Goldmanovo (GS) Apple Card poslovanje ima iznenađujući problem sa subprime

Najslabiji američki zajmoprimci počinju da izostaju s plaćanjem i ne plaćaju svoje kredite, a to se pokazuje na iznenađujućem mjestu: Goldman Sachs.

Dok konkurenti vole Bank of America uživaju u stopama otplate na ili blizu rekordnih nivoa, Goldmanova stopa gubitaka po kreditnim karticama dostigla je 2.93% u drugom tromjesečju. To je najgore među velikim američkim izdavaocima kartica i „znatno iznad subprime zajmodavaca“, navodi se u bilješci JPMorgana od 6. septembra.

Profil korisnika Goldmanovih kartica zapravo liči na profil emitenata koji su poznati po svojim subprime ponudama. Više od četvrtine Goldmanovih kreditnih kartica otišlo je klijentima sa FICO rezultatom ispod 660, prema podneske. To bi banku moglo izložiti većim gubicima ukoliko privreda doživi pad, kao što očekuju mnogi prognostičari.

“Ljudi gube posao, a vi ste imali inflaciju na vrhuncu od 40 godina; koji će uticati na subprime kohorta više zato što žive od plate do plate”, Michael Taiano, viši direktor u Fitch Ratingsu, rekao je u intervjuu. „Kod Goldmana će pitanje biti da li su prebrzo rasli u kasni period ciklusa?“

Dinamika dolazi u osjetljivom trenutku za generalnog direktora David Solomon. Pod pritiskom da poboljša cijenu dionica banke, Goldmanove potrošačke operacije koje gube novac su se smanjile naslovi i bijes nekih investitora i insajdera. Investiciona banka započela je svoj pohod na potrošačko financiranje 2016. godine kako bi se diverzificirala od svojih tradicionalnih prednosti trgovanja i savjetodavnih aktivnosti na Wall Streetu.

Ali put je bio težak, obilježen vodstvom promet i odlasci osoblja, propustili rokovi proizvoda, zabuna oko brendiranja, regulativa sonda i sve veći gubici.

Solomon će se vjerovatno suočiti s pitanjima direktora o potrošačkom poslovanju na sastanku odbora kasnije ove sedmice, tvrde ljudi koji su upoznati s tim. Postoji interno neslaganje oko toga koga je Solomon odabrao da vodi ključne poslove, a upućeni se nadaju da će on postaviti jače menadžere, kažu ljudi. Neki smatraju da je Solomon, koji radi kao DJ na međunarodnom festivalskom krugu, previše ekstrovertan, stavljajući svoj lični brend ispred bankovnog, kažu ljudi.

Goldmanovo poslovanje s kreditnim karticama, usidreno Apple Cardom od 2019. godine, vjerovatno je najveći uspjeh kompanije do sada u smislu sticanja obima kreditiranja stanovništva. To je najveći doprinos za 14 miliona klijenata divizije i 16 milijardi dolara kredita, cifra za koju je Goldman rekao da će se skoro udvostručiti na 30 milijardi dolara do 2024.

Ali rastući gubici prijete da pokvare tu sliku. Zajmodavci smatraju da su loši krediti „otplaćeni“ nakon što klijent propusti plaćanje šest mjeseci; Goldmanova neto stopa otplate od 2.93% dvostruko je veća od stope od 1.47% u JPMorganovom kartičnom poslovanju i viša od Bank of America od 1.60%, uprkos tome što je samo djelić veličine tih izdavatelja.

Goldmanovi gubici su takođe veći od gubitaka Capital One, najveći subprime igrač među velikim bankama, koji je imao stopu otplate od 2.26%.

“Ako postoji jedna stvar u kojoj bi Goldman trebao biti dobar, to je upravljanje rizikom,” rekao je Jason Mikula, bivši zaposlenik Goldmana koji se sada savjetuje za industriju. „Pa kako da imaju stope otplate uporedive sa drugorazrednim portfeljem?“

Najveći razlog je to što su Goldmanovi klijenti u banci u prosjeku manje od dvije godine, tvrde ljudi koji poznaju posao.

Stope otplate obično su najviše tokom prvih nekoliko godina kada korisnik ima karticu; Kako Goldmanov skup kupaca stari i korisnici koji se bore opadaju, ti gubici bi se trebali smiriti, kažu ljudi. Banka se oslanja na provajdere podataka trećih strana da uporedi metriku sa sličnim karticama iste berbe i zadovoljna je njenim performansama, kažu ljudi.

Druge banke takođe imaju tendenciju da budu agresivnije u nastojanju da povrate dug, što poboljšava cifre neto otplate konkurencije, kažu ljudi.

Ali još jedan faktor je da je Goldmanov najveći kreditni proizvod, Apple Card, usmjeren na široki dio zemlje, uključujući i one sa nižim kreditnim rezultatom. Neki u ranoj fazi uvođenja korisnici su bili zapanjeni da saznaju da im je kartica odobrena uprkos provjerenoj kreditnoj istoriji.

“Goldman mora igrati u širem spektru kredita od drugih banaka, to je dio problema”, rekao je bivši izvršni direktor banke sa sjedištem u New Yorku. “Još uvijek nemaju direktnu ponudu za potrošače, a kada imate Apple karticu i GM karticu, gledate u Americanu.”

Nakon finansijske krize 2008. uzrokovane nedisciplinovanim kreditiranjem, većina banaka se prebacila na opsluživanje dobrostojećih, a konkurenti, uključujući JPMorgan i Bank of America, imaju tendenciju da se fokusiraju na zajmoprimce višeg ranga. Izuzetak među velikim bankama bio je Capital One, koji se nakon toga više fokusira na drugorazredne ponude kupovina HSBC-ovo poslovanje s karticama u SAD-u 2011.

Capital One kaže da je 30% njegovih zajmova bilo klijentima sa FICO rezultatom ispod 660, što je opseg koji sadrži korisnike koji su skoro primamljivi i drugorazredni. To je u neposrednoj blizini Goldmanovog udjela korisnika ispod 660, koji je u junu iznosio 28%.

U međuvremenu, JPMorgan je rekao da je 12% njegovih zajmova bilo za korisnike sa rezultatima ispod 660, a Bank of America je rekla da je 3.7% kredita vezano za FICO rezultate ispod 620.

Nakon perioda u kojem su zajmoprimci ojačani provjerama stimulativnih pandemije otplaćivali svoje dugove kao nikada prije, "noviji akteri" u ovoj industriji "pokazuju mnogo brže slabljenje" u kreditnim metrikama, napisao je prošle sedmice analitičar JPMorgana Vivek Juneja.

“Goldmanov omjer neto promjene kreditnih kartica naglo je porastao u posljednja 3 kvartala,” napisao je. To se dešava „upako je nezaposlenost ostala veoma niska od 3.7% u avgustu, slično nivou iz 2019. godine“.

To je primoralo banku da izdvoji više rezervi za potencijalne buduće kreditne gubitke. Prema internim projekcijama Bloomberga, potrošački posao je na putu da ove godine izgubi 1.2 milijarde dolara prijavljeno u junu. „Ogromna većina“ bankarskih potrošačkih investicija ove godine vezana je za izgradnju rezervi za kredite, dijelom zahvaljujući novim propisima koji primoravaju banke da unaprijed učitavaju svoje rezerve za gubitke, rekao je Solomon analitičarima u julu.

Ta brojka bi se mogla pogoršati ako ih recesija primora da izdvajaju više novca za pokvarene kredite, priznali su rukovodioci.

Teškoće čini se da potvrđuje dio skepticizma Goldman se suočio kada je pobijedio etablirane igrače kartica kako bi osvojio Apple Card račun 2019. Suparnici su rekli da bi se banka mogla boriti da postigne profitabilnost na kartici bez naknade.

"Kreditne kartice su posao u koji je teško provaliti", rekao je Taiano, direktor Fitch Ratingsa. “Goldman se već suočava sa većim gubicima jer je njihova poslovna knjiga mlada. Ali kada naslanjate na veću nezaposlenost, pogoršavate taj trend.”