Home Depot & Lowe's: Do-It-Yourself profits

Malo je industrija u kojima samo dvije kompanije drže tako dominantan tržišni udio, ali malo je potrošača koji nisu kupovali Home Depot (HD) or Lowe je (NISKO) za njihovo poboljšanje doma, renoviranje ili potrebe u vrtu. Ovdje su četiri vodeća stručnjaka za dionice i suradnika MoneyShow.com pregledajte bikovski slučaj za obje dionice.

Christopher Graja, CFA, Argus Research

Lowe's (NIZ) je drugi po veličini trgovac na malo u svijetu za poboljšanje doma, s prodajom od 96 milijardi dolara u FG22. Sa sjedištem u Mooresvilleu, Sjeverna Karolina, kompanija je upravljala sa 1,971 prodavnicom za poboljšanje doma i hardvera u SAD-u i Kanadi na kraju FG22.

Lowe's je nedavno ponovo potvrdio svoje smjernice za fiskalnu 23. godinu i objavio da finansijski direktor David Denton napušta kompaniju. Vjerujemo da je odlazak g. Dentona značajan gubitak za Lowea u kritičnom trenutku. Jedno od najvećih dostignuća gospodina Dentona je to što je on, zajedno sa izvršnim direktorom Ellisonom, pomogao Lowe'su da uspostavi kredibilitet kao kompanija koja bi mogla preokrenuti dugogodišnje slabe marže.

Loweov novi finansijski direktor, Brandon Sink, mora zadržati Lowea na putu finansijske discipline i poboljšanja marže, i uspostaviti kredibilitet, kao što je gospodin Denton učinio, za pružanje i prekoračenje vjerodostojnih finansijskih smjernica. G. Sink također mora zadržati fokus gospodina Dentona na prenošenju prioriteta kompanije za alokaciju kapitala i efikasnost kapitala. 


Vjerujemo da izvršni direktor Marvin Ellison pokazuje iskustvo i sposobnost poboljšanja poslovanja i podizanja profitabilnosti u Lowe's. Kompanija je unaprijedila svoju poslovnu analitiku, nadogradila svoju web stranicu i modernizirala svoje poslovanje u Kanadi, što bi trebalo dovesti do povećanja tržišnog udjela i boljeg učinka marže.

G. Ellison je proveo više od decenije poboljšavajući korisničku uslugu i efikasnost u Home Depot-u. Nedavno je bio izvršni direktor kompanije JC Penney. Vjerujemo da mu njegovo iskustvo u veoma teškom poslovanju robnih kuća daje osjećaj hitnosti da stalno poboljšava poslovanje u Lowe'su i ništa ne uzima zdravo za gotovo.

Lowe je ostvario snažnu uporedivu prodaju i pokazao operativnu i finansijsku disciplinu u neizvjesnoj prvoj polovini fiskalne godine 21. (kalendar 2020.), koja je obuhvatila prvu fazu pandemije COVID-19. Globalna zdravstvena kriza dovela je do toga da investitori prave razliku između poslovnih modela koji su dobro pozicionirani za budućnost i onih koji se suočavaju sa značajnim izazovima.

Snažan učinak LOW-a nastavljen je u drugoj polovini FG21 i FG22, podržavajući naš stav da je kompanija u dobroj poziciji da ostvari budući rast zarade. Vjerujemo da se dionice ističu za diversifikovane investitore koji traže izloženost diskrecionoj maloprodaji u finansijski jakim kompanijama.

Zadržavamo našu procjenu zarade po akciji za 23. fiskalnu godinu od 13.10 USD. U vrijeme objave zarade za 4Q22 u februaru, Lowe je dao smjernice EPS za 23. fiskalnu godinu od 13.10 do 13.60 dolara, u odnosu na decembarsku prognozu od 12.25 do 13.00 dolara. Ponavljamo našu procjenu za 24. fiskalnu godinu od 14.50 USD.

Lowe je prebrodio prvu fazu krize COVID-19 bolje od većine trgovaca, jer su popravke kuća i građevinske aktivnosti tretirane kao suštinske u većini SAD-a. Kompanija je dramatično povećala potrošnju kako bi zaštitila i nagradila zaposlenike koji rade u trgovinama i skladištima .

LOW je također ograničio radno vrijeme, smanjio promocije, obustavio otkup dionica, povećao kapacitet kratkoročnih kredita i pozajmio 4 milijarde dolara na tržištu obveznica. Vjerujemo da će izvršni direktor Marvin Ellison nastaviti da uspijeva sa svojim inicijativama za preokret. Snažan učinak u prvoj polovini 1. bio je potencijalno prekretnica, a učinak u fiskalnoj 21. godini bila je snažna potvrda, ali ima još puno posla.

Naša višegodišnja teza više ovisi o poboljšanju poslovanja nego o makro okruženju. Kompanija je izrazila opredijeljenost za podizanje operativne marže u nizu prodajnih scenarija i stjecanje tržišnog udjela poboljšanjem merchandisinga i proširenjem ponude proizvoda.

Vjerujemo da glavni pokretači rasta prodaje nakon pandemije ostaju isti. Došlo je do značajnog nedovoljnog ulaganja u stanovanje. Oko 70% američkih domova starije je od 25 godina i vjerovatno im je potrebna nadogradnja i popravka. Milenijalci osnivaju porodice. G. Ellison je rekao na konferencijskom pozivu za 1Q22 da rezultati istraživanja kompanije pokazuju da će važnost kuće biti povećana u godinama koje dolaze.

Na osnovu naše analize, dionice bi vrijedile otprilike 320 dolara koristeći model popusta na dividende s našim novim procjenama zarade. Naša procjena za Lowe's odražava našu petogodišnju stopu rasta od 14%, koja je pala na 3% kako posao i preokret sazrijevaju. Naš trošak kapitala je 7.75%. Pretpostavljamo da kompanija može isplatiti oko 80% zarade kada raste za 3%.

Akcije imaju naznačeni prinos od dividende od oko 1.6%. Kompanija je povećala svoju dividendu za 17% godišnje. Održavamo ciljnu cijenu od 290 USD. Vjerujemo u plan preokreta generalnog direktora Ellisona i očekujemo veliku potražnju za proizvodima za poboljšanje doma. Ponavljamo našu ocjenu kupovine na Lowe's i našu ciljnu cijenu od 290 USD. Sa više od 40% povećanja u odnosu na naš cilj, primjenjujemo postepeni pristup dodatnim povećanjima.

Bob Ciura, Top 10 Dividend Elite

Lowe's je kralj dividende jer je povećavao svoju dividendu 59 godina zaredom, čak i tokom recesije i tokom posljednje finansijske krize. Nadalje, njegov omjer isplate dividende je samo 24%. Loweova dividenda je sigurna i vjerovatno je pred nama mnogo godina snažnog rasta.

Loweovo poslovanje je donekle ciklično, ali je kompanija poslovala relativno dobro tokom Velike recesije. Uprkos ozbiljnom padu tržišta nekretnina u recesiji od 2008. do 2009. godine, zarada po dionici opala je za manje od 20%. Kompanija je objavila zaradu po dionici od 1.49 USD, 1.21 USD i 1.44 USD u periodu od 2008. do 2010. godine, dok je dividenda nastavila rasti.

Lowe's trenutno ne otvara mnogo novih trgovina, ali kompanija je i dalje uspjela povećati svoju zaradu po dionici nevjerovatno atraktivnim tempom u prošlosti. To je zbog nekoliko faktora, uključujući snažne uporedive performanse prodaje u prodavnici, koje povećavaju prihod kao i marže. Predviđamo godišnji rast od 6% u srednjem roku.

Lowe's trenutno trguje 15 puta većom od procijenjene zarade. Fer vrijednost određujemo na 20.5 puta zaradu, što implicira potencijal za 6.5% godišnje poboljšanje u odnosu na procjenu. Kada se kombinuje sa početnim prinosom od 1.6% i stopom rasta od 6%, ovo implicira potencijal za 14.1% godišnjeg prinosa

Gordon Pape, Internet Wealth Builder

Obrazloženje za Home Depot's (HD) porast tokom pandemije bio jednostavan. Uz sva ograničenja putovanja, društvenih događaja, objedovanja, itd., ljudi su imali malo na šta da potroše svoj novac. Popravka kuće bila je jedna od rijetkih održivih opcija, a prodavci "uradi sam" su napredovali.

Sada kada je većina ograničenja ukinuta (iako pandemija nipošto nije historija), postoji više opcija za potrošnju. Štaviše, s rastućim kamatnim stopama, trošak financiranja velike renovacije doma, možda putem kreditne linije za vlasnički kapital, postaje sve skuplji. To negativno utiče na izglede za rast Home Depota i sličnih kompanija.

Home Depot je sada poražena dionica. Rezultati kompanije za četvrti kvartal i fiskalnu 2021. pokazuju da je pad počeo da se zadržava do kraja godine. Štaviše, smjernice za 2022. su bile obeshrabrujuće i dionice su rasprodane. Prognoza rasta prodaje u 2022. je da će on biti „malo pozitivan“. To je veliki pad sa 14.4% u 2021.

Kompanija je, međutim, i dalje veoma profitabilna. Neto zarada u četvrtom tromjesečju iznosila je 3.4 milijarde dolara (3.21 dolara po dionici), u poređenju sa 2.9 milijardi dolara (2.65 dolara po dionici) godinu ranije. Na bazi po dionici, to je poraslo za 21.1% u odnosu na prethodnu godinu.

Za cijelu godinu, neto zarada iznosila je 16.4 milijarde dolara (15.53 dolara po dionici), u poređenju sa 12.9 milijardi dolara (11.94 dolara po dionici) u fiskalnoj 2020. To je povećanje od 30.1 posto po dionici. Kompanija predviđa da će za 2022. rast zarade po dionici biti niskocifren.

Sumorni izgledi nisu spriječili Upravni odbor da odobri povećanje tromjesečne dividende od 15%, na 1.90 USD (7.60 USD godišnje). P/e odnos je razuman, ali nije jeftin, na 19.33.

Kompanija ima dugu istoriju postepenog povećanja vrednosti za deoničare. Prije pet godina dionice ste mogli kupiti po otprilike upola nižoj cijeni. Osim za 2021. godinu, povećavao je dividendu svake godine u protekloj deceniji.

Preporučujem Home Depot za strpljive investitore. Dionice nude potencijal za dugoročnu kapitalnu dobit i u međuvremenu ćete dobiti respektabilnu dividendu koja će vjerovatno nastaviti rasti. S obzirom na nestabilnost tržišta, predlažem da se sada kupi polovina pozicije. Ako cijena dionice padne ispod 275 dolara, dodajte joj. Ovoj kompaniji možda čeka težak period, ali to će proći, a dionice će ponovo procvjetati.

Ben Reynolds, Passive Income Newsletter

Home Depot očekuje da će rast prodaje i uporediva prodaja biti blago pozitivni nakon dvije uspješne godine rasta prihoda i stabilne operativne marže. Predviđamo nešto više od 16 dolara zarade po dionici za fiskalnu 2022.

Koeficijent isplate Home Depota je ispod polovine zarade, što znači da dividendu vidimo kao izuzetno sigurnu, posebno imajući u vidu izvanrednu putanju rasta kompanije. Sigurnost koja se podrazumijeva u takvom aranžmanu također znači da očekujemo da će Home Depot imati dovoljno prostora za nastavak podizanja isplata u godinama koje dolaze.

Otpornost kompanije na recesiju zavisi od vrste recesije koju je doživela. Na primjer, u velikoj recesiji 2008.-2009. potaknute nekretninama, Home Depot bi trebao prebroditi buduće recesije, a slabost u budućim recesijama je gotovo sigurno privremena.

Njegova istorija rasta je izvanredna, u proseku skoro 18% godišnje u poslednjoj deceniji. Dio toga ima veze sa prosječnim godišnjim padom udjela od 3.4% u prosjeku, što je nešto što očekujemo da će se nastaviti. Ali kompanija je takođe uspela da poveća svoju zaradu u celoj kompaniji veoma stabilno i po visokim stopama.

Predviđamo rast godišnje zarade po dionici od 7% u narednim godinama, što smatramo prvenstveno vođenim većim prihodom. Budući da Home Depot ne otvara nove prodavnice u značajnim količinama, vjerujemo da bi veća uporediva prodaja — koja se uglavnom pripisuje većim prosječnim veličinama karata — trebala nastaviti pokretati prihod i zaradu Home Depota u godinama koje dolaze.