Goldman predviđa da će Fed ove godine povećati kamatne stope četiri puta, više nego što se očekivalo

Uporno visoka inflacija u kombinaciji s tržištem rada skorom punom zaposlenošću natjerat će Federalne rezerve da ove godine podignu kamatne stope više od očekivanog, prema najnovijoj prognozi Goldman Sachsa.

Glavni ekonomista kompanije na Wall Streetu, Jan Hatzius, rekao je u bilješci u nedjelju da sada smatra da će Fed donijeti četiri povećanja stope od četvrtine procenta u 2022., što predstavlja još agresivniji put nego što je centralna banka naznačila prije samo mjesec dana. Fed-ova referentna stopa prekonoćnog zaduživanja trenutno je usidrena u rasponu između 0%-0.25%, nedavno oko 0.08%.

"Smanjenje zastoja na tržištu rada učinilo je zvaničnike Fed-a osjetljivijim na rizike od povećanja inflacije i manje osjetljivim na rizike pada rasta", napisao je Hatzius. „Nastavljamo da vidimo povećanja u martu, junu i septembru, a sada smo dodali povećanje u decembru za ukupno četiri u 2022.

Goldman je ranije prognozirao tri povećanja, u skladu sa nivoom koji su zvaničnici Fed-a označili nakon njihovog sastanka u decembru.

Izgledi ove kompanije za snažniji Fed dolaze samo nekoliko dana prije ključnih inflacijskih očitanja ove sedmice za koje se očekuje da će pokazati da cijene rastu najbržim tempom u skoro 40 godina. Ako je procjena Dow Jonesa o 7.1% rasta indeksa potrošačkih cijena u decembru tačna, to bi bio najoštriji rast od juna 1982. Ta brojka bi trebala biti objavljena u srijedu.

U isto vrijeme, Hatzius i drugi ekonomisti ne očekuju da će Fed biti odvratan smanjenjem rasta radnih mjesta.

Nepoljoprivredni platni spiskovi porasli su za 199,000 u decembru, što je znatno ispod procjene od 422,000 i drugi mjesec zaredom izvještaja koji je bio znatno ispod konsenzusa. Međutim, stopa nezaposlenosti pala je na 3.9% u vrijeme kada je broj radnih mjesta daleko veći od onih koji traže posao, što odražava brzo zaoštravanje tržišta poslova.

Hatzius smatra da će ti faktori koji se konvergiraju će uzrokovati da Fed ove godine ne samo podigne stope za cijeli procentni poen, ili 100 baznih poena, već i da počne smanjivati ​​veličinu svog bilansa od 8.8 biliona dolara. Posebno je ukazao na prošlosedmičnu izjavu predsjednice Fed-a San Francisca Mary Daly, koja je rekla da je mogla vidjeti da Fed počinje gubiti dio imovine nakon prvog ili drugog povećanja.

“Stoga povlačimo našu prognozu drugog kruga od decembra do jula, s rizicima koji su nagnuti na još raniju stranu”, napisao je Hatzius. „S obzirom da je inflacija u tom trenutku vjerovatno još uvijek daleko iznad cilja, više ne mislimo da će početak oticaja zamijeniti kvartalno povećanje stope.”

Sve do prije nekoliko mjeseci, Fed je kupovao 120 milijardi dolara mjesečno u trezorima i hipotekarnim vrijednosnim papirima. Od januara, te kupovine su prepolovljene i vjerovatno će biti potpuno ukinute u martu.

Kupovina imovine pomogla je da se kamatne stope održe na niskim i finansijska tržišta neometano rade, podupirući skoro 27% dobitka S&P 500 za 2021.

Fed će najvjerovatnije dozvoliti pasivno otjecanje bilansa, tako što će dopustiti da dio prihoda od svojih obveznica koje dospijevaju otiđu svakog mjeseca, dok će ostatak reinvestirati. Proces je dobio nadimak "kvantitativno zaoštravanje", ili suprotno od kvantitativnog popuštanja koji se koristi za opisivanje masovne ekspanzije bilansa stanja u posljednje dvije godine.

Goldmanova prognoza je u skladu s tržišnim cijenama, koje predviđaju skoro 80% šanse da će prvo povećanje stope u eri pandemije doći u martu i skoro 50-50 vjerovatnoća četvrtog povećanja do decembra, prema CME-ovom FedWatch Toolu. Trgovci na tržištu fjučersa federalnih fondova čak vide nezanemarljivu vjerovatnoću od 22.7% za peti rast ove godine.

Ipak, tržišta vide samo povećanje stope fondova na 2.04% do kraja 2026., ispod vrha od 2.5% postignutog u posljednjem ciklusu pooštravanja koji je završen 2018.

Tržišta su reagovala na izglede strožeg Fed-a, pri čemu su prinosi na državne obveznice porasli. Referentni 10-godišnji trezorski zapisi su nedavno dali oko 1.77%, što je skoro 30 baznih poena više nego prije mjesec dana.