Kako je Ares Management pretvorio privatne kredite u najseksi posao na Wall Streetu

Megaposlovi i titani privatnog kapitala možda dominiraju naslovnicama, ali Ares Management iz Los Angelesa je tiho prikupio 352 milijarde dolara imovine nudeći stabilne prinose bez obzira na to što se dešava na berzi.

Aspreduzimljiv 13-godišnjak Navijač New York Yankeesa 1986. godine, Michael Arougheti vodio je posao trgovine bejzbol kartama, postavljajući stolove na kolekcionarskim izložbama vikendom u predgrađu New Yorka. Napravio je hiljade, ali je naučio da je okretanje stotina karata za male dobitke bila bolja strategija od opsesivnog traganja za rijetkom kartom novaka Hanka Aarona – koja bi mogla vrijediti desetine hiljada, ali je bila gotovo nemoguće pronaći. Od 2018. godine Arougheti je izvršni direktor kompanije Ares Management za alternativnu imovinu fokusiranu na kredit. Tiho je postala jedna od najuspješnijih firmi na Wall Streetu, ali za razliku od svojih poznatijih firmi iz privatnog kapitala, Ares nadmašuje izglede uz stalnu ishranu hiljada samaca.

Firma sa sjedištem u Los Angelesu porasla je na 352 milijarde dolara imovine, što je više nego utrostručeno u posljednjih pet godina, sa 214 milijardi dolara u kreditnom poslovanju, što daje zajmove malo poznatim srednjim kompanijama širom svijeta. Dok su firme poput KKR-a poznate po hrabrim klađenjima na vlasnički kapital sa neograničenim potencijalnim dobicima, Aresova prednost je uglavnom ograničena na isplate kupona kamata – vezanih za referentne stope poput LIBOR-a – na njegove kredite. To je sasvim u redu za njegovih 2,000 penzionih fondova, osiguravajućih društava i drugih institucionalnih klijenata.

„Ljudi gravitiraju ka trajnom prinosu. Bili smo vrlo rani prozelitizatori vrijednosti složenog prinosa,” kaže Arougheti, 50, primjećujući procvat poslovanja ubrzan padom tržišta dionica i višim kamatnim stopama.

Ares se ističe na inauguraciji Forbes Finansijska All-Stars lista, ističući 50 globalnih finansijskih kompanija u sedam sektora: bankarstvo, osiguranje, tržišta kapitala, potrošačko finansiranje, hipoteke, fintech i poslovni razvoj. Prema analitičarima iz KBW-a, ove kompanije imaju visoke petogodišnje prinose prilagođene riziku, kao i niz impresivnih osnovnih pokazatelja, uključujući dug prema kapitalu i rast prihoda. Aresov kumulativni ukupni prinos od 316% za pet godina zaključno sa septembrom 2022., naspram 56% za S&P 500, nalazi se na vrhu liste.

Kao i drugi uspješni menadžeri alternativnih sredstava, Ares je postao tvornica milijardera. Arougheti i suosnivači Bennett Rosenthal (59) i David Kaplan (55) su milijarderi, Forbes ' obračun. Izvršni predsjednik Antony Ressler, većinski vlasnik NBA Atlanta Hawksa, sada vrijedi 6.6 milijardi dolara.

Ressler je suosnivao Ares 1997. kada je imao 37 godina kao kreditno ogranak kompanije Apollo Global Management, koju je prethodno započeo 1990. godine sa kolegama iz Drexel Burnham Lamberta, na čelu sa Leonom Blackom. Prije kolapsa 1990., Drexel je, pod vodstvom Michaela Milkena, bio pionir na tržištu junk obveznica originalne emisije. Resslerovih pet godina u Drexelu poslužilo je kao ubrzani kurs kreditiranja.

„Ta klasa imovine vas je naterala da budete analitičar, naterala vas je da razumete kompanije, jer istorijski gledano, veliki deo investicionog bankarstva je bio finansiranje kompanija u visokokvalitetnom svetu, što nije zahtevalo ogromnu analizu“, kaže Resler, 62. To je bio temelj moje karijere i Aresa. Razumijevanje i određivanje rizika u osnovi su ono što radimo za život.”

Današnja inkarnacija firme počela je da se oblikuje kada su Arougheti i Kipp deVeer, sada šef Ares Credit Grupe, stigli 2004. da izgrade svoj privatni kreditni posao. Prije dvadeset godina privatni kredit je bio strani koncept. Institucionalni dužnički investitori uglavnom su kupovali bankarske kredite upakovane zajedno i prodavale investicione banke u likvidne kreditne fondove. Ares je izbjegao posrednika, odlazeći direktno u preduzeća da sami sebi daju kredite.

Kao i analitičari kapitala, Ares radi sopstvene procene rizika, sastaje se sa menadžmentom i traži rast, sočne marže i visok prinos na uloženi kapital. Godine 2021. pomogao je u financiranju Thome Bravoa vrijednu 6.6 milijardi dolara akvizicije online trgovca poštanskim uslugama Stamps.com. Microstar Logistics, jedna od najvećih svjetskih kompanija za iznajmljivanje burića piva, koristila je Ares za stotine miliona kredita tokom desetak godina.

Skoro sve Aresove ponude za investitore sadrže obveznice s promjenjivom kamatnom stopom koje su osigurane starije, što znači da su podržane imovinom zajmoprimaca. Ta stabilnost je pomogla firmi da napreduje na nestabilnim tržištima. Prikupio je 77 milijardi dolara bruto novog kapitala u 2021. i još 57 milijardi dolara u 2022., a prihodi od naknada za upravljanje - koje naplaćuje između 0.35% i 1.5% za svoja kreditna sredstva - su se više nego udvostručili u posljednje tri godine na 2.1 milijardu dolara.

Dok je kredit samo kruh i puter, Ares ima 138 milijardi dolara u drugim segmentima poput nekretnina, infrastrukture i privatnog kapitala. To uključuje fond od 5.5 milijardi dolara za “specijalne mogućnosti” koji ulaže u restrukturiranje. Klađenja na Frontier Communications i Hertz koji su ranije bankrotirali pomogli su fondu da povrati 25% godišnje od 2019. Ares je prošle godine prikupio drugi fond za posebne prilike od 7.1 milijarde dolara. Firma također ima 3.7 milijardi dolara za ulaganje u sport, medije i zabavu, preuzimajući dužničke ili manjinske dionice u 19 takvih kompanija, uključujući NHL Ottawa Senators i Formula 1 tim McLaren Racing. (Izvan firme, Rosenthal takođe posjeduje značajan udio u jednom od timova iz Los Angelesa u Major League Socceru.)

“Ovo je nekorelirana imovina. Oni imaju oskudnu vrijednost”, kaže Arougheti. “Vrijednost sadržaja raste i zaista nema jedinstvenijeg neskriptiranog sadržaja od sporta uživo.”

Listcle

DREXEL BILLIONAIRE LAMBERT

Mnogo prije nego što je Antony Ressler zaradio milijarde u Ares Managementu, napravio je svoje kosti u Drexel Burnham Lambertu, poznatoj investicionoj banci Michaela Milkena koja je podstakla go-go 1980-e junk obveznicama. On nije jedini iz Drexela na koji se popeo Forbes ' lista milijardera - evo pet najbogatijih.

Leon Black

Neto vrijednost: 9.3 mlrd

^{Suosnivač, Apollo Global Management}

Josh Harris

Neto vrijednost: 6.2 mlrd

^{Suosnivač, Apollo}

Michael Milken

Neto vrijednost: 6 mlrd

^{Drexelov legendarni kralj junk obveznica}

Marc Rowan

Neto vrijednost: 4.9 mlrd

^{Suosnivač, Apollo}

Stephen Feinberg

Neto vrijednost: 3.8 mlrd

^{Suosnivač, Cerberus Capital}

^{Zasluge za slike: Getty Images (3); Bloomberg; AP.}