Kako investitori mogu da se odbiju od inflacije, prema Christopheru Zooku

Christopher Zook smatra da je rizik-nagrada na tržištu najgora stvar koju je vidio u svojih 30 godina u poslu.

Zook, predsjednik i glavni investicijski direktor za CAZ Investments iz Houstona, želi zaštititi svoje klijente od rasprodaje tržišta za koju vjeruje da je neizbježna. U ovom ekskluzivnom intervjuu, on otkriva neke strategije za osiguranje portfelja investitora od rizika pada.

Sljedeći intervju je uređen radi sadržaja i jasnoće.

Karl Kaufman: Koji su trenutno najveći rizici?

Christopher Zook: Nešto će dati. Jedna od mogućnosti je ogroman rast zarade zbog hiperinflacije. To će stvoriti značajno povećanje kamatnih stopa, što će dramatično uticati na procjenu vrijednosti.

Druga mogućnost je slabljenje ekonomije, što dovodi do pada zarade. Ili još gore, imamo stagflaciju, kakvu nismo vidjeli od 70-ih godina. Sa stagflacijom, ne postoji samo inflacija, već i stagnacija ukupne kupovne moći potrošača i cjenovne moći korporacija. To uzrokuje ogromnu kompresiju margina. 

Kompresija margine dovodi do višestruke kompresije. To je sada realna mogućnost, ovisno o tome kako će se ovaj monetarni cunami odigrati kada Fed počne oduzimati likvidnost iz sistema.

Svoj portfelj štitimo od potencijalne rasprodaje. Ako tržišta nastave rasti, trošak osiguranja će postati zanemarljiv u cjelokupnoj shemi stvari.

Kaufman: Kako onda investitor treba da strukturira svoj portfolio?

Zook: Investitori su zaglavili: to je veoma skupo tržište akcija i veoma skupo tržište obveznica. Teško je znati gdje uložiti kapital. Ako ne zaradite dovoljno povrata, negativno utječete na svoju kupovnu moć. 

Izazov za investitore je gdje staviti taj 'sigurni novac', gdje će dobiti stvarnu stopu povrata nakon inflacije. Nažalost, stari model 60/40 je mrtav. 

Bilo je dobro u okruženju drugačije kamatne stope i statistički je ispravno. Ali to ne funkcioniše kada nema dovoljno mogućnosti da se zaštitite od portfelja obveznica, u poređenju sa rizikom u portfelju akcija. 

Odlazak u gotovinu je, očigledno, užasna stvarna stopa povrata. 

Investitorima ostaje da pokušavaju da shvate šta ima predvidljivost i manje korelacije. Nažalost, oni su zaista zaglavljeni. Investitori moraju osmisliti potpuno novu strategiju ublažavanja rizika kako bi zaštitili svoje portfelje u vremenu kada je tržište najskuplje što je ikada bilo.

U svijetu nakon pandemije, potreban im je portfelj nakon pandemije koji štiti od pada, stvara određeni novčani tok i služi kao tampon kada se tržište rasproda.

Sa samo dijelom svog portfelja, oni mogu ublažiti većinu rizika. Imat će čvrstu zaštitu od takve vrste eventualnosti na način koji ih na kraju ništa ne košta. 

Zamislite da kupite osiguranje kuće i da budete plaćeni za to osiguranje. To je ono što neko treba da traži da postigne.

Kaufman: Kako investitori mogu osigurati svoj portfelj?

Zook: Na kreditnom tržištu postoje džepovi mogućnosti. To nije obična vanila, tradicionalna ili ETF – mora biti više oportunistički i diferencirani. Njime bi trebali upravljati ljudi koji se mogu snaći u oluji koja će se neizbježno dogoditi, bilo zbog recesije ili hiperinflacije.  

Investitori moraju pronaći talentovane kreditne menadžere koji će upravljati tim dijelom portfelja dok grade polisu osiguranja za svoj portfelj koja ih štiti od scenarija iz marta 2020. ili 2008-09. 

Na taj način mogu spavati noću i mogu investirati rizični dio svog portfelja kako god žele. Znat će da im je taj rizik ublažen načinom na koji su pozicionirali dio svog portfelja.

Postoji mogućnost stvaranja solidnog prinosa bez preuzimanja previše rizika u privatnom kreditu. Postoji tržište kredita sa leveridžom, tržište privatnih kredita. To nije tradicionalni privatni kapital; to je mnogo likvidnija prilika, mnogo kraćeg trajanja. Možda nemaju dnevnu likvidnost, ali neće morati da vezuju svoj novac na 10 ili 12 godina kao što biste to učinili u tradicionalnom privatnom kapitalu. 

Oni mogu odlučiti da odu u privatni kapital kako bi dobili dobre prinose i solidne prinose, ali to mogu učiniti samo s dijelom portfelja za koji su voljni da nemaju likvidnost. 

Za dio svog portfelja za koji žele da imaju neke razumne nivoe likvidnosti, to mogu učiniti u privatnim kreditima ili nekim netradicionalnim prostorima sa fiksnim prihodima.

Kaufman: Koji je najbolji finansijski savjet koji ste ikada dobili?

Zook: Ako želite da imate ono što drugi nemaju, morate biti spremni da radite ono što drugi nemaju. 

To znači da morate razmišljati drugačije, razmišljati izvan okvira i biti spremni ići protiv trenda. Ogromna većina ljudi na ovom svijetu nikada ne dobije ono što želi jer nikada nisu voljni učiniti ono što je potrebno da bi to dobili.