Tržište nekretnina je još uvijek snažno, ali dionice za izgradnju kuća su potresale ove godine jer investitori brinu da će rastuće stope na hipoteke će umanjiti aktivnost kasnije 2022. i 2023. godine.
Rezultat je da industrija sada ima najniži omjer cijene i zarade na berzi, oko četiri puta više od projektovane zarade za 2022. godinu.
S obzirom da je sektor tako jeftin, jednačina rizika i nagrade izgleda povoljno, s obzirom na to da se mnoge dionice trguju po knjigovodstvenoj vrijednosti ili blizu nje.
Stope na 4.7-godišnje hipoteke porasle su na skoro 3%, sa 2021% krajem XNUMX. Ako počnu kliziti nazad, dionice bi mogle ojačati. A dionice bi mogle dobiti, čak i ako se stope zadrže na sadašnjim nivoima - ako se nastave povoljni trendovi u industriji.
Dionice za izgradnju kuća su druga grupa s najlošijim rezultatima
S&P 500 indeks
ove godine – samo zalihe kućnog namještaja su prošle lošije. The
iShares US Home Construction
berzanski fond (ticker: ITB) je pao za 28.5%, na oko 59 dolara. Lider u industriji
DR Horton (DHI) je pao za 31.3%, na 74.51 USD.
Barronova pisao pozitivno o grupi krajem 2021 u onome što danas izgleda kao loše tempiran članak. Od tada su dionice naglo pale.
Stambeni bik Stephen Kim, analitičar u Evercore ISI, kaže da su dionice jeftine i da bi vrijednost zemljišta kompanija trebala pomoći da se postavi pod ispod njih. Demografija takođe izgleda povoljno, kao milenijalci iseljavanje iz gradskih stanova u potrazi za više prostora u predgrađu.
Knjigovodstvena vrijednost je često bila podloga dionicama u prošlosti, a knjigovodstvena vrijednost bi sada mogla biti potcijenjena u cijeloj industriji zbog starijeg, jeftinijeg zemljišta koje se vodi u bilansima kompanije. Kim je napisao da se dionicama “trguje znatno ispod svoje implicirane likvidacione vrijednosti”.
| Kućni graditelj / Ticker | Najnovija cijena | Promjena od god | 2022E P / E | Odnos cijene i rezervacije |
|---|
| KB Početna / KBH | $32.38 | -27.6% | 3.1 | 1.0 |
| Taylor Morrison Početna / TMHC | 27.22 | -22.1 | 3.3 | 0.8 |
| Tri Pointe Homes / TPH | 20.08 | -28.0 | 3.8 | 0.9 |
| PulteGroup / PHM | 41.90 | -26.7 | 4.1 | 1.4 |
| Toll Brothers / TOL | 47.02 | -35.1 | 4.5 | 1.1 |
| DR Horton / DHI | 74.51 | -31.3 | 4.6 | 1.7 |
| Lennar / LEN | 81.17 | -30.1 | 5.0 | 1.2 |
E = procjena
Izvori: Bloomberg; FactSet
Toll Brothers (TOL),
KB Home (KBH),
Tri Pointe kuće (TPH), i
Taylor Morrison kući (TMHC) trgovina blizu knjigovodstvene vrijednosti, dok
Lennar (LEN), jedan od dva lidera u industriji, sada trguje za 1.2 puta više. DR Horton, broj 1 graditelj kuća u zemlji, donosi 1.7 puta knjige i
PulteGroup (PHM) je oko 1.4 puta, prema Bloombergu.
Industrija je vjerovatno u najboljem stanju ikad, sa jakim bilansima i povećanjem prinosa na kapital dioničarima, uglavnom putem otkupa dionica. Lennar je otkupio više od 2% svojih dionica u posljednjem tromjesečju. Dividendni prinosi su generalno ispod 2%.
U čemu je problem?
U čemu je problem? „Investitori su razumljivo nestrpljivi, imajući u vidu [da] kombinacija viših stopa i povišenih cijena kuće čini manje pristupačnim“, napisao je analitičar JP Morgan Michael Rehaut u nedavnoj bilješci. „Iako je trenutna fundamentalna pozadina i dalje zdrava, u isto vrijeme vjerujemo da će zabrinutost investitora u vezi s povećanjem kamatnih stopa i održivošću zarade vjerovatno potrajati u bliskom i srednjem roku.”
Analitičar JP Morgan je "manje konstruktivan" i selektivniji u pogledu dionica, favorizira Hortona, Lennara i Pultea. Graditelji kuća se bore s nedostatkom materijala poput garažnih vrata.
Lennar dionice mogle bi imati koristi od planova kompanije da odvoji neosnovne poslove, uključujući operacije iznajmljivanja više porodica kasnije ove godine. Kim je napisala da bi vrijednost spinoffa mogla biti preko 20 dolara po dionici.
Lennar ima dvije klase dionica. Njegove manje likvidne dionice klase B sa superglasom trguju se sa oko 15% popusta u odnosu na likvidnije dionice A. Dionice klase B završile su na 68.35 dolara u četvrtak, naspram 81.17 dolara za dionice A.
Dionice B, koje uglavnom drži Lennar predsjednik Stjuart Miller, mogle bi se na kraju spojiti s dionicama A, što bi koristilo dioničarima B. Barronova je to napisao dionice B su dobra alternativa na dionicu A za pojedinačne investitore. Dionicama B se trguje ispod knjigovodstvene vrijednosti i za samo četiri puta predviđenu zaradu u Lennarovoj fiskalnoj godini koja se završava u novembru.
Akcije naplate putarine, koje su završile u četvrtak oko 47 dolara, trgovale su se za 1.1 puta više od knjigovodstvene vrijednosti kompanije od skoro 45 dolara u kvartalu koji je završio u januaru. Putarina se razlikuje od svojih kolega zahvaljujući svom luksuznom fokusu. Imućni kupci njegovih vrhunskih domova — čija je prosječna cijena blizu milion dolara — obično prodaju kuće koje su cijenjene i stoga su manje osjetljivi na promjene hipotekarnih stopa.
Ako izvršni direktor Toll-a Doug Yearley tačno opisuje stambeno tržište kao što je to učinio u saopštenju kompanije o zaradi u februaru, industrija bi mogla biti u višegodišnjem periodu.
„Ovo tržište pokreću jaka demografija, značajna neravnoteža između ograničene ponude domova i stalne zaostale potražnje, rastućeg kapitala u postojećim domovima, migracijskih trendova i veće cijene za dom“, rekao je tada. “Vjerujemo da će ovi dugoročni vjetrovi u leđa nastaviti podržavati potražnju za novim domovima iu budućnosti. Sa našim značajnim i dobro lociranim zemljišnim posjedima i našom jedinstvenom nišom na luksuznom tržištu, dobro smo pozicionirani za nastavak rasta.”
Pišite Andrewu Baryju na [email zaštićen]
Graditelji kuća su najjeftinije dionice. Je li vrijeme za kupovinu?
Građevinski radnici na kući Toll Brothers u Boca Ratonu, Florida. Toll i drugi graditelji kuća trenutno trguju blizu knjigovodstvene vrijednosti.
Joe Raedle / Getty Images
Veličina teksta
Izvor: https://www.barrons.com/articles/time-to-buy-home-builder-stocks-51648570926?siteid=yhoof2&yptr=yahoo