Dok je tržište dionica u dubokom fanku (i postaje sve više fank iz dana u dan), investitori traže sigurna mjesta za parkiranje svog novca, poput dionica koje isplaćuju zdrave dividende. Koje bi bile dionice telekomunikacija, zar ne?
Možda ne.
Istina je da dionice telekoma — ovih dana zaista postoje samo tri velika; AT&T (T), Verizon (VZ) i T-Mobile (TMU) — nisu ono što su nekada bili. Neki kažu da to ima veze s njihovim katastrofalnim prodorima u svijet medija, ali vjerovatno je više u pitanju neuspješno izvršenje i sazrijevanje poslovanja.
Prvo medijska matematika. Zapamtite da su u periodu od dvije sedmice u maju prošle godine i AT&T i Verizon odbacili WarnerMedia i Yahoo, njihova odgovarajuća svojstva sadržaja (da, potonji je vlasnik mog poslodavca, Yahoo Finance). Ovi potezi su napravljeni kako bi se telekomunikacione kompanije koje su vodile podacima i lijevom mozgom oslobodile neozbiljnih, cvjetnih — nema veze skupih — medijskih poslova. Izlazak iz sadržaja, kako se mislilo, omogućio bi distribuciji telefonskih kompanija da rade potpuno i nesputano, što bi vjerovatno bila blagodat za dioničare.
“Moji dani su malo predvidljiviji nego prije nekoliko godina” Izvršni direktor AT&T-a John Stankey rekao je ove sedmice Brianu Sozziju iz Yahoo Financea. “To je jedan od razloga zašto smo donijeli odluku da radimo ono što radimo. Nisam mislio da mogu odraditi svoj najbolji posao ili da bi širi menadžerski tim mogao odraditi svoj najbolji posao ako pokušavamo voditi previše bitaka na previše različitih frontova. Danas smo više fokusirana kompanija. Svake sedmice radimo bolje nego prethodne, ali još uvijek imamo prostora.”
Svakako u vezi ove poslednje tačke.
Od 15. maja 2021., otprilike kada su objavljene ove najave, dionice Verizona pale su 18%, a AT&T 19%. S&P je pao samo 4%. Dionice i dalje imaju lošiji učinak na tržištu nakon što su uračunate prinos od 6% plus dividende.
Možda je to iznenađujuće s obzirom na to da su ove kompanije objavile najave koje su promijenile igru – posebno u slučaju AT&T-a, budući da je njihova prodaja sadržaja bila mnogo veći potez u odnosu na veličinu njihovog ukupnog poslovanja. Takođe je iznenađujuće budući da i AT&T i Verizon dionice imaju izdašne prinose na dividende, što bi idealno ojačalo dionice tokom pada tržišta.
Da li je duboko šestoricanje sadržaja poslovanja pomoglo dionicama telekomunikacijskih kompanija? Ne, nije.
Prije nego što uđemo više u to, prvo razmislimo o T-Mobileu, koji je nekada ismijavan (i još uvijek ga se gnušala) Velika dvojica, zbog svog bivšeg izvršnog direktora Johna Legerea i njegovog blještavog (ali efektnog) ružičastog brenda. Legere se povukao prije dvije godine, ali, pogodite šta, T-Mobile je sada u usponu, ako ne i trijumfalan. Barron je nedavno ukazao ističe da T-Mobile ima veću tržišnu kapitalizaciju (177 milijardi dolara) od Verizona (173 milijarde dolara) ili AT&T-a (119 milijardi dolara). Istina, i Verizon i AT&T imaju više poluge, tako da je ukupna vrijednost poduzeća dvije starije kompanije veća. Ali ostaje činjenica da su dionice T-Mobilea nadmašile Verizon i AT&T — i tržište — tokom proteklih pet godina.
Žašto je to? Jednom rečju, egzekucija. T-Mobile se spojio sa Sprintom, po agresivnim cijenama kako bi izgradio tržišni udio, i što je najvažnije, poboljšao svoju mrežu.
“TMUS 5g mreža je vjerovatno 18 mjeseci ispred AT&T-a i Verizona, ako ne i malo više,” kaže Keith Snyder, industrijski analitičar u CFRA. “Bilansi [AT&T-a i Verizona] su loši. Te dvije kompanije zajedno imaju oko 300 milijardi dolara koje su im potrebne da u jednom trenutku izađu iz bilansa stanja. U međuvremenu, moraju potrošiti mnogo na razvoj mreže i novi spektar.”
I još nešto: “Verizonova cijena dionica je niža nego prije 20 godina. Cijena dionica AT&T-a niža je nego prije 20 godina,” kaže veteran industrije analitičar Craig Moffett. “Doduše, isplatili su dividende, ali ukupan prinos posjedovanjem tih dionica bio je manji od onoga što biste dobili od korporativnih obveznica.”
Ipak, neko je ovde zaradio. Kao ovo McKinsey izvještaj za 2017 ističe, internet giganti Amazon, Google i Facebook izgradili su ogromna preduzeća na mrežama AT&T i Verizon. Kombinovana tržišna kapitalizacija ta tri tehnološka giganta — 3 triliona dolara — je 6.4 puta veća od 469 milijardi dolara tri telekoma.
Pa da li su AT&T i Verizon uprskali time što nisu mogli da spoje sadržaj sa distribucijom? Moffett misli da je to crvena haringa.
„Nisam siguran da je 'povlačenje i kolebanje između sadržaja i distribucije' ikada bila strašno relevantna teza,” kaže Moffett. “To je jedna od onih stvari o kojima ljudi vole da pričaju, ali zapravo nema toliko primjene u stvarnom svijetu. Delimično problem sa pokušajem da se bude vertikalno integrisan je u tome što se zakon mršti na to. Dakle, postoje ograničenja u pogledu onoga što možete učiniti. Teoretski biste mogli učiniti sadržaj ekskluzivnim i tako nešto, ali vam kao nosiocima to uglavnom nije dozvoljeno. Dakle, ne postoji nikakva posebna strateška logika za vertikalnu integraciju.”
Za Moffetta je to više pitanje dvije kompanije sa opadanjem poslovanja i napuhanim bilansima koje će se u budućnosti boriti da isplate dividendu. AT&T je već smanjio svoje dividende kao dio prodaje medijskog poslovanja ranije ove godine.
Što se tiče daljeg puta kompanija: „One neće bankrotirati“, kaže Snyder. „Oni su osnovani, njihova preduzeća generišu novac. Samo treba da preispitaju šta rade.” Moffett nudi sažetiju prognozu: "Užasno je."
S druge strane, oba analitičara su optimistični po pitanju T-Mobilea, za koji kažu da će nastaviti da raste na račun postojećih kompanija.
Postoji li optimizam za AT&T ili Verizon? „Slučaj za Verizon ili AT&T je da su očekivanja toliko niska da dionice nemaju kuda ići osim rasta“, kaže Moffett. “I sve dok održavaju dividendu, ta teza bi možda mogla funkcionirati.” Ali onda dodaje: „Problem je, kao što smo često viđali kod ovih kompanija, ako ne mogu da generišu nikakav rast, onda je održivost dividende na kraju upitna.“
Za Verizon i AT&T, to nije sjajna pozicija. Ispostavilo se da im čak ni veliki medijski poslovi ne mogu pomoći.
Ovaj članak je predstavljen u subotnjem izdanju Morning Brief-a u subotu, 17. septembra. Pošaljite Jutarnji izvještaj direktno u inbox svakog ponedjeljka do petka do 6:30 ujutro po istočnom vremenu. Subscribe
Pratite Andyja Serwera, glavnog urednika Yahoo Finance, na Twitteru: @server
Pročitajte najnovije finansijske i poslovne vijesti iz Yahoo Finance
Preuzmite aplikaciju Yahoo Finance za jabuka or android
Pratite Yahoo Finance na cvrkut, Facebook, Instagram, Flipboard, LinkedIn, I YouTube
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/how-media-and-t-mobile-got-the-better-of-att-and-verizon-120019854.html