GE (oznaka: GE) je na putu da se podijeli na tri kompanije: jednu posvećenu zdravstvu, drugu avijaciju i treću posvećenu proizvodnji električne energije. Procjena i izgledi za zdravstvo i avijaciju manje su kontroverzni na Wall Streetu u poređenju sa elektroenergetskim poslom.
Brojevi pokazuju zašto. GE Aviation je ostvarila pozitivnu godišnju dobit koliko investitori žele da gledaju. Posao je čak ostvario oko 1.2 milijarde dolara operativnog profita u 2020. godini, za vrijeme izolacije Covid-19. Zdravstveni posao također pokazuje dosljednu profitabilnost. Zdravstvo je ostvarilo skoro 10 milijardi dolara operativnog profita u protekle tri godine zajedno.
Poslovanje s električnom energijom je izazovnije. Preduzeća za energiju i obnovljive izvore energije zajedno su izgubila oko 2 milijarde dolara na operativnoj osnovi u posljednje tri godine. Segment električne energije, koji uključuje turbine za proizvodnju energije na prirodni gas, imao je prodaju od 16.9 milijardi dolara u 2021. godini, ali su se marže operativnog profita kretale od pozitivnih 14% do negativnih 5% u proteklih šest godina. Obnovljiva energija, koja uključuje vjetroturbine, imala je prodaju od 15.7 milijardi dolara u 2021.; ali nije proizveo profit za cijelu godinu u posljednje tri godine, a marže operativnog profita su u prosjeku iznosile oko negativnih 5% u tom periodu.
Postoji mnogo složenosti unutar ta dva poslovanja, od kojih će oba činiti osnovu novog GE Power-a koji će se izdvojiti kao poseban entitet početkom 2024. Posao će uključivati kopnene i morske vjetroturbine, turbine na prirodni plin, ugljik -capture tehnologija, nuklearni biznis, kao i tehnologije otpornosti na mrežu i prijenos. Štaviše, industrija proizvodnje električne energije mogla bi porasti za 50% do 2040. godine.
Ali GE-jev posao sa energijom prirodnog gasa se smanjivao u poslednjih nekoliko godina. To je nešto za što GE vjeruje da će se preokrenuti 2022. Rast potražnje u poslovanju s vjetroturbinama na kopnu je stabilan tokom vremena, ali promjena politike poreznih kredita u SAD-u stvara ciklus buma i kraha za instalacije. Posao s vjetroturbinama na moru brzo raste, ali još nije profitabilan. GE vjeruje da će profit stići do 2024.
Newsletter Prijava
The Barron's Daily
Jutarnji brifing o onome što trebate znati u danu koji slijedi, uključujući ekskluzivni komentar pisaca Barron's i MarketWatch.
Ima puno pokretnih dijelova. Kada se sve to zbroji, GE očekuje da će elektroenergetski biznis generirati oko 1.1 milijardu dolara operativne dobiti u 2022. i još 1.5 milijardi dolara u 2023. Takvi profiti podrazumijevaju profitne marže od oko 5% u 2022. i 8% do 10% u 2023. godini. dugoročno, GE vidi da posao raste u niskom jednocifrenom procentu godišnje. Zarada bi trebala rasti brže od prodaje.
Sva promjenjivost i složenost stvaraju dinamiku „vjeruj mi“ kada se procjenjuju smjernice menadžmenta – još jedan razlog zašto je vrednovanje budućeg posla teško izvesti.
Ni višestruki vršnjaci ne pomažu mnogo. Akcije dobavljača električnih komponenti
Eaton
(ETN) trguje za oko 16 puta procijenjenu operativnu dobit iz 2023. godine. Dionice od
Mitsubishi Heavy Industries
(7011.Japan), još jedan proizvođač turbina, trgovao je za oko 12.5 puta procijenjenu operativnu dobit u 2023. godini. Igrači koji rade na vjetroturbinama trguju za otprilike 30 do 40 puta procijenjenu operativnu dobit u 2023.
Ti višestruki, zajedno sa potencijalnim povećanjem profitne marže, mogu donijeti vrijednost energetskog poslovanja od bilo čega između 15 milijardi dolara i 40 milijardi dolara, ili otprilike 0.5 do 1.3 puta više od prodaje. Raspon od 25 milijardi dolara vrijedi oko 23 dolara po dionici i iznosi 25% trenutne cijene dionica GE.
Dobra vijest je da je Wall Street na donjem kraju tog raspona za elektroenergetski posao, s procjenama analitičara u rasponu od 10 do 20 milijardi dolara. (Ponderisani prosjek je bliži 20 milijardi dolara.) Svako poboljšanje raspoloženja za taj posao može dovesti do ciljanih cijena GE-a.
Zamah prodaje i profitne marže bit će ključni za poboljšanje raspoloženja. Proboji u održivosti, kao što je tehnologija hvatanja ugljika, također bi mogli pomoći. Tome se nadaju GE bikovi.
Ulaskom u trgovanje u četvrtak, dionice GE su pale za oko 3% do danas, bolje od pada od 10% i 8% respektivno.
S&P 500
i
Dow Jones industrijski prosjek.
Akcije su pale za 16% otkako je kompanija objavila svoje planove još u novembru; S&P 500 je pao za oko 9% u istom rasponu.
Pišite Al Root na [email zaštićen]