Evo neizbježnog ishoda monetarnog pooštravanja Fed-a

U srijedu su Federalne rezerve povećale stopu Fed fondova za još 75 bps. Dionice su u početku ojačale jer je izjava koja je pratila najavu protumačena kao 'gobuljina'. Međutim, na konferenciji za novinare koja je uslijedila, jastrebov predsjednik Powell dao je izjave koje su obeshrabrile investitore koji se nadaju 'zaokretu' u bliskoj budućnosti. Shodno tome, kasno poslijepodne, dionice su pale.

"Prerano je razgovarati o pauziranju. To nije nešto o čemu razmišljamo. To sada zaista nije razgovor. moramo ići," on je rekao.

Moj dugogodišnji stav je bio da postoje tri moguća scenarija kada su Federalne rezerve počele s monetarnim pooštravanjem.

Prvi je bio da će centralna banka moći postići 'meko slijetanje'. Međutim, ovo je ista grupa, zajedno sa ministrom finansija i bivšom šeficom Fed-a Yellen, koja je održavala inflaciju 'privremena' i 'prijelaznu' tijekom 2021. godine, te je predugo čekala da djeluje. Uvijek stavljam šanse za ovakav ishod negdje između male i nikakve. S obzirom na smanjenje BDP-a u prva dva kvartala ove godine i niz novijih ekonomskih čitanja, mislim da je 'slim' već napustio grad na ovu mogućnost.

Drugi potencijalni scenario je bio da će Powell podizati stope sve dok stvari ne postanu neugodne na tržištu i za političare. Zatim bi na kraju treptao pre nego što bi stavio inflaciju pod kontrolu. Međutim, nakon četiri uzastopna povećanja stope od 75 bps, sve je teže sumnjati u odlučnost predsjednika Fed-a da ubije zmaja inflacije čak i ako to znači dovođenje ekonomije u recesiju.

Što nas dovodi do naše treće mogućnosti i one kojoj uvijek stavljam najveću težinu. To jest, centralna banka pomjera svoju stopu Fed fondova do te mjere da ozbiljno lomi nešto u ekonomiji i na tržištima. To sve više liči na neizbježan ishod monetarnog pooštravanja. Da, nivo inflacije se nije mnogo smanjio i tržišta rada su i dalje jaka. Međutim, oba ova ekonomska očitavanja imaju duge cikluse kašnjenja prije nego što pokažu utjecaj nedavnih povećanja stopa.

Ne ostavljajući dovoljno vremena da se nedavni ogroman pomak u stopama na pravi način procijeni, Powell dovodi centralnu banku u poziciju da će izazvati ogromnu štetu. Tada neće moći da preokrene kurs sve dok ekonomija ne bude duboko u recesiji.

Povećanje stopa već je potreslo tržište nekretnina. Sada je prosječna kamatna stopa na kredite za automobile 6.3%, što je najviša stopa od 2019. Uz upravo uvedeno povećanje od 75 bps, stope na auto kredite bi uskoro bile na najvišim nivoima od nakon finansijske krize. Ovo će pogoditi još jedan ključni pokretač rasta ekonomije.

Porast kamatnih stopa je već pokrenuo rast dolara od 15% u 2022. Ovo pogađa rast izvoza i profitne marže za široki dio američke ekonomije. Iz tih razloga ostajem vrlo oprezan na tržištima uprkos lijepom oktobru za investitore. Vjerujem da ćemo barem ponovo testirati godišnje najniže vrijednosti ako ne i probiti ih prije nego što Federalne rezerve konačno dođu do prave 'zakretne' tačke. U skladu s tim pozicioniram svoj portfolio.