Evo šta se dešava sa dionicama kada Fed podigne stope za 100 baznih poena

Dionice su nastavile da se bore za smjer otkako je izvještaj o inflaciji koji je bio topliji od očekivanog ranije ove sedmice doveo tržišta do njihovog najgoreg jednodnevnog pada od juna 2020., pri čemu je Dow pao za preko 1,200 poena. Dok inflacija ostaje tvrdoglavo visoka, investitori su sve više zabrinuti da će Federalne rezerve gurnuti ekonomiju u recesiju jer nastavlja agresivno podizati kamatne stope.

Iako većina stručnjaka s Wall Streeta i dalje predviđa da će Federalne rezerve povećati kamatne stope za 75 baznih poena na svom sastanku o politici sljedeće sedmice, očekivanja za agresivnije povećanje od 100 baznih poena polako rastu.

Još jedan usijani izvještaj o inflaciji u utorak gotovo je potvrdio za tržišta da će Fed sljedeće sedmice podići stope za 75 baznih poena ili više. Indeks potrošačkih cijena je u avgustu porastao za 8.3% u odnosu na prethodnu godinu, što je više od povećanja od 8.1% koji su očekivali ekonomisti. Iako je taj broj i dalje manji sa 8.5% u julu i 9.1% u junu, bazna inflacija, koja isključuje nestabilne cijene hrane i energije, ostala je povišena. Bazna inflacija je u avgustu porasla za 0.6% na mjesečnom nivou, što je dvostruko više od onoga što su predviđali ekonomisti i udvostručilo prošlomjesečno povećanje od 0.3%.

Iako tržišta još uvijek očekuju povećanje stope od 75 baznih poena, rizici su sada okrenuti nagore – s ulagačima koji su potpuno izbrisali izglede za manje povećanje stope od 50 baznih poena nakon izvještaja o inflaciji u utorak. Umjesto toga, trgovci sada određuju cijene sa 20% šanse da će Fed povećati stope za 100 baznih poena većih od očekivanih, prema CME GroupCME
Podaci.

Ekonomisti u Nomura Securities promijenili su svoje prognoze za predstojeći sastanak Fed-a, koji se završava sljedeće srijede, i sada predviđaju da će centralna banka povećati stope za 100 baznih poena – nakon čega slijedi povećanje od 50 baznih poena na svakom od sastanaka u novembru i decembru. “Izvještaj CPI za avgust. . . sugerira da bi se mogao materijalizirati niz rizika od porasta inflacije”, napisala je firma.

Ako centralna banka sljedeće sedmice poveća stope za 100 baznih poena, „onda bi se ljudi zaista zabrinuli jer bi to značilo da Fed nema povjerenja u svoj vlastiti raspored i da bi zaista mogao završiti previše dramatično pooštravanjem i baciti ekonomiju u recesija,” predviđa Sam Stovall, glavni investicioni strateg za CFRA Research.

Posljednji put kada je centralna banka podigla stope za 100 baznih poena prije više od četiri decenije, kada je Paul Volcker bio predsjednik Fed-a. Fed je povećavao stope za 100 baznih poena sedam puta između novembra 1978. i maja 1981. (nakon što je Volcker preuzeo kormilo), prema istraživanju CFRA. Inflacija je iznosila 9% u novembru 1978. prije nego što je dostigla vrhunac od 14.6% u martu 1980., dok je bazna inflacija bila na 8.5%—maksimalno 13.6% u junu 1980. godine.

Tržišta su padala skoro 60% vremena, a S&P 500 je u prosjeku gubio 2.4% mjesec dana nakon povećanja stope od 100 baznih poena, prema podacima CFRA. Dok su akcije i dalje bile u padu tri mjeseca nakon povećanja stope te veličine (pad u prosjeku za 1.3%), tržišta su se na kraju izjednačila do granice od šest mjeseci, pri čemu je S&P porastao u prosjeku za 0.1% do tog vremena.

Volcker je bio odgovoran za šest od sedam istorijskih povećanja stope od 100 baznih poena (prvo je došlo pod njegovim prethodnikom, G. Williamom Millerom). Sa jakim fokusom na smanjenje inflacije na bilo koji način, Volcker je odmah povisio stope za 100 baznih poena četiri puta 1980. godine, ubrzo nakon što je preuzeo dužnost. Zanimljivo je da je S&P 500 zapravo dobio 25% te godine, iako bi Fed-ova velika povećanja kamatnih stopa na kraju sustigla ekonomiju, gurnuvši je u recesiju od 1981-82.

Prije Volckera, 1970-ih, tadašnji predsjednik Fed-a Arthur Burns je sporo reagirao na rastuću inflaciju, cik-cak između podizanja i snižavanja kamatnih stopa. “Problem je u tome što nikada nije riješio inflaciju,” kaže Stovall, dodajući, “Fed ne planira napraviti iste greške iz 1970-ih.”

Uprkos nekim sličnostima sa velikim periodom inflacije prije 40 godina, čini se da je ekonomija ovoga puta jača, zahvaljujući solidnom tržištu rada i stabilnoj potrošnji potrošača. Ostaje da se vidi da li Fed može orkestrirati meko prizemljenje ili će njegovo agresivno monetarno pooštravanje na kraju gurnuti ekonomiju u recesiju, sličnu onoj iz ranih 1980-ih tokom Volckerovog mandata.

Najnoviji ekonomski podaci u četvrtak ujutro pokazali su da je slika i dalje veoma zbrkana – s maloprodajom ispod očekivanja, nedjeljnim potraživanjima za nezaposlene koji padaju i istraživanjem Filadelfije Fed-a o proizvodnji postaje negativno. Ekonomija se za sada još uvijek drži stabilnom – posebno zahvaljujući snažnom tržištu rada, koje bi trebalo ublažiti očekivanja za veće povećanje stope od 100 baznih poena sljedeće sedmice, kažu stručnjaci.

“Tempo povećanja stopa u ostatku 2022. i 2023. ovisit će o tome koliko brzo će se hladnija ekonomija pretvoriti u hladnije tržište rada”, kaže Bill Adams, glavni ekonomista ComericaCMA
Banka, koja predviđa povećanje od 75 baznih poena sljedeće sedmice.

“Implikacija je da ako bismo dobili 100 baznih poena, to bi bacilo tržište u petlju i izvršilo veliki pritisak na dionice,” kaže Stovall. “Tržišta su dala Fed-u dozvolu za povećanje od 75 baznih poena – niko neće reći da je to prebrzo.”