Recesija zarade nije najveća prijetnja s kojom se tržište dionica trenutno suočava. To se može činiti čudnom tvrdnjom u sedmici u kojoj najveći trgovci na malo izvještavaju o razočaravajućoj zaradi i dionicama maloprodajnog sektora udaraju se.
U stvari, ugovaranje P/E višestrukih je veliki krivac. Da biste pokazali da recesija zarade ne mora nužno osuditi tržište dionica, uzmite u obzir S&P 500's
SPX,
-2.05%
kvartalni prinos kada njegova zarada po dionici (EPS) pada. U proseku tokom prošlog veka, prema analizi koju je sproveo Ned Davis Research, S&P 500 je imao bolje rezultate kada je njegov EPS bio niži nego godinu dana ranije – ne viši.
Ono što je istraživačka firma otkrila sažeto je u grafikonu ispod. Imajte na umu da su najbolji kvartalni prinosi S&P 500 u prošlosti dolazili kada je njegov zaostali četvoromesečni EPS bio između 20% niži i 5% veći nego u onom prethodnom periodu. Sa izuzetkom kvartala u kojima je EPS bio više od 20% manji nego godinu dana ranije, postoji inverzna veza između rasta EPS-a i učinka S&P 500.
Može li se taj izuzetak primijeniti sada? Čini se malo vjerovatnim. Čak i sa nedavnim smanjenim projekcijama zarada kompanija, Standard & Poor's procenjuje da će zaostali četvoromesečni EPS na berzi od 30. juna biti 28% veći od uporedivog ukupnog iznosa 30. juna 2021.
Šta uzrokuje promjene u P/E višestrukim?
Upirući prstom u višestruke zarade umjesto na opadanje zarade, ne oslanjam se samo na jednostavnu aritmetiku. Nivo tržišta u svakom trenutku je jednak E puta P/E, tako da ako zarada (E) nije kriva, onda je jedina druga mogućnost višestruka (P/E).
Tokom prošle godine, višestruki P/E na američkom tržištu dionica (zasnovano na zaostalom 12-mjesečnom GAAP EPS-u) pao je na ispod 20 sa više od 30. Da je višekratnik ostao konstantan, S&P 500 danas bi bio 28% viši od prije godinu. U stvari, to je 6% manje.
Šta je uzrokovalo da P/E višestruko padne za toliko? Brojni su faktori, ali možda je najvažniji inflacija. Istorija nas uči da su višestruki P/E u prosjeku veći kada je inflacija niža, i obrnuto.
Ova inverzna korelacija ima smisla - do neke tačke. Kao što su mnogi primijetili posljednjih mjeseci, viša stopa inflacije znači da se zarade u budućim godinama moraju diskontirati po većoj stopi kada se izračuna njihova sadašnja vrijednost.
Ipak, ovo rezonovanje – koje se često ponavlja – samo je pola priče. druga polovina, kao što sam naglasio u kolumni prije šest mjeseci, je da nominalna korporativna zarada po dionici ima tendenciju da raste brže kada je inflacija viša. Tokom proteklih 150 godina, ovaj brži rast EPS-a je u velikoj mjeri nadoknadio niže višestruke P/E kada se inflacija zahuktava – ostavljajući tržište akcija, u prosjeku, relativno neoštećenom tokom perioda veće inflacije. Ovo pomaže u objašnjenju rezultata sažetih u grafikonu.
Većina investitora zanemaruje ovu tendenciju bržeg rasta nominalne zarade u okruženjima sa većom inflacijom – grešku koju ekonomisti nazivaju „iluzijom inflacije“. Štaviše, za to nisu krivi samo investitori; rukovodioci kompanije su takođe. FactSet izvještaji da je 85% S&P 500 kompanija navelo inflaciju u svojim pozivima za zaradu za prvi kvartal - najveći procenat od najmanje od 2010. godine.
Umjesto da žalimo na grešku investitora, pametniji odgovor bio bi kladiti se na njihova pogrešna uvjerenja. Jedan od načina da se to uradi bio bi da se na kompanije sa jakom zaradom izdaju nalozi ispod tržišne. U mjeri u kojoj investitori nepravedno kažnjavaju dionice tih kompanija, neke od njih ćete pokupiti po povoljnoj cijeni. Ako je tako, istorija sugerira da ćete na kraju ostvariti priličan profit.
Mark Hulbert redoviti je saradnik MarketWatch-a. Njegov Hulbert Ratings prati investicione biltene koji plaćaju paušalnu naknadu za reviziju. Do njega je moguće doći [email zaštićen]
Pročitajte: Selloff stavlja S&P 500 na prag medvjeđeg tržišta. Ako je istorija vodič, pred nama je još bolova.
više: Zarada S&P 500 još je jedan potencijalni 'šok' koji čeka finansijska tržišta koja pokušavaju da se otresu straha od stagflacije: ekonomista
Izvor: https://www.marketwatch.com/story/heres-the-real-reason-the-stock-market-is-coming-unglued-and-it-isnt-because-of-weak-earnings-11653037957? siteid=yhoof2&yptr=yahoo
Evo pravog razloga zašto berza nestaje – i to nije zbog slabe zarade
Recesija zarade nije najveća prijetnja s kojom se tržište dionica trenutno suočava. To se može činiti čudnom tvrdnjom u sedmici u kojoj najveći trgovci na malo izvještavaju o razočaravajućoj zaradi i dionicama maloprodajnog sektora udaraju se.
U stvari, ugovaranje P/E višestrukih je veliki krivac. Da biste pokazali da recesija zarade ne mora nužno osuditi tržište dionica, uzmite u obzir S&P 500's
-2.05%
SPX,
kvartalni prinos kada njegova zarada po dionici (EPS) pada. U proseku tokom prošlog veka, prema analizi koju je sproveo Ned Davis Research, S&P 500 je imao bolje rezultate kada je njegov EPS bio niži nego godinu dana ranije – ne viši.
Ono što je istraživačka firma otkrila sažeto je u grafikonu ispod. Imajte na umu da su najbolji kvartalni prinosi S&P 500 u prošlosti dolazili kada je njegov zaostali četvoromesečni EPS bio između 20% niži i 5% veći nego u onom prethodnom periodu. Sa izuzetkom kvartala u kojima je EPS bio više od 20% manji nego godinu dana ranije, postoji inverzna veza između rasta EPS-a i učinka S&P 500.
Može li se taj izuzetak primijeniti sada? Čini se malo vjerovatnim. Čak i sa nedavnim smanjenim projekcijama zarada kompanija, Standard & Poor's procenjuje da će zaostali četvoromesečni EPS na berzi od 30. juna biti 28% veći od uporedivog ukupnog iznosa 30. juna 2021.
Šta uzrokuje promjene u P/E višestrukim?
Upirući prstom u višestruke zarade umjesto na opadanje zarade, ne oslanjam se samo na jednostavnu aritmetiku. Nivo tržišta u svakom trenutku je jednak E puta P/E, tako da ako zarada (E) nije kriva, onda je jedina druga mogućnost višestruka (P/E).
Tokom prošle godine, višestruki P/E na američkom tržištu dionica (zasnovano na zaostalom 12-mjesečnom GAAP EPS-u) pao je na ispod 20 sa više od 30. Da je višekratnik ostao konstantan, S&P 500 danas bi bio 28% viši od prije godinu. U stvari, to je 6% manje.
Šta je uzrokovalo da P/E višestruko padne za toliko? Brojni su faktori, ali možda je najvažniji inflacija. Istorija nas uči da su višestruki P/E u prosjeku veći kada je inflacija niža, i obrnuto.
Ova inverzna korelacija ima smisla - do neke tačke. Kao što su mnogi primijetili posljednjih mjeseci, viša stopa inflacije znači da se zarade u budućim godinama moraju diskontirati po većoj stopi kada se izračuna njihova sadašnja vrijednost.
Ipak, ovo rezonovanje – koje se često ponavlja – samo je pola priče. druga polovina, kao što sam naglasio u kolumni prije šest mjeseci, je da nominalna korporativna zarada po dionici ima tendenciju da raste brže kada je inflacija viša. Tokom proteklih 150 godina, ovaj brži rast EPS-a je u velikoj mjeri nadoknadio niže višestruke P/E kada se inflacija zahuktava – ostavljajući tržište akcija, u prosjeku, relativno neoštećenom tokom perioda veće inflacije. Ovo pomaže u objašnjenju rezultata sažetih u grafikonu.
Većina investitora zanemaruje ovu tendenciju bržeg rasta nominalne zarade u okruženjima sa većom inflacijom – grešku koju ekonomisti nazivaju „iluzijom inflacije“. Štaviše, za to nisu krivi samo investitori; rukovodioci kompanije su takođe. FactSet izvještaji da je 85% S&P 500 kompanija navelo inflaciju u svojim pozivima za zaradu za prvi kvartal - najveći procenat od najmanje od 2010. godine.
Umjesto da žalimo na grešku investitora, pametniji odgovor bio bi kladiti se na njihova pogrešna uvjerenja. Jedan od načina da se to uradi bio bi da se na kompanije sa jakom zaradom izdaju nalozi ispod tržišne. U mjeri u kojoj investitori nepravedno kažnjavaju dionice tih kompanija, neke od njih ćete pokupiti po povoljnoj cijeni. Ako je tako, istorija sugerira da ćete na kraju ostvariti priličan profit.
Mark Hulbert redoviti je saradnik MarketWatch-a. Njegov Hulbert Ratings prati investicione biltene koji plaćaju paušalnu naknadu za reviziju. Do njega je moguće doći [email zaštićen]
Pročitajte: Selloff stavlja S&P 500 na prag medvjeđeg tržišta. Ako je istorija vodič, pred nama je još bolova.
više: Zarada S&P 500 još je jedan potencijalni 'šok' koji čeka finansijska tržišta koja pokušavaju da se otresu straha od stagflacije: ekonomista
Izvor: https://www.marketwatch.com/story/heres-the-real-reason-the-stock-market-is-coming-unglued-and-it-isnt-because-of-weak-earnings-11653037957? siteid=yhoof2&yptr=yahoo