Kako su američki kupci spašeni od FTX nereda

Nakon perioda tišine koji je izgledao kao vječnost – na kraju krajeva, dan u kripto je na bilo kojem drugom mjestu godina – najozloglašeniji čovjek u industriji pojavio se u četvrtak poslijepodne, usred tekućeg kolapsa FTX-a (duboko zarona objavljena jučer OVDJE).

Sam Bankman-Fried (SBF) objavio je nit od 21 tvita koja počinje vrlo važnom (a opet tako besmislenom) frazom, „Žao mi je“. Hej, to je više nego što su investitori Celzijusa dobili od Alexa Mashinskyja nakon što je njegova firma skočila na nulu (taj duboki skok je objavljen OVDJE), pri čemu kupci gube sve (ili skoro sve, ovisno o tome kako će se odvijati višegodišnji sudski proces).

Jedna stvar zanemarena u svemu ovome? SBF je vjerovatno pustio nit sa Bahama – a ne sa svog rodnog Sjedinjene Države. Sjedište FTX-a je na karipskom ostrvu, dok je FTX US poseban entitet. A FTX US se dobro transportuje.

Je li američka regulativa spasila američke potrošače?

Regulatorima je teško u kripto. Na kraju krajeva, jedan od stubova kripto je decentralizacija. Bitcoin izrastao je iz libertarijanskih ideala, koje su iznjedrili ciferpankovi, grupa ljudi koji žive na Internetu koji su primjenjivali kriptografiju kako bi poboljšali privatnost i samosuverenost.

Regulacija je također uštedjela američkim kupcima mnogo novca ovdje. SBF je klinac iz Kalifornije koji je otišao na Stanford. Ali izgradio je svoju berzu kriptovaluta u Hong Kongu, pre nego što se preselio na Bahame. Zašto?

Očigledno da bi iskoristili slabu regulaciju. Isprepleteni odnos između trgovačke firme Alameda i berze FTX stalno je bio predmet ispitivanja. Ali Sam je uvijek insistirao da je sve dobro.

Vidite, ovo je ključni dio. Razmjena kriptovaluta je upravo to – razmjena. Kupci polažu novac za kupovinu kriptovaluta, a kriptovaluta bi trebala stajati tamo dok je kupac ne povuče. Berze nisu banke s frakcijskim rezervama, koje daju u zajam sredstva klijentima da bi zaradile povrat.

Prema tome, trčanje na banku ne bi trebalo da izazove „krčenje likvidnosti“, kako je to opisao SBF. Sva imovina bi trebala biti tu. I – u njegovom mogućem najtežem zločinu – SBF je insistirao da je to slučaj u tvitu u ponedjeljak. Povezao bih tvit ovdje, ali ga je SBF zapravo izbrisao sljedećeg dana, tako da će donji snimak ekrana morati da uradi. Uh oh.

Šta se desilo sa novcem?

Dakle, kako je FTX propao sa rupom od 8 milijardi dolara? Pa, vraća se na trgovačku granu Alameda. Pretrpeo je velike gubitke usred zaraze posle Terre (i TAKO duboko zaron u spiralu smrti je OVDJE). Kako bi to podržao, čini se da je SBF poslao zajmove kompaniji od FTX-a. U zamenu za ove kredite, FTT je prihvaćeno kao kolateral.

Znate, onaj isti FTT koji je kreirao SBF i nudi minimalnu korisnost izvan FTX-a. I ne samo to, već je token neverovatno nelikvidan. I dok je trenutno nejasno, čini se da je dio sredstava poslanih Alamedi – osiguran ovim FTT tokenom – bila imovina klijenta.

Zatim je izvještaj iz CoinDeska otkrio da je bilans stanja Alamede pun FTT-a – više nego što je bila tržišna kapitalizacija novčića (zapamtite, FTT je kreirao SBF i nudio minimalnu korisnost izvan FTX-a). Mačka je izašla iz torbe. Izvršni direktor Binancea Zhao (CZ) vidio je ovu mačku i odlučio da napusti Binanceov udio, vrijedan najmanje 580 milijardi dolara.

Za Alamedu i FTX, s obzirom da je cijeli ekosistem bio podržan ovim FTT tokenom, ovo je bilo fatalno. Tako je došla i ponuda izvršne direktorice Alamede Caroline Ellison da kupi cijelu torbu za 22 dolara po tokenu.

CZ nije prihvatio ovu ponudu. Na pitanje zašto je bila dovoljno zabrinuta da ponudi kupovinu alokacije po 22 dolara po tokenu u OTC transakciji, SBF je rekao sljedeće.

Nije prošlo mnogo vremena pre nego što su se otvorile kapije. Prodaja je porasla, a budući da je token bio tako nelikvidan, cijena FTT-a je pala. Ovo je smanjilo FTT kolateral koji je držao FTX do bezvrijednog i stvorilo neusklađenost u imovini i obavezama FTX-a. Drugim riječima, sredstva klijenata nisu mogla biti uparena. Igra, set, meč.

I tako, povlačenja su prestala i počeli su hitni razgovori za spasavanje, koji su na kraju propali.

Regulacija spašava Amerikance

I da, ovo je sve sa Bahama. Strogi američki regulatorni stav odveo je SBF na Karibe, prisiljavajući ga da osnuje konzervativniju podružnicu, FTX US, u Sjedinjenim Državama. Isti FTX US koji je potpuno likvidan, obrađuje sva isplate i nije uhvaćen u ništa od ovoga.

Binance, koji je tako skoro preuzeo FTX usred kriznih pregovora, također ima zasebnu podružnicu u SAD-u iz regulatornih razloga. Kompanija je čak bila pod istragom za pranje novca 2021. Sam SBF je predmet tekuće istrage SEC-a o tome da li se ponude FTX-a u SAD-u računaju kao vrijednosni papiri, iako se to čini suvišnim u kontekstu događaja iz posljednjih nekoliko dana.

Kao neko ko je u prošlosti bio prilično kritičan prema brzini kojom su se regulatori kretali, ovo treba napomenuti.

Slično sudijama na fudbalskoj utakmici, ljudi rijetko zastaju da zahvale regulatorima. Ali danas ima mnogo američkih kupaca koji im duguju.