Vruće dionice mogu donijeti početno uzbuđenje, ali će vam slomiti srce

Krajem 1960-ih i ranih 1970-ih, moj otac je imao prijatelja berzanskog mešetara preko kojeg je kupovao dionice, uglavnom u 'blue-chip' farmaceutskim kompanijama kojima se divio. U različito vrijeme posjedovao je Bristol Myers
BMY,
-0.91%,
Glaxo, Pfizer
PFE,
-1.61%
i Schering-Plough. Ali uvijek je imao veliku poziciju u svojoj voljenoj dionici, Mercku
MRK,
-1.13%.

Nakon 30 godina stomatologije i prije nego što je napunio 60 godina, napustio je redovnu praksu i preselio se u Vermont, gdje je imao drugi dom. Otprilike u to vreme – sredinom 1990-ih – moj otac mi je rekao da je, na njegov šok, njegov brokerski račun upravo dostigao magični broj od milion dolara. Nije ni sanjao da će vidjeti tu figuru, koja je – za njega – značila sigurnost do kraja života.

Pročitajte: Pogodite ko kupuje dionice?

Ne uživam u ubijanju raspoloženja na zabavi. Ali CPA u meni morao ga je pitati da li je razumno diverzificiran. Rekao je da je oko 75% ili više njegove imovine u dionicama Mercka. Čak i da je htio diverzificirati, rekao je, ne bi mogao prodati jer nije znao svoju osnovu troškova. Osim toga, nije imao interesa za plaćanje poreza na kapitalnu dobit.

Moj otac je doveo do slave Merckove strmine. Penzionisao se ranije od svih svojih prijatelja i uživao u novostečenoj slobodi u brdima Vermonta. Nije bio sam u svojoj sreći.

Pročitajte: Penzionisao sam se sa 50 godina, vratio se na posao sa 53 godine, a onda me je zdravstveni problem ostavio bez posla: 'Ne postoji takva stvar kao što je sigurna količina novca'

Jedan od najboljih prijatelja mog oca, Bob, bio je uspješan advokat. Njegov portfolio je takođe bio u velikoj meri iskrivljen prema jednom favoritu plavih čipova, General Electricu
GE,
-0.60%.
Nikada neću zaboraviti jedan topli ljetni dan kada smo nas troje ćaskali. Piće je teklo, svi smo blistali od dana plovidbe čamcem, a berza je pucala.

Tata i Bob—aka Merck i GE—počeli su razgovarati o berzi. Bio sam novopečeni CPA. Bio sam oženjen i imao dvoje male djece i upravo sam preuzeo ulogu finansijskog direktora jedne investicijske savjetodavne firme. Kada su me pitali u šta volim da ulažem, trebali ste da vidite njihova lica kada sam im rekao da volim široko zasnovane indeksne fondove.

Pročitajte: Štedite kao ludi 5 godina - penzionišite se sa milionima

Bio sam učenik Džona Bogla i čitao sam njegovu knjigu Zdrav razum o zajedničkim fondovima. Pročitao sam i knjige Williama Bernsteina Četiri stuba ulaganja, još jedna knjiga koja maše zastavom za indeksno ulaganje. Mogu samo da zamislim šta im je prošlo kroz glavu kada su me čuli kako govorim. Siguran sam da su to pripisali mladim i neupućenim. Definitivno se sjećam da su mi rekli da sam na putu do prosjeka, za koji su oni insistirali da je život prosječan.

Imao sam mnogo razgovora sa svojim ocem o njegovoj upotrebi marža i njegovu ljubav prema trgovini opcijama. Govorio bih o diversifikaciji i upozorio ga da je jedna dionica puna rizika. Pokušao sam da objasnim da je rizik koji je on izlagao veći od potencijalne nagrade.

Pročitajte: Vaš portfelj dionica nije morao toliko izgubiti ove godine

Objasnio sam da su indeksni fondovi ponderisani kapitalizacijom koje sam favorizovao u velikoj meri uložen u izuzetne dobitnike. U međuvremenu, većina dionica kojima se javno trguje ne izvodi kao i trezori na duge staze, i tako dobijaju malu ili nikakvu težinu. Također sam primijetio da su dionice Nifty Fifty iz 1960-ih godina - kao što su Eastman Kodak, Digital Equipment, J​.​C​.​ Penney, Polaroid i Sears - kasnije često bankrotirale, gasile ili su prestajale postojati.

Šta se dogodilo Merck-u i GE-u, te tati i Bobu? Između 1985. i 2000. godine, dionice Mercka porasle su za više od 3,500%. Međutim, u narednoj deceniji, dok je tata bio u penziji, Merckova cijena je pala. Jedan od njegovih najprodavanijih lijekova izgubio je patentnu ekskluzivnost 2000. i 2001. Još gore, Merck je morao povući svoj popularni lijek protiv artritisa Vioxx s tržišta 2001. nakon što su studije otkrile da lijek udvostručuje rizik od srčanih i moždanih udara u dugoročnom periodu. korisnika.

Merckove dionice pale su za 27% na dan objave Vioxxa. Na kraju se oporavio nakon preuzimanja Schering-Plougha, ali su bile potrebne godine. Do tada je moj otac bio prisiljen prodati dionice kako bi hrana ostala na stolu. Njegov portfelj je bio slomljen, a na mnogo načina i on.

Ovaj mračni period za njega obilježilo je pojačano pijenje i misli o samoubistvu. Na kraju je postao finansijski ovisan o meni, njegovom sinu, u svojim 70-ima. Ja bih to nazvao najgorom noćnom morom roditelja.

Šta je sa Bobom i GE? Kada je Bob bio all-in na GE-u, njime je upravljao legendarni izvršni direktor Jack Welch. Welch, bivši hemijski inženjer, orkestrirao je akviziciju RCA, NBC i proširio GE na finansijske usluge. Za vrijeme njegovog mandata cijena dionica porasla je 40 puta. Tokom kraha dot-com-a 2000. godine, međutim, dionice GE-a su pale. Welch je penzionisan 7. septembra 2001.

Pod njegovim nasljednikom, Jeffom Immeltom, cijena dionica GE-a se donekle stabilizirala. Ali onda, 2008. godine, finansijska kriza je teško pogodila GE. Akcije su pale za 42% te godine kada je postalo jasno da je GE preopterećen. Warren Buffett je uskočio sa sredstvima za stabilizaciju poslovanja GE-a, a kompanija je također dobila 139 milijardi dolara državnih garancija za kredit. Ali njegove nevolje nisu završile sa finansijskom krizom.

Nakon godina pada, GE je uklonjen iz Dow Jones Industrial Average u junu 2018. Čuo sam dijelove i dijelove o tatinom prijatelju Bobu. Znam da se njegovo penzionisanje nije dogodilo kako je planirano, i da je radio u svojim 70-im godinama. Bio je primoran da proda nekretnine koje bi inače zadržao.

Pišem ne da bih se hvalio svojom dalekovidošću, već da bih ponudio lekciju. Ulaganje je čudno. Najpametniji ljudi ne moraju nužno biti najbolji investitori. Najbolji investitori možda nisu oni koji se bave finansijama i razumiju sitnice složenih lijekova, složenih sistema ili složenih korporacija. Ljudsko ponašanje—kao pretjerano samopouzdanje po vašem sudu ili brkate vještinu sa srećom—igrajte veliku ulogu. Zato su bihejvioralne finansije postale tako popularno polje proučavanja.

Prednost Warrena Buffetta je da nikada ne mora prodavati. Njegov omiljeni period zadržavanja je zauvek. Ne možemo svi biti kao Buffett, ali možemo učiti iz grešaka koje pravi previše investitora. Što se mene tiče, nikada nisam skrenuo sa puta. Moj portfolio od nekoliko decenija sastoji se uglavnom od fondova za indekse akcija široke baze. Kao i moj otac, ne želim da prodajem jer je moja osnova troškova tako niska. Ali za razliku od mog oca, ja ne moram.

Ova se kolumna prvi put pojavila Humble Dollar. Objavljeno je uz dozvolu.

Andrew Small je bio finansijski direktor kompanije Archstone Partnerships od 1994. do 2019. Archstone je vratio svoj kapital svojim investitorima, ostavljajući Andrewu više vremena da provede biciklizam na cesti, nauči da crta i slika, putuje i provodi vrijeme sa svojom porodicom. Njegovi portreti kućnih ljubimaca i druge slike mogu se naći na www.AndySmallArt.com.