(Bloomberg) — Dok finansijski svijet čeka objavu Federalnih rezervi o monetarnoj politici u srijedu popodne u Washingtonu, neki od najvećih menadžera obveznica već su povukli svoje poteze.
Najčitanije s Bloomberga
Oni očekuju da će predsjednik Fed-a Jerome Powell potvrditi njihova očekivanja, na osnovu njegovog odlučnog signaliziranja da će stope rasti po prvi put od 2018. godine, vjerovatno počevši od marta, kako bi se suzbila najbrža inflacija u posljednje četiri decenije. S obzirom da se privreda oporavlja od poremećaja izazvanih pandemijom, svi znaju da će centralna banka u jednom trenutku povući mnogo bogate likvidnosti koju je obezbijedila kvantitativnim popuštanjem.
Uoči akcije Fed-a, Vanguard Group Inc. razmatra dug s promjenjivom kamatnom stopom, BlackRock Inc. ide prema neutralnom trajanju, a Pacific Investment Management Co. vidi neke atraktivne ponovno otvaranje trgovanja sa fiksnim prihodom. Evo šta ljudi koji rukuju bilionima dolara u imovini pod upravljanjem očekuju da čuju od Powella i šta rade po tom pitanju:
BlackRock (AUM: 10 triliona dolara)
Fed će "pokušati da prenese vrlo, vrlo odmjeren pristup", rekla je Marilyn Watson, šefica globalne strategije osnovnih fiksnih prihoda, u intervjuu za Bloomberg TV Surveillance. „Oni će pokušati da ocrtaju veoma odmereni put u smislu okončanja QE, koji bi trebalo da bude u martu, a potencijalno pokretanje (po stopama) u martu.”
Smanjenje bilansa stanja “ne znači nužno i posebno veće prinose, bilo da počinje u drugoj polovini ove godine ili ide u 2023. ili kasnije”, rekla je ona. “Tržište već određuje, možda i precjenjuje, nivo kamatnih stopa za ovu godinu. Cijene su u četiri povećanja. To bi moglo biti malo pretjerano.”
Firma za upravljanje novcem donekle mijenja trajanje u svom portfelju obveznica. „U smislu trajanja, počinjemo da se približavamo kući u smislu osjetljivosti na kamatne stope oko naših portfelja“, rekao je Watson. “Tamo gdje smo, na primjer, bili niski ili loši u trezorima, sada smo malo bliže neutralnoj.”
Što se tiče ekonomije, „očekujemo da će rast ostati snažan i snažan, ali u ovom trenutku postoje sve veće smetnje. Više je neizvjesnosti oko pitanja s Ukrajinom, ima više neizvjesnosti s obzirom na usporavanja u različitim oblastima, s obzirom na omikron.”
Vanguard (AUM: 8.5 triliona dolara)
Vanguard predviđa jedno povećanje stope po kvartalu od skoro nule sve dok kamatne stope ne dostignu 2% do 2.5%. Uz punu procjenu i volatilnost uzrokovanu anksioznošću kamatnih stopa, kompanija za upravljanje imovinom očekuje da će se kreditni rasponi smanjiti sa ovih nivoa kako Fed počne povlačiti podršku, rekao je Chris Alwine, šef kreditnog odjela.
“Pooštravanje politike ne izbacuje ekonomiju iz kolosijeka,” rekao je Alwine. “Istorija je pokazala da je najava i uvođenje zatezanja povezana sa širim razmacima. I mi to živimo.”
Vanguard daje prednost zajmovima, dijelom zato što mogu imati promjenjive kamatne stope kako bi se zaštitile od nadolazećih povećanja, kaže Alwine. Fokusira se i na takozvane zvijezde u usponu, kompanije s rejtingom bezvrijednih na ivici investicionog ranga i pandemijske sektore koji se nisu u potpunosti oporavili, poput aviokompanija.
“Za 2022. smo oprezni,” rekao je. “Po našem mišljenju, ovo je godina strpljenja. Ovo nije godina za izlaganje riziku.”
Pimco (AUM: 2.2 triliona dolara)
Mohit Mittal, generalni direktor i portfolio menadžer, ima slabe javne kredite i smanjuje izloženost u posljednjih nekoliko mjeseci, iako je optimista u pogledu putanje monetarne politike.
„Ostajemo konstruktivni u sposobnosti centralne banke da pooštri monetarnu politiku sa izuzetno prilagodljivog nivoa“, rekao je on, dodajući da je „za nas važno da se ne fokusiramo samo na ekonomske izglede i izglede za inflaciju, koji se odražavaju na politiku centralne banke, već i prepoznati da su procjene vrlo, vrlo važne i fokusirati se na ono što nam procjene govore o ovoj putanji.”
Oblasti koje počinju da izgledaju interesantno za Mittal uključuju izloženost putovanjima i transportu, kao što su avio-kompanije i krstarenja, kroz obezbeđene obveznice i visokokvalitetne hotelske dugove, rekao je. Atraktivne su i kreditne obaveze sa najvišom ocenom i hipotekom. On također vidi mogućnosti za povećanje izloženosti privatnim kreditima.
Nuveen (AUM: 1.2 triliona dolara)
Neki investitori se udaljavaju od visokokvalitetnih korporativnih kredita jer volatilnost koja često dolazi s višim stopama prijeti smanjenjem prinosa. Od kraja prošle godine, Nuveen je nastojao da smanji dio rizika koji je vezan za kvalitetnije, dugotrajnije marže zadržavajući trajanje kraće od svojih referentnih vrijednosti, rekao je Tony Rodriguez, šef strategije fiksnih prihoda.
"Ovo nisu dramatični potezi", rekao je Rodriguez, dodajući da tržište još uvijek "raspravlja da li da bude iznenađeno" odlukama Fed-a.
Rodriguez očekuje da će centralna banka zadržati "skromno jastrebovsku retoriku" bez ikakvog pooštravanja do sastanka u martu.
Western Asset Management Co. (AUM: 492.4 milijarde dolara)
“Malo volatilnosti ovdje i skok na tržištu dionica sigurno nas neće natjerati da okrenemo portfelj,” rekao je Walter Kilcullen, šef američkog visokog prinosa. Kilcullen je uvjeren da će se neki takozvani pali anđeli, kako su kompanije koje gube status investicionog ranga, vratiti na visoku razinu nakon što su pretrpjeli val sniženja rejtinga koji se dogodio tokom pandemije. On također posvećuje posebnu pažnju sektorima s velikim rizikom, uključujući zračna putovanja, krstarenja i igre na sreću.
Kilcullen ne očekuje da će Fed "dati bilo kakva obećanja" u srijedu, ali je rekao da će se Powellov govor o stanju ekonomije pomno pratiti. Inflatorni pritisci djelimično nadoknađeni nižim stopama nezaposlenosti, prekidima u lancu snabdijevanja i oporavkom plata već utiču na zarade blue chip kompanija i počinju da se prelivaju na one s visokim prinosima, rekao je on.
Drugdje na kreditnim tržištima:
Americas
Banka Kanade zadržala je kamatne stope nepromijenjene, ali je signalizirala da bi mogla pooštriti monetarnu politiku u narednim sedmicama kako bi obuzdala najvišu inflaciju u tri decenije.
Američke junk obveznice spremne su da zabilježe najveći mjesečni gubitak od početka pandemije u martu 2020., nakon što su prinosi porasli na skoro 5%, što je najveći u više od 14 mjeseci
Proizvođač kontaktnih sočiva ABB/Con-Cise Optical Group LLC suočava se sa povećanim rizikom refinanciranja jer pandemija Covid-19 nastavlja da utiče na njegovu prodaju
Za ažuriranja ponude, kliknite ovdje za New Issue Monitor
Za više, kliknite ovdje za Credit Daybook Americas
EMEA
Što kraće, to bolja je mantra za dužničke investitore koji se štite od divlje volatilnosti na tržištima do sada ove godine.
Pitanja javnog sektora za Finsku, EIB i njemačku državu Brandenburg su među poslovima koji drže otvorenu primarnu prodaju evropskih obveznica u srijedu, dok se pažnja tržišta pomjera na ključni sastanak američkih Federalnih rezervi.
Stisnute rastućim prinosima i potencijalnim državnim ograničenjima cijena, evropska komunalna preduzeća jurišaju na tržište obveznica
Menadžment Immofinanza je u saopćenju naveo da obavezna ponuda za preuzimanje od strane CPI Property Group nosi prenisku cijenu i da bi dioničari trebali odbiti ponudu
Azija
Azijske korporativne obveznice su pošteđene ovosedmičnog širenja trzista, uz olakšice kineskog duga koje nadoknađuje uticaj pooštravanja američke politike.
Spredovi u Bloombergovom indeksu duga denominiranog u azijskim dolarima, od kojih su kineske novčanice najveća komponenta, ove sedmice su se smanjile za 2 bazna poena
To je u suprotnosti s premijama na visoki američki dug, koji su se najviše povećali od decembra 2020.
U međuvremenu na primarnim poslovima, emitenti su uglavnom ostali po strani pred odluku Fed-a kasnije tokom dana
Kompanija za nekretnine u nevolji China Evergrande Group održava konferencijski poziv sa investitorima
(Ažuriranja s komentarima Kilcullena u odjeljku Western Asset)
Najčitanije sa Bloomberg Businessweek -a
© 2022 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/blackrock-vanguard-managers-move-powell-165012758.html