Prinos slobodnog novčanog toka beleži kvartalni pad u drugom kvartalu 2. godine

Slobodni novčani tok S&P 500 (FCF) ostaje na zdravom iznadprosječnom nivou na zaostajućoj osnovi, ali je pad prinosa FCF alarmantan s obzirom na usporavanje ekonomije s kojom se kompanije suočavaju. Izračunavam ove metrike na osnovu S&P Global's (SPGI) metodologija, koja zbraja pojedinačne konstitutivne vrijednosti S&P 500 za tržišnu kapitalizaciju i ekonomsku knjigovodstvenu vrijednost prije nego što ih koristi za izračunavanje metrike. Ovo nazivam „agregatnom“ metodologijom.

Ovaj izvještaj je skraćena verzija S&P 500 & Sectors: Free Cash Flow Yield Posts Quarterly Dead in 2Q22, jedan od mojih kvartalnih serijala o osnovnim tržišnim i sektorskim trendovima. Moje istraživanje je bazirano na najnovijim revidiranim finansijskim podacima, a to je za većinu kompanija 1Q22 10-Q. Podaci o cijenama su na dan 5.

Zaostali prinos FCF-a pada u drugom kvartalu 2. godine

Zadnji FCF prinos za S&P 500 opao je sa 2.25% 6. na 30% od 22.

Samo četiri sektora S&P 500 su zabilježila povećanje prinosa zaostalih FCF sa 6. na 30.

Ključni detalji o odabranim sektorima S&P 500

Sa prinosom od 11.2% FCF, investitori dobijaju više FCF za svoj investicioni dolar u sektoru telekomunikacionih usluga od bilo kojeg drugog sektora od 8/12/22. S druge strane, sektor nekretnina, sa -4.4%, trenutno ima najniži zaostali prinos od svih sektora S&P 500.

Sektor telekomunikacionih usluga, energetike, nekretnina i zdravstva zabilježio je povećanje prinosa za kasniju deviznu štednju sa 6. na 30.

U nastavku ističem sektor telekomunikacionih usluga, koji je imao najveće poboljšanje u prinosu FCF u odnosu na prethodnu godinu.

Uzorak analize sektora: Telekom usluge

Slika 1 prikazuje prinos zaostalih FCF za sektor telekomunikacijskih usluga porastao sa -0.9% od 9. na 30% od 21/11.2/8. Sektor telekomunikacionih usluga porastao je sa -12 milijardi dolara u drugom kvartalu 22. na 14.0 milijardi dolara u drugom kvartalu 2, dok je vrednost preduzeća pala sa 21 biliona dolara od 147.7. na 2 biliona dolara od 22.

Slika 1: Telekom usluge u zaostatku za FCF Prinos: decembar 2004 – 8/12/22

Mjerno razdoblje od 12. augusta 2022. koristi podatke o cijenama na taj datum i uključuje financijske podatke iz 2Q22 10-Qs, jer je ovo najraniji datum za koji su bili dostupni svi 2Q22 10-Qs za S&P 500 sastavnice.

Slika 2 upoređuje trendove u FCF i vrijednosti preduzeća za sektor telekomunikacijskih usluga od 2004. Sumiram pojedinačne vrijednosti sastavnih dijelova S&P 500/sektor za slobodni novčani tok i vrijednost preduzeća. Ovaj pristup nazivam „agregatnom“ metodologijom i on se poklapa sa S&P Global-ovom (SPGI) metodologijom za ove proračune.

Slika 2: Telekom usluge FCF i vrijednost preduzeća: decembar 2004 – 8/12/22

Mjerno razdoblje od 12. augusta 2022. koristi podatke o cijenama na taj datum i uključuje financijske podatke iz 2Q22 10-Qs, jer je ovo najraniji datum za koji su bili dostupni svi 2Q22 10-Qs za S&P 500 sastavnice.

Agregatna metodologija pruža direktan uvid u cjelokupni S&P 500 / sektor, bez obzira na tržišnu granicu ili ponderisanje indeksa, i podudara se s tim kako S&P Global (SPGI) izračunava metrike za S&P 500.

Za dodatnu perspektivu, upoređujem agregatnu metodu za slobodni novčani tok sa dvije druge tržišno ponderisane metodologije: tržišno ponderisane metrike i tržišno ponderisane pokretače. Svaka metoda ima svoje prednosti i nedostatke, koji su detaljno opisani u Dodatku.

Slika 3 upoređuje ove tri metode za izračunavanje zaostalih prinosa u sektoru telekomunikacionih usluga.

Slika 3: Upoređene metodologije prinosa za telekomunikacijske usluge u zaostatku za FCF: decembar 2004 – 8/12/22

Mjerno razdoblje od 12. augusta 2022. koristi podatke o cijenama na taj datum i uključuje financijske podatke iz 2Q22 10-Qs, jer je ovo najraniji datum za koji su bili dostupni svi 2Q22 10-Qs za S&P 500 sastavnice.

Otkrivanje: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler i Brian Pellegrini ne primaju nikakvu naknadu da pišu o bilo kojoj specifičnoj dionici, stilu ili temi.

Dodatak: Analiza pratećeg prinosa FCF -a s različitim metodologijama ponderisanja

Gore iznesene metrike izvodim zbrajanjem pojedinačnih vrijednosti sastavnica S&P 500 / sektor za slobodni novčani tok i vrijednost preduzeća kako bih izračunao praćeni prinos FCF. Ovaj pristup nazivam „agregatnom“ metodologijom.

Agregatna metodologija pruža direktan uvid u cjelokupni S&P 500 / sektor, bez obzira na tržišnu granicu ili ponderisanje indeksa, i podudara se s tim kako S&P Global (SPGI) izračunava metrike za S&P 500.

Za dodatnu perspektivu upoređujem agregatnu metodu za slobodni novčani tok sa dvije druge tržišno ponderirane metodologije. Ove tržišno ponderirane metodologije dodaju više vrijednosti za omjere koji ne uključuju tržišne vrijednosti, npr. ROIC i njegove pokretače, ali ih ovdje poredam, radi usporedbe:

Tržišno ponderirane metrike - izračunato ponderisanjem tržišne kapitalizacije pratećeg FCF prinosa za pojedinačne kompanije u odnosu na njihov sektor ili ukupni S&P 500 u svakom periodu. Detalji:

1. Težina kompanije jednaka je tržišnoj kapitalizaciji kompanije podijeljenoj s tržišnom kapitalizacijom S&P 500 / njegovog sektora
2. Umnožavam prinos FCF-a svake kompanije sa njegovom težinom
3. S&P 500 / Sektor koji prati prinos FCF jednak je zbroju ponderiranih prinosa FCF za sve kompanije u sektoru S&P 500 /

Tržišno ponderirani vozači - izračunato ponderisanjem tržišne kapitalizacije FCF i vrijednosti preduzeća za pojedinačna preduzeća u svakom sektoru u svakom periodu. Detalji:

1. Težina kompanije jednaka je tržišnoj kapitalizaciji kompanije podijeljenoj s tržišnom kapitalizacijom S&P 500 / njegovog sektora
2. Množim slobodni novčani tok i vrijednost preduzeća svake kompanije s njegovom težinom
3. Zbrajam ponderiranu FCF i ponderiranu vrijednost preduzeća za svaku kompaniju u S&P 500 / za svaki sektor kako bih odredio ponderiranu FCF i ponderiranu vrijednost preduzeća za svaki sektor
4. S&P 500 / Sektor koji prati prinos FCF jednak je ponderiranom S&P 500 / sektor FCF podijeljen s ponderiranom vrijednosti S&P 500 / sektor preduzeća

Svaka metodologija ima svoje prednosti i nedostatke, kako je navedeno u nastavku:

Agregatna metoda

Prednosti:

• Jednostavan pogled na cijeli S&P 500/sektor, bez obzira na veličinu kompanije ili težinu.
• Poklapa se sa načinom na koji S&P Global izračunava metrike za S&P 500.

Cons:

• Ranjiv na uticaj kompanija koje ulaze / izlaze iz grupe kompanija, a koje bi mogle neopravdano uticati na agregatne vrednosti. Takođe osjetljiv na odstupanja u bilo kojem periodu.

Tržišno ponderirane metrike način

Prednosti:

• Obračunava tržišnu kapitalizaciju preduzeća u odnosu na S&P 500 / sektor i u skladu s tim ponderira njegove metrike.

Cons:

• Ranjiv na vanredne rezultate koji nesrazmjerno utiču na ukupni prinos zaostalih FCF.

Metoda tržišno ponderiranih pokretača

Prednosti:

• Obračunava tržišnu kapitalizaciju preduzeća u odnosu na S&P 500 / sektor i u skladu s tim odmjerava njegov slobodni novčani tok i vrijednost preduzeća.
• Ublažava nesrazmjerni utjecaj neobičnih rezultata jedne kompanije na ukupne rezultate.

Cons:

• Volatilnije jer dodaje naglasak na velike promjene u FCF i vrijednosti preduzeća za teško ponderirane kompanije.