(Bloomberg) — Menadžer fonda Luke Sadrian već trideset godina trguje metalima, u titanima hedž fondova Brevan Howard i Moore Capital da bi sada vodio vlastitu radnju. Po prvi put u svojoj karijeri kaže da je Londonska berza metala previše rizična za trgovanje.
Najčitanije s Bloomberga
Sadrian je, kao i mnogi veterani tržišta, bio šokiran odlukom LME-a da obustavi trgovanje niklom u utorak ujutro i otkaže sve transakcije od ranije u toku dana. Sada, usred užarenog bikovskog tržišta koje je podiglo cijene na rekordno visoke, neki u industriji jednostavno odlučuju da odu.
“LME je bio moj kruh i puter jako dugo, tako da je srceparajuće,” rekao je Sadrian, čiji je fond Svjetskog kapitala Commodities ove godine povećan za oko 120%. „S obzirom na trenutnu neizvjesnost, napuštam sve svoje pozicije na LME-u, uprkos tome što sam bjesomučan u odnosu na bakar.”
Drastična intervencija LME-a došla je osam sati u najnestabilniji dan u njegovoj modernoj istoriji, jer su zbog skokovitih cijena brokeri i klijenti bili suočeni sa ogromnim pozivima za maržu protiv pozicija koje stvaraju gubitke. Cijene su se više nego udvostručile tokom azijskih trgovačkih sati, prije nego što je LME suspendirao tržište i rekao da će dnevne trgovine — vrijedne oko 3.9 milijardi dolara prema proračunima Bloomberga — biti otkazane.
Braneći svoje odluke u četvrtak, berza je rekla da su skokovite cene stvorile "sistemski rizik" za tržište, generišući pozive za maržu daleko veće nego što je ikada videla i podižući značajan rizik od višestrukih neplaćanja. Glavni izvršni direktor Matthew Chamberlain rekao je ranije ove sedmice da bi se nekoliko dilera borilo da preživi da LME nije povukao utikač.
Ovonedeljna previranja bila su posljednja u nizu kontroverzi na LME-u, od zaokreta oko plana za zatvaranje svog otvorenog trgovačkog prostora do velikog pritiska na tržištu bakra zbog kojeg su njegova skladišta skoro iscrpljena krajem prošle godine. Ipak, odluka o otkazivanju trgovanja u utorak mogla bi se pokazati kao prekretnica za neke od najotpornijih pristalica tržišta.
Poništavanjem transakcija, LME je efektivno spasio nosioce medvjedastih pozicija na račun njihovih bikovskih kolega sa druge strane trgovine.
Štaviše, izazvao je haos za trgovce koji su bili aktivni u malim satima utorka ujutro. Neki su prodali duge pozicije uz profit, samo da bi se prodaja otkazala; neki su se kladili na relativnu vrijednost na nikl u odnosu na druge metale, samo da bi dio trgovine poništen; a neke banke su koristile razmjenu za zaštitu pozicija sa svojim klijentima, samo da bi se ograde pocijepale.
„Tržište LME je bilo otvoreno i bona fide korisnici su se složili sa bona fide ugovorima, trebali bi se moći osloniti na njih“, rekao je David Lilley, suosnivač Red Kite metals fonda koji sada vodi Drakewood Capital Management. “To je cijela svrha regulirane razmjene.”
Lilley i Sadrian su među starom gardom specijalizovanih trgovaca metalima koji su proveli svoje karijere usavršavajući idiosinkratične vještine potrebne za prosperitet na čuvenoj tajanstvenoj berzi, koja je jedna od posljednjih u svijetu koja još uvijek podmiruje cijene putem svakodnevnog otvorenog protesta shouting match, i koji vodi globalnu mrežu skladišta koja je ključni dio vodovoda na fizičkim tržištima metala.
Međutim, bijes nije bio ograničen samo na stručnjake za metale, već se proširio i na generalne menadžere fondova - upravo one investitore koje LME godinama pokušava udvarati u pokušaju da poveća obim trgovanja. Cliff Asness, osnivač AQR Capital Management-a, oglasio se na Twitteru kako bi izrazio svoj bijes.
“Radim ovo već neko vrijeme,” rekao je u tvitu. “Ovo je jedna od najgorih stvari koje sam ikada vidio.”
Naravno, ljutnja koju su izrazili neki trgovci daleko je od univerzalnog, a LME je dobio pohvale od drugih jer je kočio neviđeni skok cijena koji je ostavio potrošače nikla kao što su čeličane u nevolji.
Mnogi fizički korisnici berze takođe se oslanjaju na njene brokere u buticima da obezbede kredit za zaštitu od rizika cena, a ako je bilo koji nije uspeo, efekti talasa kroz fizičku industriju mogli bi biti ozbiljni.
LME se sam obavezao da će interese svojih ključnih korisnika staviti na prvo mjesto u svom strateškom donošenju odluka, iznad interesa hedž fondova, algoritamskih trgovaca i banaka koje također naseljavaju njegov ekosistem.
“Mislim da je berza bila potpuno u pravu što je zaustavila trgovinu, zapravo mislim da su to trebali učiniti ranije”, rekao je Mark Hansen, izvršni direktor trgovaca fizičkim proizvodima Concord Resources Ltd. “Svako ima udjela u uređenom, funkcionalnom tržištu i već smo vidjeli kao rezultat ovog kretanja nikla da potrošači zatvaraju čeličane ili likvidiraju zalihe.”
Najčitanije sa Bloomberg Businessweek -a
© 2022 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/hedge-funds-walk-away-lme-221740519.html