Koliko bi mogao potonuti S&P 500? Prema istoriji, 3000.

Veličina teksta

Berza je imala iskustvo gotovo medvjeda, što bi mogla biti najbikovskija stvar koju možete reći o tome.

Na najnižem nivou u petak,

S&P 500
indeks je pao 20% u odnosu na svoj vrhunac, što bi ispunilo proizvoljnu definiciju medvjeđeg tržišta da se tamo zatvorilo. To nije šok za one čiji su portfelji jako opterećeni velikim tehnološkim dionicama

Nasdaq Composite,
što je skoro 30% ispod svog maksimuma.

Takve bolne statistike čine S&P 3600—što bi bilo 7.7% ispod prošlonedeljnog zatvaranja—novim slučajem bika, oštro sugerišu stratezi Bank of America, predvođeni Michaelom Hartnetom. Preovlađujuće medvjeđe raspoloženje, zajedno sa egzodusom dionica razvijenih zemalja, špekulativnim korporativnim dugom i dugom tržišta u nastajanju, i sve lošijim tehničkim barometrima, stavljaju njihove indikatore na „teritoriju nedvosmislene suprotne kupovine“.

Ipak, na osnovu istorije, vjerovatno je pred bikovima još nekoliko mjeseci bola. BofA tim je pregledao 19 američkih tržišta dionica u posljednjih 140 godina i otkrio prosječan pad cijene od 37.3% u trajanju od 289 dana. Ako je prošlost prolog, ovaj medvjed bi trebao biti dno 19. oktobra sa S&P 500 na 3000 - slučajno isti cilj na nižem nivou predvideo bivši Barronova Član okruglog stola Felix Zulauf ovdje prošlog decembra.

Pored medvjeđeg tržišta, postoji lista razloga za negativnost, pri čemu Evercore ISI bilježi pad Indeksa vodećih pokazatelja Conference Boarda, pad prodaje postojećih kuća, slabljenje raspoloženja među graditeljima kuća, proklizavanje narudžbi kamiona i kupovinu indeksi menadžera, porast potraživanja za nezaposlene i povećanje korporativnih kreditnih marži, plus pad realne maloprodaje nakon inflacije.

Pritisak na maloprodaju bio je dramatično očigledan u ogromnim udarima na niz zaliha predvođenih

meta

(ticker: TGT), koji je rezultat bolnog pritiska na marže zbog nemogućnosti da se na potrošače prenesu svi njihovi strmo rastući troškovi.

Dok rastući troškovi hrane, energije i stanarine uzimaju bolan danak na manje bogata domaćinstva, pad vrijednosti imovine pogađa one koji imaju sreću da posjeduju dionice. Iako su cijene nekretnina nastavile rasti, pad cijena dionica i obveznica smanjio je bogatstvo domaćinstava za čak 8 biliona dolara od početka godine, prema istraživačkoj bilješci JP Morgan ekonomista Petera B. McCroryja, Michaela Ferolija, i Daniel Silver. Oni procjenjuju da se potrošačka potrošnja obično smanjuje za dva centa za svaki dolar opadanja finansijskog bogatstva – što nije beznačajna suma.

Ne treba daleko tražiti razloge za povratak medvjeda. Nakon što su vlade uvele fiskalne i monetarne stimulacije u ukupnom iznosu od 23 biliona dolara na globalnom nivou u 2020. i još 9 biliona u 2021., njihova politika se dramatično preokrenula ove godine, odvodeći 2 biliona dolara, prema timu BofA. U međuvremenu, inflacija je na vrhuncu od četiri decenije, dok rast usporava.

Čini se da nije povoljan trenutak da se okrenemo bikovima, ali tim globalnih stratega BCA Research-a, na čelu s Peterom Berezinom, napravio je taj pozitivan zaokret u petak.

Verni svom kanadskom domu, stratezi žele da klizaju tamo gde misle da je pak usmeren. Investitori se moraju fokusirati na to kako bi svijet mogao izgledati za šest mjeseci, pišu u bilješci klijenta. Do tada, BCA vidi da se inflacija povlači i rast ponovo ubrzava. Procjene su sada također znatno manje zahtjevne, s globalnim dionicama vraćenim na 15.3 puta veću prihodovnu zaradu, a 10-godišnji prinos američkih trezorskih zapisa smanjen je na 2.50% sa 2.79% u petak i nedavnim najvišim tokom dana od 3.20%.

Ipak, pooštravanje politike Federalnih rezervi jedva je počelo, sa još dva povećanja za pola poena, virtuelno zaključavanje na sastancima u junu i julu, a smanjenje bilansa centralne banke od skoro 9 biliona dolara nije ni počelo. U tom slučaju, slučaj bika bi zaista mogao biti cilj BofA-e od 3600 za S&P 500, iako sa najniže vrijednosti od 3000, što je u skladu s prošlošću medvjeda.

Piši Randall W. Forsyth na [email zaštićen]