(Bloomberg) – Bez obzira na to ko se nalazi u centralnoj poziciji Banke Japana, najveća briga globalnih investitora u obveznice – talas japanskog novca koji ide kući – već je ozbiljno počeo i izgleda da neće prestati.
Najčitanije s Bloomberga
Jen je porastao, a prinosi na lokalne obveznice porasli su zbog iznenađenja u petak da će ekonomista Kazuo Ueda izgleda biti izabran za sljedećeg guvernera BOJ-a, šaljući trgovce obveznicama da utvrde da li je on jastreb ili golub. No, osim vatrometa prinosa koji bi uskoro mogla zapaliti bilo kakva jastrebova promjena politike, stalna prodaja prekomorskih obveznica u korist lokalnih alternativa od strane japanskih investitora već je utvrđena tržišna činjenica.
Prošle godine su otpustili rekordnih 181 milijardu dolara stranog duga i ulili 30.3 biliona jena (231 milijardu dolara) na tržište obveznica lokalne vlade, prema najnovijim podacima Ministarstva finansija i Japanskog udruženja trgovaca vrijednosnim papirima. Razlog zašto se globalni investitori moraju brinuti da li Ueda zaista ukloni gornju granicu BOJ-a na prinose je taj što je još uvijek preostalo više od 2 triliona dolara inozemnih obveznica za potencijalnu prodaju.
„Naša prognoza predviđa trajni pomak tokova japanskog portfelja ove godine sa inostranih na domaći dug“, napisao je Benjamin Shatil iz JPMorgan Chase & Co u nedavnoj bilješci. „Vjerujemo da je ovaj pomak dijelom podstaknut stavom da će održivi rast cijena i plata doprinijeti daljem popuštanju politike kontrole krive prinosa i većoj toleranciji BOJ-a na povećanje domaćeg prinosa.
Japanski investitori su bili neto prodavci na oko 70% od 20 velikih globalnih tržišta fiksnih prihoda do kraja 2022. godine, prema Shatilu, sa najvećim odlivom u Evropi i Australiji.
Šansa da veći japanski prinosi prouzrokuju destabilizirajuće prelivanje na globalna tržišta duga postala je veća u decembru, kada je skromno podešavanje gornje granice BOJ-a za 10-godišnju referentnu vrijednost snizilo trezore i dotaklo sve, od fjučersa američkih dionica do australskog dolara i zlata. Japanski investitori poseduju više od 1 bilion dolara hartija od vrednosti američkog trezora i značajne količine obveznica Holandije, Francuske, Australije i Velike Britanije.
Zbog zabrinutosti će globalni investitori u obveznice budno pratiti zvaničnu nominaciju guvernera Haruhika Kurode od utorka. Ali oni koji su zabrinuti da bi novo rukovodstvo moglo biti katalizator za dalji odliv Japana iz prekomorskih sredstava imaju razloga za strah, bez obzira da li se Ueda ispostavi da je jastreb ili golub.
Prvi zadatak novog šefa BOJ-a biće da drži špekulante na odstojanju
Ako Ueda promijeni politiku i poveća japanske prinose, njihova povećana relativna privlačnost će sigurno dovesti u iskušenje gigantske osiguravače i penzione fondove u zemlji da ubrzaju povratak gotovine kući. Ali čak i ako svede promjene politike na minimum, to će vjerovatno obnoviti prošlogodišnji pritisak na jen i podstaći njegove teške hedžing troškove, još jedan ključni katalizator za prošlogodišnji odliv japanskih obveznica u inostranstvo.
Sa tim troškovima i dalje visokim, čak je i japanski veštački ograničen 10-godišnji prinos od 0.5% privlačniji lokalnom menadžeru fondova u poređenju sa minus 1.3% prinosa zaštićenog jenom koji bi dobili od ekvivalentnih državnih obveznica.
Pet stvari koje trebate znati o prijavljenom BOJ Izaberite Kazuo Ueda
“Kada konačno puste stope, domaće institucije u Japanu koje su čekale i čekale veće prinose mogle bi se baciti na JGB-ove”, rekao je Amir Anvarzadeh, strateg u Asymmetric Advisorsu u Singapuru, koji prati japanska tržišta tri decenije.
Pojačani nadzor nad investicionim planovima nekih od najvećih svjetskih investitora s fiksnim prihodom dolazi u trenutku kada je globalno tržište obveznica ponovo pod pritiskom. Prinosi su ponovo počeli da rastu jer su očekivanja za vršne američke kamatne stope sve veća na osnovu čvrstih podataka o zaposlenosti i straha da inflacija možda neće biti brzo prevaziđena.
Investitori u obveznice pripremaju se za rizik od inflacije koja podstiče zamah
Za Viraja Patela, stratega u Vanda Research u Londonu, globalno tržište obveznica vjerovatno može izdržati još jedno prilagođavanje politike BOJ-a, ali rastuća inflacija u Japanu povećava potencijal za nagli i neuređeni izlazak iz kontrole krive prinosa.
“BOJ je na ivici da napravi istu grešku u politici 'prolazne inflacije' koju su napravile Federalne rezerve prije 12 mjeseci,” rekao je on. „Pozicioniramo se da će se normalizacija japanske politike desiti prije, a ne kasnije – i postoji netrivijalna šansa da se to dogodi prije mnogo hvaljenog sastanka BOJ-a u aprilu.”
Najčitanije sa Bloomberg Businessweek -a
© 2023 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/global-bond-bulls-biggest-boj-232344832.html