Kako se Twitter Elona Muska suočava s gorom dugova, padom prihoda i rastućim troškovima

Teško je odrediti stanje kompanije. Twitter više ne mora podnositi redovne finansijske izvještaje Komisiji za vrijednosne papire i berze, koji su ključni alati za utvrđivanje finansijskog zdravlja kompanije.

Analitičari i akademici su uspjeli da sastave sliku kompanije iz informacija koje je gospodin Musk ponudio, kao i detalje ugovora i posljednje regulatorne prijave kompanije. Jedan od rezultata bi mogao biti bankrot. G. Musk, najbogatija osoba na svijetu, također bi mogao prikupiti nova sredstva ili otkupiti dugove od zajmodavaca, dajući Twitteru tampon da okrene svoje poslovanje. 

Evo pogleda na njihove procjene finansijske situacije i izglede Twittera. 

Twitter Finance, Pre-Musk

Twitter je i bio popularan alat za političare, poznate ličnosti i novinare. Ali kao posao, stagnirao je. 

Nije ostvario godišnji profit od 2019. godine, a zabilježio je gubitak u osam godina protekle decenije. Neto gubitak kompanije smanjen je u 2021. na 221.4 miliona dolara sa 1.14 milijardi dolara prethodne godine.

Twitter se borio da privuče nove korisnike i poveća prihod, koji je stigao u oko 5.1 milijardu dolara prošle godine. U svom posljednjem kvartalnom izvještaju kao javno preduzeće, za period koji je završio 30. juna, prihod je iznosio 1.18 milijardi dolara, što je neznatno manje u odnosu na prethodnu godinu. 

Gotovo 90% prihoda prošle godine dolazilo je od oglašavanja i tradicionalno je bio glavni izvor prihoda kompanije. U 2021. Twitter je uzeo 4.51 milijardu dolara od oglašivača i 572 miliona dolara od podataka o licenciranju i drugih usluga.

Kompanija je imala više od 2 milijarde dolara u gotovini i manje od 600 miliona dolara neto duga prije pregovora o preuzimanju - vrlo mali dug za kompaniju u S&P 500 indeksu. Ali ta gotovinska pozicija je 35. juna pala za 30% u odnosu na godinu dana ranije, pokazuju prijave, a g. Musk je platio Twitter tako što je preuzeo 13 milijardi dolara duga. Ostatak je platio dioničkim kapitalom, od čega su neki doprinijeli višestruki investitori. 

Tviter je imao tržišnu kapitalizaciju od 37.48 milijardi dolara u martu, mesec dana pre nego što je Musk pristao da ga kupi, pokazuju podaci S&P-a. Od tada su dionice društvenih medija naglo pale. Ali sada, prema

Jeffrey Davies,

bivši kreditni analitičar i osnivač dobavljača podataka Enersection LLC, “Ova stvar vjerovatno ne vrijedi više od iznosa duga, iskreno, osim ako ne stavite veliku vrijednost opcija samo na Elona.” G. Musk je prošlog mjeseca rekao on i investitori preplatili za kompaniju kratkoročno. 

REvenue Under Musk

G. Musk je ranije ovog mjeseca rekao da je Twitter pretrpio „a masivan pad u prihodu” i gubio je 4 miliona dolara dnevno. Nije jasno da li to odražava širi pad na tržištu digitalnih oglasa ili pauzu u oglašavanju nekoliko kompanija otkako je g. Musk kupio posao. 

Neke kompanije, uključujući burrito lanac

Meksički gril Chipotle Inc.,

proizvođač žitarica

General Mills Inc.

i aviokompanija

United Airlines Holdings Inc.,

imati pauzirali svoju potrošnju na oglase na Twitteru zbog neizvjesnosti oko toga kuda kompanija ide. Odlazak nekoliko najviših rukovodilaca iz njegovog odjela za oglašavanje narušio je odnose, piše The Wall Street Journal.

Egzodus oglašivača predstavlja prijetnju za kompaniju koja se toliko oslanja na taj tok prihoda. „Kao onlajn reklamna kompanija, vi koketirate sa katastrofom,“ rekao je

Aswath Damodaran,

profesor finansija na Poslovnoj školi Stern Univerziteta u Njujorku. 

Pregovori o dugoročnim ugovorima koji obično počinju na kraju godine još nisu održani ili su stavljeni na čekanje. Ti poslovi obuhvataju više od 30% Twitterovog prihoda od reklama u SAD-u, objavio je The Wall Street Journal.

Prihod će vjerovatno ostati pod pritiskom sve dok oglašivači u potpunosti ne shvate novi poslovni model, što bi moglo navesti mnoge od njih da se vrate na platformu, rekao je

Brent Thill,

viši analitičar u Jefferies Group LLC, firmi za finansijske usluge. „Ti oglašivači će se vratiti ako osete da su korisnici tu i da postoji mogućnost da unovče svoju reklamu“, rekao je g. Thill. 

Ali to bi moglo potrajati. G. Thill je rekao da bi oglašivačima mogli proći mjeseci da razjasne. „To je enigma“, rekao je.  

Firma za istraživanje tržišta Insider Intelligence Inc. nedavno je smanjila svoje godišnje izglede prihoda od reklama za Twitter za skoro 40% do 2024. godine. 

G. Musk želi da se kompanija više oslanja na pretplate i manje ovisi o digitalnom oglašavanju. On je prošlog utorka rekao da je kompanija nadograđena pretplatnička usluga, koji košta 7.99 dolara mjesečno, biće lansiran 29. novembra. 

Smanjenje troškova

Kompanija je brzo prešla na smanjenje troškova, uključujući prepolovljenje broja zaposlenih. Plate i druge naknade čine veliki dio ukupnih troškova. Kompanija je na kraju 7,500. imala 2021 stalno zaposlenih, u odnosu na 5,500 godinu ranije, pokazuju podaci.

Otpuštanje otprilike 3,700 ljudi moglo bi kompaniji uštedjeti otprilike 860 miliona dolara godišnje, ako zaposleni koji odlaze u prosjeku zarađuju oko 233,000 dolara godišnje – što je najskorije objavljena prosječna plata kompanije. Procijenjene uštede bi predstavljale oko 15% od Twitterovih 5.57 milijardi dolara troškova i izdataka prošle godine. Njegovi troškovi i rashodi porasli su za 51% u odnosu na prethodnu godinu, jer je zapošljavanje povećalo njenu platnu listu.

Više zaposlenih napustio kompaniju prošle sedmice, odbacivši zahtjev g. Muska da se obavežu da će raditi “duge sate visokog intenziteta” kako bi ostali.

Debt Mountain 

Prije kupovine gospodina Muska, neto dug iznosio je 596.5 miliona dolara od 30. juna, prema S&P Global Market Intelligence, dobavljaču podataka. To se poredi sa negativnim saldom od 2.18 milijardi dolara u periodu prethodne godine, što ukazuje na gotovinski višak.

Twitter je platio 23.3 miliona dolara troškova kamata u tromjesečju završenom 30. juna, navodi se u prijavi. 

Sada, kompanija moraće da plati najmanje 9 milijardi dolara kamata bankama i hedž fondovima u narednih sedam do osam godina, kada dospijeva dug od 13 milijardi dolara, prema pregledu Twitterovih zajmova gospodina Daviesa, bivšeg kreditnog analitičara.

Isplate kamata su značajne za kompaniju koja je prijavila 6.3 milijarde dolara ukupnog operativnog toka gotovine u proteklih osam godina, rekao je on. 

Štaviše, dug kompanije sada uključuje dug s promjenjivom stopom, što znači da će troškovi kamata rasti kako Federalne rezerve nastavljaju povećavati kamatne stope. Dug Twitter-a bio je u potpunosti fiksne stope prije dogovora. 

Twitter-ov kreditni rejting, koji je bio ispod investicionog ranga prije transakcije s gospodinom Muskom, dodatno se pogoršao.

Moody's

Investors Service je 31. oktobra smanjio rejting Twitter-a na B1 sa Ba2, pad od dva stepena, a S&P Global Ratings 1. novembra ga je smanjio na B- sa BB+, što je pad od pet stepeni. 

Finansijski izgledi 

Finansijski izazovi Twitter-a mogli bi dovesti do toga da kompanija podnese zahtjev za bankrot, poveća dionički kapital ili otkupi dio duga od svojih zajmodavaca, kažu analitičari i akademici. 

Ako Twitter podnese bankrot, kao što je g. Musk upozorio da je moguće na zajedničkom sastanku ranije ovog mjeseca, njegova investicija od 27 milijardi dolara vjerovatno bi bila izbrisana jer su vlasnici dionica posljednji se plaća kada se kompanija restrukturira.

Otkup duga od zajmodavaca uz veliki popust pomoglo bi kompaniji da smanji teret duga i troškove kamata, kao i njegovu procjenu, što bi dugoročno bilo korisno, rekao je gospodin Davies. 

„Mislim da oni više ne mogu izdavati dugove“, rekao je gospodin Davies. “To je zaista, zaista teška struktura.” 

Kompanija bi također mogla zamijeniti dio duga vlasničkim kapitalom, kako od g. Muska tako i od vanjskih investitora, rekao je

David Kass,

profesor finansija na Univerzitetu Merilend

Robert H. Smith

Poslovna škola. Za to bi g. Musk trebao uvjeriti potencijalne investitore da ima održiv dugoročni poslovni plan, rekao je. Zamjena duga bi mogla omogućiti kompaniji da generiše gotovinu. G. Musk je rekao neke od svojih najnovijih

Tesla Inc.

Prodaja akcija, koja je donela skoro 4 milijarde dolara u gotovini, bila je zbog Twittera. 

Ako bude uspješna, kompanija bi mogla generirati pozitivan slobodni novčani tok za dvije ili tri godine, koji bi mogla iskoristiti za otplatu preostalog duga i na kraju ponovo izaći na berzu, rekao je gospodin Kass. „Perspektiva eventualnog IPO-a u roku od tri do pet godina bila bi veoma atraktivan podsticaj za velika sredstva,“ rekao je on. 

— Theo Francis i Jennifer Williams-Alvarez su doprinijeli ovom članku.

Pišite Marku Maureru na [email zaštićen]