Wall Street je bio tretiran intenzivnom volatilnošću u periodu otkako je Moskva pokrenula invaziju na Ukrajinu, uz stroge sankcije Rusiji – najvećem proizvođaču kritične robe – koje su dovele tržište u previranja. Više cijene su podstakle inflatorne strahove i povećale rizik od široko rasprostranjenog ekonomskog poremećaja, uključujući recesiju u Evropi.
Neki od kretanja kroz dionice i robe su zapanjujući. Tržišta su očigledno u previranju – ali da li su slomljena?
Na visokom nivou, na sreću, odgovor je ne.
Na osnovu nezavisnih mjera funkcionisanja tržišta, malo je dokaza o slomljenom tržištu, rekao je Kiran Ganesh, strateg za više sredstava u UBS-u Barronova. Švicarska banka je razmotrila ključne pokazatelje stresa u finansijskom sistemu, uključujući marže američkog trezora i likvidnost na kreditnim tržištima. Ovi pokazatelji su do sada ukazivali na određeni stres, ali ne blizu nivoa koji su viđeni tokom velike rasprodaje krajem 2018., a kamoli sloma Covida-19 u martu 2020.
"Naravno, imate veoma velike poteze", dodao je Ganesh. „Ali mislim da je to zaista odraz činjenice da imate tri ili četiri glavna faktora za globalna tržišta koja se sva mijenjaju.”
Složena kalkulacija oko promjenjivog pijeska izazvala je haos posebno na dionicama, jer investitori pokušavaju odrediti cijenu u više nepoznanica u kratkom, srednjem i dugoročnom periodu. Ovo se može manifestovati u prividnom haosu, ali se može objasniti.
Ponašanje tržišta u ovom trenutku zaista je simptom činjenice da su potezi vođeni naslovima u situaciji koja se brzo razvija, rekao je Craig Erlam, tržišni analitičar brokerske kuće Oanda. Barronova. „Ovo je znak da tržište funkcioniše. Ovo je izvanredna situacija i stoga je reakcija na tržištu izvanredna.”
Trgovci pokušavaju da se prilagode višestrukim faktorima koji su pod uticajem iste, nepredvidive sile: rata. Neka od najvažnijih razmatranja su rizik šire eskalacije Moskve, tržište obveznica koje se bori da reaguje na inflatorni šok i kako bi zarade preduzeća mogle biti pogođene višim cijenama roba.
„Koju cijenu biste ocijenili u situaciji u kojoj izgledi za šest mjeseci od sada, 12 mjeseci od sada, 24 mjeseca od sada mogu varirati do tako ogromnog stepena?“ upitao je Erlam.
Ganesh je rekao: “Zaista je promjenjiv jer je neizvjestan, a ne slomljen.”
Ali pukotine su se pojavile, posebno u robi.
Londonska berza metala obustavila je u utorak trgovanje niklom i otkazala pogođene ugovore nakon što su cijene narasle iznad 100,000 dolara po toni. "Trenutni događaji su bez presedana", navodi se u saopćenju razmjene, okrivljujući situaciju za rat u Ukrajini. Ovo je najbliže što smo vidjeli da je tržište stvarno slomljeno.
I Rusija i Ukrajina su robne elektrane, između kojih snabdevaju značajnu količinu svetske nafte, prirodnog gasa, uglja, pšenice, kukuruza i niza industrijskih i retkih metala, poput nikla, čelika i paladijuma. Sukobi i sankcije potresli su lance snabdijevanja i izazvali vrtoglavo povećanje cijena.
„Tržišta roba mogu biti brutalna“, rekao je Giovanni Staunovo, robni strateg u UBS-u Barronova. Cijene robe se ne utvrđuju u budućnosti, kao dionice, već se cijene ovdje i sada.
"Ako postoji neka neusklađenost između ponude i potražnje, onda cijene moraju porasti kako bi obje strane dovele na sličan nivo", rekao je Staunovo. “Cijene eksplodiraju dok ne izazovete uništenje potražnje. Ovo je delimično ono što sada vidimo.”
Podrazumijeva se da su kratak pritisak i možda hir u strukturi londonskog tržišta metala bili glavni faktori iza skoka nikla, ali nije izvan domena mogućnosti da se nešto slično dogodi s drugom robom.
Na kraju krajeva, „ono što se trenutno dešava je stvarno ludo“, rekao je Staunovo. A moglo bi postati još luđe, posebno na tržištu nafte, smatra strateg za robu – iako bi daljnji rast cijena sirove nafte mogao značiti i jasnoću tržišta.
Trenutno dinamika ponude i potražnje reaguje na sankcije Moskvi, ali materijalna ograničenja na rusku naftu tek treba da stupe na snagu. Nafta koja je isporučena proteklih dana povezana je sa ugovorima potpisanim prije izbijanja rata, rekao je Staunovo; od tendera do isporuke je potrebno oko dvije sedmice, tako da će pravo presušanje ponude nastupiti dvije sedmice nakon uvođenja sankcija.
„Trebalo bi da vidimo neke veće smetnje“ na spot tržištu, rekao je Staunovo. "Trebalo bi da dobijemo više jasnoće u narednim danima."
Gdje to ostavlja investitore?
„Tržišta su otporna“, rekao je Christopher Rossbach, glavni investicijski direktor u anglo-švicarskom menadžeru imovine J. Stern & Co. Barron's.
„Američka i evropska [berzanska] tržišta su pokazala da imaju otpornost, da imaju likvidnost—i ako ste vidjeli kretanja na tržištu, mislim da su zapravo bila umjerena u poređenju s nekim od kretanja roba“, dodao je. .
U stvari, uticaj cena roba je verovatno glavna briga za investitore u kapital, rekao je Rosbah, ali dugoročni investitori to mogu analizirati kako bi razumeli koji će biti trajni izazovi i kako će uticati na pojedinačne akcije.
Rossbachova perspektiva, koju dijele i drugi, je optimistična: dok rat u Ukrajini ostaje, bez sumnje, razorna ljudska tragedija koja mora doći do kraja, malo je vjerovatno da će uzrokovati rasprostranjene ekonomske poremećaje.
Ulaskom u 2022. globalna ekonomija je bila u snažnoj poziciji, rekao je menadžer imovine, sa snažnim oporavkom od pandemije vođen korporativnim zaradama i stalnom potražnjom potrošača. Malo šta je, u konačnici, promijenilo makro sliku.
"Ako postoji uticaj na ekonomiju, na BDP, na potrošnju, na inflaciju - to će biti uticaj koji će biti prevaziđen, kao što su prevaziđeni prethodni uticaji", rekao je Rosbah. “Vlade, centralne banke i regulatori su veoma svjesni ovih rizika i mislim da će djelovati racionalno i proaktivno kako bi ih nadoknadili.”
Pišite Jacku Dentonu na [email zaštićen]
Izvor: https://www.barrons.com/articles/stock-market-oil-nickel-51646924221?siteid=yhoof2&yptr=yahoo