Koliko dugo može trajati medvjeđe tržište?

Sa S&P 500 koji je sada zvanično na medvjeđem tržištu, definisanom kao pad od 20% u odnosu na nedavni vrhunac, postoje tri načina na koja možemo procijeniti koliko dugo bi medvjeđe tržište moglo trajati i koliko bi pad dionica mogao biti ozbiljan.

Naravno, svi pristupi ovdje su procjene, ali daju neke naznake o tome šta se može očekivati ​​za investitore. Ove tehnike uključuju historijsko poređenje, vrednovanje i ekonomsku analizu.

Historical Analysis

Najjednostavniji pogled na historiju sugerira da smo već uvelike ušli u medvjeđe tržište. Analiza medvjeđeg tržišta od 1942. koju je napravio First Trust nalazi da je prosječan pad na medvjeđem tržištu -32%, što bi odgovaralo da S&P&500 padne na oko 3,300 ili oko još -12% od sadašnjih nivoa, i da tržište medvjeda traje oko godinu dana. To bi sugeriralo da će se medvjeđe tržište završiti oko decembra 2022. Naravno, imajući na umu da smo već na nekom putu u medvjeđe tržište.

Također, ako pogledate drugačiji indeks, kao što je tehnološki težak Nasdaq, onda je medvjeđe tržište počelo ranije i dodatno je palo, tako da je medvjeđe tržište možda bliže kraju.

S druge strane, bilo je nekih gadnih medvjeđih tržišta prije rada drugog svijeta, tako da uključivanje onih u analizu dodaje još oko 6 mjeseci prosječnom medvjeđem tržištu i povećava prosječan pad.

U svakom slučaju, ako je istorija vodič, mogli bismo biti na pola puta u medvjeđe tržište u smislu vremena, i preko pola puta u smislu pada dionica. Takođe postoji šansa 1 od 4, da smo već videli najgore tržište medveda, na osnovu istorije, jer nekoliko medveđih tržišta nikada nije zabeležilo mnogo gore od 20% pada akcija.

Dakle, iako istorija ne može pružiti potpunu udobnost i pokazuje primjere gadnih medvjeđih tržišta sa padom koji se približava 50% i medvjeđih tržišta koja traju skoro 2 godine, u većini slučajeva historija počinje sugerirati da bi stvari mogle krenuti na bolje. Većina štete je možda već napravljena.

Pristup vrednovanju

Pogled na procjenu može dati neke naznake kada bi prinosi dionica mogli početi da se poboljšavaju. Međutim, ova procjena je od veće pomoći u srednjoročnom pogledu od oko 7-10 godina. Dakle, ovo nam pomaže da procijenimo kada se poboljšaju šanse za pozitivne prinose dionica, a ne nužno kada će se medvjeđe tržište završiti. Na primjer, omjer PE S&P 500 je otprilike trenutan 19x, što znači da tržište trenutno plaća 19 dolara za svaki dolar zarade od S&P 500. To je mnogo manje povišeno nego što je bilo, i niže od mnogih procena poslednjih decenija. Međutim, još uvijek je iznad prosječnog dugoročnog nivoa vrednovanja, koji je oko 15x. To sugerira da bi dionice mogle pasti za još oko 20% kako bi dosegle prosječne nivoe vrednovanja. Međutim, to je dugoročni pokazatelj. To sugerira da bi povrat dionica mogao biti nešto blaži u narednim godinama nego što smo vidjeli u novijoj historiji, ali ipak procjene postaju prilično privlačnije nego što su bile. Iako vrednovanje ne daje čvrst donji prag cena akcija, procene su mnogo privlačnije nego što su bile.

Ekonomska procjena

Konačan način razmišljanja o medvjeđem tržištu je sa ekonomskog stanovišta. Ovdje su važne tri glavne varijable, iako su sve povezane. Medvjeđe tržište će se vjerovatno smiriti kada tržište bude moglo proći kroz recesiju, vidjeti da Fed počne popuštati povećanjem stopa ili očekuje umjerenu inflaciju. Ovdje je važno imati na umu da je tržište prilično perspektivno, berza često pada na dno mnogo prije nego što ekonomija doživi, ​​a mnoga povećanja Fed-a imaju cijenu.

Mnogi podaci ovdje su zapravo prilično optimistični, iako su očigledno zbrkani. Kao prvo, ekonomija na mnogim metrikama, kao što su poslovi, je u izuzetno dobrom stanju iako možda počinje da omekšava. To sugerira da bi svaka recesija mogla biti prilično blaga.

Naravno, inflacija je glavna briga, ali, čak i ovdje, postoje neke sugestije da smo možda već vidjeli vrhunsku baznu inflaciju ranije u 2022., posebno jer se čini da cijene energije trenutno padaju, iako je inflacija i dalje znatno iznad onoga što kreatori politike cilj.

Tržište također određuje cijene u velikom broju budućih povećanja od strane Fed-a, a moguća je promjena kursa na manje agresivan pristup. Na primjer, jedan kreator politike pozvao je na manje povećanje na posljednjem sastanku Fed-a.

Konačno, ako recesija ipak dođe 2023. godine, to sugerira da bi tržište u nekom trenutku u 2022. godini moglo biti na dnu. Kao takvo, s obzirom na to da tržište već ima cijene loših ekonomskih vijesti, ekonomija bi zapravo mogla biti nešto bolja od tržište očekuje i to bi moglo postaviti pod na medvjeđe tržište.

Naravno, sve ovo ovisi o budućim ekonomskim podacima i najavama Fed-a, ali ako se inkrementalne vijesti počnu poboljšavati odavde, vjerovatno će i tržišta. To ne nudi mnogo ekonomske kristalne kugle, osim da kaže da su trenutni izgledi izrazito negativni i da bi se stvari mogle poboljšati.

Dakle, gledanje na niz faktora nudi umjereni stepen udobnosti na ovom medvjeđem tržištu. Dionice bi mogle pasti dalje odavde, ali moguće je da smo već vidjeli najgore na ovom medvjeđem tržištu u smislu većine pada cijena.

Nivoi vrednovanja sugerišu da prinosi iz ove tačke u narednoj deceniji možda još uvek nisu tako dobri kao veoma visoki prinosi koji su zabeleženi na deonice poslednjih godina, ali bi to i dalje moglo da učini akcije atraktivnom klasom imovine u budućnosti, relativno govoreći, kao bio je slučaj tokom većeg dijela istorije za one sa dugoročnim horizontom ulaganja.

Naravno, mnogo zavisi od ekonomije, ali mnogo loših vijesti može već biti naplaćeno, a čak i ako dođe do recesije, ona bi mogla biti relativno blaga. Na kraju, zapamtite da je vrijeme na tržištu teško. Dionice su pokazivale snažne prinose tokom istorije, a investitori koji mijenjaju kurs zbog medvjeđeg tržišta često su loše prošli, propuštajući buduće prinose.