Prinos slobodnog novčanog toka do 3/11/22

Ovaj izvještaj je skraćena verzija All Cap Index & Sectors: Free Cash Flow Yield Through 3/11/22, jednog od mojih tromjesečnih izvještaja o osnovnim tržišnim i sektorskim trendovima.

Ključne točke:

• Osam sektora NC 2000 [1] zabilježilo je povećanje prinosa zaostalih FCF sa 3. 31. 21. na 3. 11. 22..[2]^,[3]
• Sa prinosom od 5.9% FCF, investitori dobijaju više FCF za svoj investicioni dolar u sektoru osnovnih materijala nego bilo koji drugi sektor od 3/11/22. Sektor nekretnina, sa -3.5%, trenutno ima najniži zaostali prinos od svih sektora NC 2000.

NC 2000 Trailing FCF prinos raste sa 3. na 31.

Zadnji FCF prinos za NC 2000 porastao je sa 0.9% od 3. na 31% od 21/1.6/3. Osam sektora NC 11 zabilježilo je povećanje prinosa zaostalih FCF sa 22. na 2000.

Sa prinosom od 5.9% FCF, investitori dobijaju više FCF za svoj investicioni dolar u sektoru osnovnih materijala nego u bilo kom drugom sektoru. Svaki sektor osnovnih materijala, finansija, zdravstva, industrije, telekomunikacionih usluga, komunalija, energetike i potrošačkih necikličnih sektora zabilježio je porast prinosa za kasniju valutu od 3. do 31.

U nastavku ističem sektor finansija koji zaostaje za prinosom u deviznom fondu.

Uzorak analize sektora: finansije

Slika 1 prikazuje prinos zaostalih deviznih sredstava za sektor finansija porastao sa 1.2% od 3. na 31% od 21/4.0/3. Finansijski sektor FCF porastao je sa 11 milijardi dolara u 22. na 75.7 milijardi dolara u 2020., dok je vrijednost preduzeća porasla sa 251.9 biliona dolara od 2021. 6.1. 3. na 31 biliona dolara od 21. 6.3. 3.

Slika 1: Finansijski zaostali prinos FCF: decembar 1998 – 3/11/22

Period mjerenja 11. marta 2022. koristi podatke o cijenama od tog datuma i uključuje finansijske podatke iz 2021. 10-Ks, jer je ovo najraniji datum za koji su svi 2021. 10-Ks za NC 2000 sastavne dijelove bili dostupni.

Slika 2 upoređuje trendove u deviznom fondu i vrijednosti preduzeća za finansijski sektor od 1998. godine. Zbrajam pojedinačne konstitutivne vrijednosti NC 2000/sektora za slobodni novčani tok i vrijednost preduzeća. Ovaj pristup nazivam „agregatnom“ metodologijom i on se poklapa sa S&P Global-ovom (SPGI) metodologijom za ove proračune.

Slika 2: Finansijska sredstva i vrijednost preduzeća: decembar 1998. – 3.

Period mjerenja 11. marta 2022. koristi podatke o cijenama od tog datuma i uključuje finansijske podatke iz 2021. 10-Ks, jer je ovo najraniji datum za koji su svi 2021. 10-Ks za NC 2000 sastavne dijelove bili dostupni.

Agregatna metodologija pruža direktan uvid u cjelokupni NC 2000 / sektor, bez obzira na tržišnu granicu ili ponderisanje indeksa, i podudara se sa načinom na koji S&P Global (SPGI) izračunava metriku za S&P 500.

Za dodatnu perspektivu, upoređujem agregatnu metodu za slobodni novčani tok sa dvije druge tržišno ponderisane metodologije. Svaka metoda ima svoje prednosti i nedostatke, koje su detaljno opisane u Dodatku.

Slika 3 upoređuje ove tri metode za izračunavanje zaostalih prinosa u okviru finansijskog sektora.

Slika 3: Metodologije prinosa za zaostatke u finansijskim sredstvima u poređenju sa: decembar 1998. – 3/11/22

Period mjerenja 11. marta 2022. koristi podatke o cijenama od tog datuma i uključuje finansijske podatke iz 2021. 10-Ks, jer je ovo najraniji datum za koji su svi 2021. 10-Ks za NC 2000 sastavne dijelove bili dostupni.

Otkrivanje: David Trainer, Kyle Guske II i Matt Shuler ne dobivaju naknadu za pisanje o bilo kojoj određenoj dionici, stilu ili temi.

Dodatak: Analiza pratećeg prinosa FCF -a s različitim metodologijama ponderisanja

Gore navedene metrike izvodim zbrajanjem pojedinačnih vrijednosti NC 2000/konstituenata sektora za slobodni novčani tok i vrijednosti preduzeća za izračunavanje zaostalog prinosa FCF -a. Ovaj pristup nazivam metodologijom „agregata“.

Agregatna metodologija pruža direktan uvid u cjelokupni NC 2000 / sektor, bez obzira na tržišnu granicu ili ponderisanje indeksa, i podudara se sa načinom na koji S&P Global (SPGI) izračunava metriku za S&P 500.

Za dodatnu perspektivu upoređujem agregatnu metodu za slobodni novčani tok sa dvije druge tržišno ponderirane metodologije. Ove tržišno ponderirane metodologije dodaju više vrijednosti za omjere koji ne uključuju tržišne vrijednosti, npr. ROIC i njegove pokretače, ali ih ovdje poredam, radi usporedbe:

Tržišno ponderirane metrike -izračunato ponderisanjem tržišnog ograničenja zaostalog prinosa FCF-a za pojedina preduzeća u odnosu na njihov sektor ili ukupnog NC 2000 u svakom periodu. Detalji:

1. Težina kompanije jednaka je tržišnoj kapitalizaciji kompanije podijeljenoj s tržišnom kapitalizacijom NC 2000 / njegovog sektora
2. Umnožavam prinos FCF-a svake kompanije sa njegovom težinom
3. NC 2000/Sektor prateći prinos FCF jednak je zbiru ponderisanih prinosa FCF za sva preduzeća u NC 2000/sektoru

Tržišno ponderirani vozači - izračunato ponderisanjem tržišne kapitalizacije FCF i vrijednosti preduzeća za pojedinačna preduzeća u svakom sektoru u svakom periodu. Detalji:

1. Težina kompanije jednaka je tržišnoj kapitalizaciji kompanije podijeljenoj s tržišnom kapitalizacijom NC 2000 / njegovog sektora
2. Množim slobodni novčani tok i vrijednost preduzeća svake kompanije s njegovom težinom
3. Zbrajam ponderiranu FCF i ponderiranu vrijednost preduzeća za svaku kompaniju u NC 2000 / svaki sektor kako bih odredio ponderiranu FCF i ponderiranu vrijednost svakog sektora
4. NC 2000/Prinos sektora po FCF -u jednak je ponderisanom NC 2000/sektoru FCF podijeljen s ponderisanom NC 2000/vrijednosti preduzeća

Svaka metodologija ima svoje prednosti i nedostatke, kako je navedeno u nastavku:

Agregatna metoda

Prednosti:

• Jednostavan pogled na cijeli NC 2000/sektor, bez obzira na veličinu kompanije ili težinu
• Poklapa se sa načinom na koji S&P Global izračunava metrike za S&P 500.

Cons:

• Ranjiv na uticaj kompanija koje ulaze / izlaze iz grupe kompanija, a koje bi mogle neopravdano uticati na agregatne vrednosti. Takođe osjetljiv na odstupanja u bilo kojem periodu.

Tržišno ponderirane metrike način

Prednosti:

• Obračunava tržišnu kapitalizaciju preduzeća u odnosu na NC 2000 / sektor i u skladu s tim ponderira njegove metrike.

Cons:

• Ranjivi na neobične rezultate jedne kompanije koji nesrazmjerno utječu na ukupni prinos FCF-a.

Metoda tržišno ponderiranih pokretača

Prednosti:

• Obračunava tržišnu kapitalizaciju preduzeća u odnosu na NC 2000 / sektor i u skladu s tim odmjerava njegov slobodni novčani tok i vrijednost preduzeća.
• Ublažava nesrazmjerni utjecaj neobičnih rezultata jedne kompanije na ukupne rezultate.

Cons:

• Volatilnije jer dodaje naglasak na velike promjene u FCF i vrijednosti preduzeća za teško ponderirane kompanije.

[1] NC 2000, All Cap Index moje firme, sastoji se od 2000 najvećih američkih kompanija po tržišnoj kapitalizaciji u pokrivenosti moje firme. Sastavnici se ažuriraju na tromjesečnoj osnovi (31. mart, 30. jun, 30. septembar i 31. decembar). Isključujem kompanije koje izvještavaju prema MSFI i kompanije koje nisu iz SAD.

[2] Izračunavam ove metričke podatke na osnovu S&P Global's (SPGI) metodologija, koja zbraja pojedinačne NC 2000 konstitutivne vrijednosti za slobodni novčani tok i vrijednost preduzeća prije nego što ih koristi za izračunavanje metrike. Ovo nazivam „agregatnom“ metodologijom.

[3] Moje istraživanje je zasnovano na najnovijim revidiranim finansijskim podacima, a to je u većini slučajeva 2021 10-K. Podaci o cijenama su na dan 3.