Goldman Sachs je upravo snizio ciljnu cijenu na S&P 500. Kako nisko može ići.

Veličina teksta

Goldman Sachs

konačno je odlučio da prestane da se bori protiv Fed-a i snizio je svoju prognozu za kraj godine

S&P 500.
 

Fed je u srijedu jasno stavio do znanja da će vjerovatno nastaviti s agresivnim podizanjem kamatnih stopa kada je podigao stopu na federalne fondove za tri četvrtine procentnog poena, i ukazao da će „vršna“ stopa na Fed fondove mogla bi da bude iznad 4.5%. Fed pokušava da vlada visoka inflacija smanjenjem ekonomske tražnje, tj vjerovatno će nastaviti umanjiti korporativne zarade. 

Sada, stratezi Goldman Sachsa snižavaju svoju ciljnu cijenu za S&P 500. Stratezi vide da će se indeks trgovati na 3600 do kraja godine, što je niže u odnosu na prethodnu prognozu od 4300. Novi cilj predstavlja mali pad od trenutnog nivoa indeksa od nešto manje od 3700, ali poenta je da povjerenje u tržište slabi. „Očekivana putanja kamatnih stopa je sada veća nego što smo ranije pretpostavili, što naginje distribuciju ishoda tržišta akcija ispod naše prethodne prognoze“, piše glavni američki strateg za akcije Goldman-a David Kostin. 

Dio Goldmanove jednadžbe je da je povećanje kamatnih stopa Fed-a dovelo do povećanja “stvarnog prinosa” na desetogodišnje obveznice Trezora. To je 10-godišnji prinos minus očekivana prosječna godišnja očekivanja inflacije za narednih 10 godina, jer investitori obično traže stopu prinosa veću od stope inflacije. Stvarni 10-godišnji prinos porastao je na dodir iznad 10 procentna poena, a Goldman kaže da bi uskoro mogao doći do 1.3 procentnih poena. 

Banka, stoga, očekuje prilično niske procjene rasta zarade za S&P 500. Očekuje da će ukupna zarada po dionici za kompanije iz S&P 500 biti 234 dolara u 2023. To je samo 3% rasta u odnosu na ovogodišnji očekivani rezultat i niže je od trenutna ukupna prognoza za 2023. od 240 dolara, prema FactSet-u. 

Niže zarade, međutim, nisu jedini faktor koji utiče na prognozu banke. Veći realni 10-godišnji prinos također smanjuje procjenu vrijednosti. Kada stvarna stopa prinosa na sigurnu državnu obveznicu poraste, očekivani prinos na rizičnijem tržištu dionica izgleda malo manje privlačno. Stvarni 10-godišnji prinos od 1.5 procentnih poena, istorijski gledano, trebao bi korelirati sa otprilike 15.4 puta višestrukim S&P 500 višestrukom zaradom u narednoj godini, kaže Goldman. To je otprilike mjesto gdje se indeks trenutno trguje jer su dionice rasprodale ovo Sedmicu. 

Zarada je ta koja će na kraju odrediti da li će se Goldmanov novi cilj pokazati ispravnim — ili će se morati ponovo smanjiti.

Pišite Jacobu Sonenshineu na [email zaštićen]