Kako je Carvana prešla od najboljeg izbora na Wall Streetu do trgovanja memima dionicama

Carvana Izvršni direktor Ernie Garcia III redovno govori Wall Streetu da se „marš nastavlja“ u misiji kompanije da postane najveći i najprofitabilniji prodavac polovnih automobila na svijetu.

Njegova cijena dionica je i ove godine krenula, samo u pogrešnom smjeru za investitore. U roku od šest mjeseci, Carvana je prešla put od preferiranog prodavca polovnih automobila na Wall Streetu koji je spreman da kapitalizuje na snažnom tržištu do trgovanja poput nestabilnih akcija mema usred mjera za smanjenje troškova i otpuštanja.

Pad maloprodaje polovnih automobila sa sjedištem u Arizoni, uključujući skoro 90% pad cijene dionica od novembra, rezultat je mješavine promjenjivih tržišnih uslova, kao i samonanošenja rana. Mnogi tradicionalni dileri nastavljaju da prijavljuju rekordne ili skoro rekordne rezultate, dajući dodatno svetlo na Carvane probleme.

Carvana je eksponencijalno rasla tokom pandemije koronavirusa, kao kupci su prešli na online kupovinu umjesto posjete zastupstvu, uz obećanje o prodaji i kupovini polovnih vozila bez problema u kući kupca. Ali analitičari su zabrinuti zbog likvidnosti kompanije, povećanja duga i rasta, za koji se očekuje da će ove godine biti najsporiji otkako je postalo javno preduzeće 2017.

„Prema vlastitom priznanju kompanije, ubrzala je rast u tačno pogrešno vrijeme u usporavanje potrošača, ostavljajući veliku neusklađenost između kapaciteta i potražnje, stvarajući krizu likvidnosti“, rekao je Adam Jonas iz Morgan Stanleya u izjavi za investitore ranije ovog mjeseca, snižavajući rejting kompanija i snizila ciljnu cijenu na 105 dolara po dionici sa 360 dolara.

Do usporavanja je došlo zbog visoke cijene vozila, porast kamatnih stopa i strah od recesije, između ostalih faktora. Carvana je prošle godine kupila rekordan broj vozila usred visokih cijena i rastuće inflacije, pripremajući se za potražnju bez presedana koja je od tada usporila.

Analitičari kažu da je Carvana daleko od toga, ali da je možda dostigla vrhunac. Postoje zabrinutosti u vezi sa tržištem polovnih vozila koje ide naprijed, kao i njegovim kratkoročnim rizicima koji nadmašuju potencijalne nagrade.

„Pogoršanje uslova na tržištu kapitala i sve lošiji trendovi u industriji polovnih vozila narušili su naše uverenje u putu da Carvana obezbedi potreban kapital za ostvarivanje dovoljnog obima i statusa samofinansiranja“, rekao je prošle nedelje Scott W. Devitt iz Stifela u belešci za investitora .

Dionice Carvane su ocijenjene kao "držanje" sa ciljnom cijenom od 89.30 dolara po dionici, prema procjenama analitičara koje je sastavio FactSet.

Dionice Carvane bile su na više od 300 dolara po dionici ispred kompanije koja je objavila rezultate u trećem kvartalu 4. novembra, kada je promašila očekivanja o zaradi Wall Streeta i otkriveni su interni operativni problemi.

Garcia, koji također služi kao predsjedavajući, rekao je investitorima da kompanija ne može zadovoljiti potražnju kupaca, zbog čega nije ponudila cijeli svoj vozni park na svojoj web stranici za kupnju potrošača. Rekao je da je to rezultat toga što je kompanija kupovala vozila po višoj stopi nego što bi mogla obraditi.

“Nismo bili spremni za to”, rekao je Garcia, koji je suosnivač kompanije 2012. godine i prerastao je u posao od skoro 13 milijardi dolara.

Kako bi pomogla budući protok kupovine vozila i vrijeme za njihovu obnovu, Carvana je 24. februara objavila konačan sporazum o kupovini američkih operacija Adese – drugog po veličini dobavljača veleprodajnih aukcija vozila u zemlji – od KAR Global za $ 2.2 milijarde.

Garcia je tada rekao da taj dogovor "učvršćuje" Carvanin plan da postane "najveći i najprofitabilniji prodavac automobila". Završavajući svoje pripremljene komentare sa investitorima o zaradama u četvrtom kvartalu istog dana, „marš se nastavlja“.

Dogovor su pozdravili investitori, koji su u sljedeća dva dana povećali dionice za 34 posto na više od 152 dolara po dionici. Pratio je stalni pad zbog straha od recesije i drugih makroekonomskih trendova koji su uticali na tržište polovnih automobila.

Dobici od ugovora bili su kratkotrajni zbog makroekonomskog okruženja i zbog toga što je kompanija značajno promašila očekivanja Wall Streeta u prvom kvartalu, što je dovelo do rasprodaje dionica kompanije i niza snižavanja rejtinga od strane analitičara.

Kompanija je kritikovana zbog previše trošenja na marketing, što je uključivalo i slabljenje 30-sekundna reklama za Super Bowl, a ne pripremajući se za potencijalno usporavanje ili pad prodaje. Carvana tvrdi da je bila previše pripremljena za prvi kvartal, nakon što je bila nedovoljno pripremljena za potražnju prošle godine.

"Gradili smo više nego što smo se pojavili", rekao je Garcia tokom razgovora o zaradi 20. aprila.

Rezultati su potresli akcije tokom naredne sedmice. Garcia je opisao probleme kao "prolazne" i nešto iz čega će kompanija naučiti. On je priznao da je Carvana možda davala prednost rastu u odnosu na profit, jer je kompanija odbacila planove da postigne pozitivnu zaradu prije kamata i poreza za "nekoliko kvartala".

Dionice su ponovo pogođene krajem aprila, kada se internetski trgovac rabljenim automobilima borio da proda obveznice i bio je primoran da se obrati Apollo Global Management za 1.6 milijardi dolara za spašavanje sporazuma o finansiranju sporazuma Adesa.

Analitičari smatraju da je dogovor o finansiranju kupovine Adese “nepovoljan” po stopi od 10.25%. Njegove postojeće obveznice već su donosile više od 9%. Bloomberg News izvijestio je Apollo spasio posao nakon što su investitori tražili prinos od oko 11% na predloženu junk obveznicu od 2.275 milijardi dolara i oko 14% na preferirani komad od milijardu dolara.

Nepovoljni uslovi će "neminovno odgoditi put" do pozitivnog slobodnog toka novca za kompaniju do 2024. godine, rekao je analitičar Wells Farga Zachary Fadem. U napomeni za investitore od 3. maja, on je snizio rejting dionice i snizio ciljnu cijenu sa 150 na 65 dolara po dionici.

Joseph Spak iz RBC Capital Markets-a izrazio je sličnu zabrinutost u vezi sa dogovorom, rekavši da bi integracija "mogla biti neuredna" u naredne dvije i više godine. Također je snizio rejting dionice i snizio ciljnu cijenu.

„Iako strateško obrazloženje za Adesu ima smisla, po našem mišljenju, rekonstrukcija i popunjavanje osoblja 56 objekata u narednih nekoliko godina vjerovatno će se suočiti s produženim periodom operativne neefikasnosti sa čak 18-24 mjeseca kontinuiranog rizika koji dolazi “, rekao je u poruci investitora početkom prošlog mjeseca.

Dionice Carvane su prošle sedmice dosegle najniži nivo u dvije godine prije nego što su istog dana skočile za čak 51% zajedno sa "meme dionicama" kao što su GameStop i AMC.

Meme dionice se odnose na nekoliko odabranih dionica koje naglo steknu popularnost na internetu i dovode do nevjerovatno visokih cijena i neobično velikog obima trgovanja.

Na primjer, obim trgovanja za Carvanu u četvrtak je bio preko 41.7 miliona, u poređenju sa 30-dnevnim prosječnim obimom od oko 9 miliona. Trgovanje akcijama Carvane u četvrtak je zaustavljeno najmanje četiri puta.  

Skoro 29% Carvane dionica dostupnih za trgovanje prodaje se kratko, prema FactSet-u, među najvišim omjerima na američkim tržištima.

Carvana pokušava da se vrati u dobrotu Wall Streeta. U prezentaciji investitora objavljeno u petak kasno, kompanija je branila Adesa dogovor i ažurirala svoje planove rasta i smanjenja troškova, uključujući smanjenje troškova nabavke vozila.

Kompanija je rekla da ponovo fokusira svoja tri ključna prioriteta: rast maloprodajnih jedinica i prihoda, povećanje ukupne bruto dobiti po jedinici i demonstriranje operativne poluge.

„Postigli smo značajan napredak u ostvarivanju prva dva cilja“, saopštila je kompanija. Međutim, navodi se da treba učiniti više, posebno u pogledu profitabilnosti, slobodnog toka novca i prodajnih, općih i administrativnih troškova.

Kompanija je u prezentaciji potvrdila prošle sedmice izvještaje da je otpustila 2,500 zaposlenih, ili oko 12% ukupne radne snage, te da će se izvršni tim Carvane odreći plata do kraja godine kako bi doprinio otpremninama za otpuštene radnike.

Nedavni problemi Carvane dolaze jer najveće grupe javnih dilera u zemlji i dalje prijavljuju rekordne ili skoro rekordne profite usred niskih zaliha i visokih cijena.

Najveći prodavac automobila u zemlji, AutoNation, prošlog mjeseca je prijavio rekordnu zaradu po dionici u prvom kvartalu od 5.78 dolara. Kompanija se agresivno uselila u polovna vozila u sredini pad dostupnosti novih vozila tokom pandemije korona virusa. Prihodi od poslovanja s rabljenim automobilima porasli su za 47% u kvartalu, čime je njegov ukupni prihod porastao na skoro 6.8 milijardi dolara.

Lithia Motors, koji se nalazi u sredini agresivan plan rasta da postane najveći prodavac vozila u zemlji, saopštio je da se njegov profit više nego udvostručio tokom prvog kvartala u odnosu na godinu ranije na 342.2 miliona dolara. Prosječna bruto dobit po jedinici za rabljena vozila - statistika koju pomno prate investitori - porasla je 32%, na 3,037 dolara. To se može porediti sa Carvanom od 2,833 dolara.

„Čini se da je Carvana dobila mnogo od tog haloa tehnoloških dionica od kojeg je Tesla također imao koristi već duže vrijeme,“ rekao je analitičar Morningstara David Whiston, koji pokriva glavne javnotrgovane dilerske grupe, ali ne i Carvanu. “Mislim da je to možda bilo malo velikodušno od strane tržišta.”

- CNBC-ovi Michael Bloom i Hannah Miao doprineli ovom izvještaju.