena

Razlog zašto je ovo relevantno za sve nas: ako ovi stručnjaci za ulaganja nisu u stanju da razmišljaju samostalno, još je manje vjerovatno da će to bilo ko od nas moći. A to može biti skupo. Biti suprotan, na primjer, spomenuti samo jednu dobro cijenjenu strategiju, zahtijeva od nas da idemo protiv konsenzusa. U onoj mjeri u kojoj stalno gledamo preko ramena da vidimo šta drugi rade, tada biti istinski suprotnost postaje još teže nego što je već.

Podsjetim se klasičnog zapažanja pokojnog britanskog ekonomiste i filozofa Johna Maynarda Keynesa: Radije bismo “propali konvencionalno nego… uspjeli nekonvencionalno”.

Miopična averzija prema gubitku

Pritisak kolega je samo jedan od razloga zašto bismo trebali smanjiti učestalost s kojom se fokusiramo na kratkoročna kretanja tržišta i kako napreduju naši portfelji. Još jedan veliki je poznat kao averzija kratkovidnog gubitka (MLA).

MLA postoji iz dva razloga. Prvo, mrzimo gubitke više nego što volimo dobitke, i teško je odoljeti provjeriti kakav je učinak našeg portfelja. Kao posljedica toga, kada češće provjeravamo neto vrijednost našeg portfelja, imat ćemo veće subjektivne percepcije rizika. To se zauzvrat pretvara u nižu alokaciju za rizičnije investicije – one koje obično proizvode veće dugoročne povrate.

Otkriće MLA tragova istraživanja u ranim 1990-im od strane Shlomo Benartzija, profesora i predsjednika Grupe za donošenje odluka o ponašanju u UCLA Anderson School of Managementi Richard Thaler, profesor bihevioralnih nauka i ekonomije na Booth School of Business Univerziteta u Čikagu (i dobitnik Nobelove nagrade za ekonomiju 2015.). Od tada je postojanje MLA potvrđeno brojnim studijama.

Jedan od najizrazitijih uporedili su performanse profesionalnih trgovaca u dvije različite grupe: onih koji su se fokusirali na performanse svog portfelja sekundu po sekundu i onih koji su provjeravali svaka četiri sata. Oni u potonjoj grupi „ulažu 33% više u rizičnu imovinu, donoseći profit koji je 53% veći u poređenju sa trgovcima koji često dobijaju informacije o cenama“, pokazalo je istraživanje.

Sumnjam da bilo ko od vas provjerava status svog portfelja svake sekunde trgovačkog dana, iako znam da su neki od vas blizu tome. Ali studija jasno pokazuje opšti obrazac.

Da koristimo primjer koji je relevantniji za tipičnog maloprodajnog investitora, zamislite da Rip van Winkle zaspi početkom prošle godine, prije 18 mjeseci, provjerava S&P 500's
SPX,
+ 3.06%
nivo pre nego što je zadremao. Kad bi se danas probudio i provjerio tržište, vjerovatno bi zijevnuo i ponovo zaspao. Na bazi samo cijene, S&P 500 je dobio 1.1% od početka prošle godine, a 3.3% na bazi ukupnog povrata.

Nasuprot tome, da se Rip Van Winkle budio svakog mjeseca i provjeravao svoj portfelj, sada bi imao mučninu kretanja. S&P 500 je ostvario ukupni prinos od 5.9% u najboljem mjesecu od početka 2021. godine, a izgubio je 9.0% u najgorem mjesecu.

Moja ilustracija Ripa Van Winklea nije tako hipotetička kao što biste inače mislili. Izrael je 2010. godine implementirao regulatornu promjenu koja je zabranila kompanijama zajedničkih fondova da prijavljuju povrate u bilo kom periodu kraćem od 12 mjeseci. Prije te promjene, jednomjesečni povrati su bili vidljivo prijavljeni u izjavama klijenata. Studija iz 2017 diriguje Maya Shaton, ekonomista u sekciji za bankarstvo i finansijsku analizu Federalnih rezervi, otkrio je da je regulatorna promjena “prouzročila smanjenje osjetljivosti tokova fondova na prošle prinose, pad obima trgovine i povećanu alokaciju sredstava rizičnijim fondovima”.

"Ne gledati" može biti nerealno...

Skretanje očiju sa tržišta i vaše brokerske izjave možda je previše traženo, međutim, posebno imajući u vidu nedavnu izuzetnu volatilnost tržišta i skoro zasićenje izvještavanja o toj volatilnosti u financijskoj štampi. Ako je to tačno za vas, onda morate da odredite kako da ostanete disciplinovani u pridržavanju unapred postavljenog finansijskog plana, a da ipak pratite kratkoročne promene tržišta.

Kako to izgleda u vašoj konkretnoj situaciji zavisi od vaše ličnosti. Možda će biti potrebno predati svakodnevnu kontrolu nad vašim portfeljem investicionom savjetniku koji je upućen da nikada ne odstupa od vašeg unaprijed određenog finansijskog plana. Druga mogućnost bi bila da investirate samo u zajedničke fondove koji ograničavaju koliko često možete trgovati. Još jedan bi bio da radite sa svojom brokerskom tvrtkom, IRA-om ili 401(k) sponzorom ili savjetnikom kako biste smanjili učestalost s kojom izvještavaju o vašem učinku i povećali dužinu perioda u kojem izvještavaju o učinku.

Dok razmišljate o tome šta bi bilo potrebno, korisno je prisjetiti se šta je Uliks iz grčkog mita učinio da biste mogli slušati prekrasno pjevanje Sirena. Znao je da neće moći odoljeti njihovim privlačnim pjesmama, a ipak je znao da bi podleganje tom iskušenju bilo kobno. Zato je dao svoje ljude da ga vežu za jarbol broda na kojem je plovio kako bi mogao slušati. Naš posao je da shvatimo savremeni ekvivalent vezivanja za jarbol.

Mark Hulbert je redovni saradnik MarketWatch-a. Njegovo Hulbert Ratings prati investicione biltene koji plaćaju paušalnu naknadu za reviziju. Može se dobiti na adresi [email zaštićen].