Era 'Greenspan Put' je gotova — i to ni za milisekundu prerano

U azijskim ekonomskim krugovima, nekoliko zapadnih ličnosti je u posljednjih 25 godina više polariziralo od Alana Greenspana.

Nije da je Azija uživala u ludilu Donalda Trumpa u predsjedavanju SAD-om 2017-2021. The trgovinski ratovi, Twitter tirade i katastrofalan odgovor na Covid-19 umanjili su putanju ovog regiona u kratkom roku. Ipak, posledice Grinspanovog upravljanja 1987-2006 na mestu predsednika Federalnih rezervi progone lidere od Džakarte do Tokija do danas.

Jedan trajni ožiljak: agresivni ciklus zatezanja Greenspan Fed-a od 1994. do 1995. godine, zbog kojeg je dolar skočio u nebo. Do 1997. godine, u Bangkoku, Džakarti i Seulu postalo je nemoguće braniti fiksiranje valute. To je također pomoglo da Meksiko dođe u krizu, okrug Orange, Kalifornija u bankrot, a gigant vrijednosnih papira s Wall Streeta Kidder, Peabody & Co.

Veći je četvrt stoljeća kada centralne banke preuzimaju vodeću ulogu u kontrolisanju ekonomija. Tamna strana ovog Greenspanovog pionirskog modela danas postaje previše očigledna.

Evo pozadine. Do sredine 1990-ih, Greenspan veći od života postao je bona fide Celebrity, kako u finansijskim krugovima tako i u pop kulturi. On je bio najbliže što je ekonomska igra imala superheroju nalik Marvelu.

Greenspanova ozloglašenost rasla je iz godine u godinu do tačke kada je počeo da se pojavljuje na „najintrigantnijim“ listama časopisa poput ljudi zajedno sa Leonardom DiCapriom, Oprom Winfrey i članovima Spice Girls.

Bio je to zaista bizaran trenutak. Onaj u kojem su predsjednici padali u nesvijest, na Wall Streetu klecali, a zakonodavci su skočili na pažnju na svaku Greenspanovu izjavu.

Uzmite događaje iz 2001. U to vrijeme, odlazeći predsjednik Bill Clinton upravo je dao nasljedniku Georgea W. Busha budžetski suficit. Greenspan, najveći libertarijanac Washingtona u to vrijeme, nije ga imao. Umjesto toga, on se zalagao za ogromno smanjenje poreza—i dobio ga je. I neblagovremeni, takođe. Dva nakon septembra. 11 ratova uz tehnološki krah kasnije, a SAD su ponovo plivale u crvenom.

Azija se još uvijek bori s nuspojavama modela koji je stvorio Greenspanov “halo efekat”. Sa navodnim genijem u kontroli najmoćnijeg ekonomskog motora na svijetu, Kongres je bio previše oduševljen da prepusti stvari Greenspanu. Ili na “maestro“, kako je Bob Woodward nazvao svoju briljantnu Greenspanovu knjigu iz 2000. godine.

Model se brzo uhvatio. Zvaničnici u Londonu, Frankfurtu, Parizu, Tokiju, Sidneju i drugdje osjetili su da to funkcionira bez problema. Vremenom su, bilo osmozom osmišljavanja ili kreiranja politike, Velika Britanija, eurozona, Japan i druge velike ekonomije prenijele ključeve i volane na neizabrane monetarne zvaničnike.

Kao prvo, prepuštanje finog podešavanja centralnim bankarima oslobodilo je političare neurednog posla reformisanja i ponovnog kalibriranja ekonomija. Zašto riskirati da promijenite status quo kada dužnosti održavanja možete prepustiti centralnim bankarima naoružanim mašinama za štampanje kredita?

To je dovelo do tzv.Greenspan put.” Greenspan je došao u Fed kao evanđelista slobodnog tržišta. Tokom godina, snažno se okrenuo u pravcu spašavanja tržišta u vremenima previranja.

Greenspan Fed je to učinio usred azijske finansijske krize 1997. godine. Ponovo je upotrijebio “put” 1998. kada je hedž fond za dugoročni kapital propao. Došao je u pomoć nekoliko godina kasnije nakon pada Dot-com-a.

Slični monetarni odgovori postali su uobičajeni u Frankfurtu i Tokiju. Posljednjih godina, Narodna banka Kine razvila je vlastitu reputaciju za omogućavanje tržišta u turbulentnim vremenima. U tržišnim krugovima Šangaja često se pojavljuju razgovori o „PBOC putu“.

kako je vrijeme odmicalo, centralne banke u Hong Kongu, Džakarti, Manili, Mumbaiju, Seulu i šire preuzeli su sve veću kontrolu nad ekonomskim upravljanjem nego što su njihovi mandati predviđali. U vrijeme kada je Greenspan napustio sjedište Fed-a 2006. godine, industrijski kompleks centralne banke koji je stvorio bio je dominantan model rasta.

Ekonomist Louis Gave iz Gavekal Researcha napominje da se "nedugo zatim Alan Greenspan povukao i da ga je slijedila nova generacija centralnih bankara koji su bili sigurni da bi manipuliranjem i cijenom novca i njegovom količinom mogli postići bolje rezultate" od konvencionalnih ekonomskih kreiranje politike.

Stvari su postale velike usred krize Lehman Brothersa 2008. godine, kada su centralni bankari igrali vatrogasnu brigadu u neviđenim razmjerima. Covid-19 je natjerao monetarne službenike da se utrkuju kako bi ojačali ekonomije na još neviđenije načine.

Ipak, 25 godina kontrole centralnih banaka učinilo je globalnu ekonomiju slabijom i manje produktivnom. Iako je teško previše generalizirati, aranžman je ugasio apetit za poremećajima, reinvencijom i ekonomskom izgradnjom mišića. Četvrt vijeka liječenja simptoma ekonomskih problema, a ne temeljnih uzroka, to će učiniti.

Matrica sa potpunom likvidnošću i bez reformi koju nam je Grinspan, sada 96-godišnjak, ostavio u naslijeđe stvara prepreke koje Azija nije očekivala. Uzmimo Japan, koji stoji na mjestu već dvije i više decenije. Sa Bank of Japan poslušno u načinu rada bankomata iz godine u godinu, deceniju za deceniju, vladajuća Liberalno demokratska partija nema mnogo podsticaja da podigne konkurentsku igru ​​nacije.

Sada, međutim, vladini zvaničnici od Tokija do Džakarte i od Nju Delhija do Manile nemaju drugog izbora nego da zasuču rukave i generišu organski rast.

Ovaj program od 12 koraka sigurno će se pokazati kao izazov. Ali krajnje je vrijeme da poslovične posude za punč koje centralne banke pune i ponovno pune zađu u pozadinu strukturnim promjenama. Samo hrabro i inovativno kreiranje politike može smanjiti birokratiju, povećati inovacije, ojačati radnu snagu i osnažiti žene da šire prednosti rasta.

Dobra vijest je da kako “Greenspan put” gubi na važnosti, Azija je u dobroj poziciji da osmisli načine za rast bolje, ne samo brže. Ne postoji milisekunda za gubljenje.