Prinos slobodnog novčanog toka pada za 8/12/22

Dok FCF ostaje na nivou iznad prosječnog prosjeka na osnovi zaostatka, pad prinosa FCF u NC 2000 je alarmantan s obzirom na makroekonomske probleme sa kojima se kompanije trenutno suočavaju.

Ovaj izvještaj je skraćena verzija All Cap Index & Sectors: Free Cash Flow Yield Falls Through 8/12/22, jedan od mojih tromjesečnih izvještaja o osnovnim tržišnim i sektorskim trendovima. Izračunavam ove metrike na osnovu S&P Global's (SPGI) metodologija, koja zbraja pojedinačne NC 2000 konstitutivne vrijednosti za slobodni novčani tok i vrijednost preduzeća prije nego što ih koristi za izračunavanje metrike. Ja to nazivam „agregatnom“ metodologijom. Ovo istraživanje je zasnovano na najnovijim revidiranim finansijskim podacima, koji su u većini slučajeva 2Q22 10-Q. Podaci o cijenama su na dan 8.

NC 2000 Trailing FCF prinos pada u drugom kvartalu 2. godine

Zadnji FCF prinos za NC 2000 pao je sa 1.7% od 6. na 30% od 22/1.5/8.

Pet sektora NC 2000 zabilježilo je povećanje prinosa zaostalih FCF sa 6. na 30.

Ključni detalji o odabranim sektorima NC 2000

Sa prinosom od 10.6% FCF, investitori dobijaju više FCF za svoj investicioni dolar u sektoru telekomunikacionih usluga nego u bilo kom drugom sektoru od 8/12/22. S druge strane, sektor nekretnina, sa -3.8%, trenutno ima najniži zaostali prinos od svih sektora NC 2000.

Sektor telekomunikacionih usluga, energetike, zdravstva, osnovnih materijala i industrije zabilježio je povećanje prinosa za kasniju valutu sa 6. na 30.

U nastavku ističem zaostali prinos u deviznom fondu u energetskom sektoru.

Puna verzija pruža iste detalje za svaki sektor kao i ovaj izvještaj za energetski sektor.

Uzorak analize sektora: Energetika

Slika 1 prikazuje prinos zaostalih FCF za energetski sektor porastao sa 4.3% od 6. na 30% od 22. FKF u sektoru energetike porastao je sa 5.3 milijardi dolara u prvom kvartalu 8. na 12 milijarde dolara u prvom kvartalu 22, dok je vrijednost preduzeća porasla sa 122.8 biliona dolara od 1. 22. 159.3. na 2 triliona dolara od 22. 2.9. 6. godine.

Slika 1: Prinos FCF sa zaostatkom energije: decembar 1998. – 8.

Mjerno razdoblje od 12. augusta 2022. koristi podatke o cijenama od tog datuma i uključuje finansijske podatke iz 2Q22 10-Qs, jer je ovo najraniji datum za koji su bili dostupni svi 2Q22 10-Q za sastavnice NC 2000.

Slika 2 upoređuje trendove u FCF i vrijednosti preduzeća za energetski sektor od 1998. godine. Sumiram pojedinačne konstitutivne vrijednosti NC 2000/sektor za slobodni novčani tok i vrijednost preduzeća. Ovaj pristup nazivam „agregatnom“ metodologijom, i on se poklapa sa S&P Global-ovom (SPGI) metodologijom za ove proračune.

Slika 2: FCF energije i vrijednost preduzeća: decembar 1998. – 8.

Izvori: New Constructs, LLC i dokumentacija kompanije.

Mjerno razdoblje od 12. augusta 2022. koristi podatke o cijenama od tog datuma i uključuje finansijske podatke iz 2Q22 10-Qs, jer je ovo najraniji datum za koji su bili dostupni svi 2Q22 10-Q za sastavnice NC 2000.

Agregatna metodologija pruža direktan uvid u cjelokupni NC 2000 / sektor, bez obzira na tržišnu granicu ili ponderisanje indeksa, i podudara se sa načinom na koji S&P Global (SPGI) izračunava metriku za S&P 500.

Za dodatnu perspektivu, upoređujem agregatnu metodu za slobodni novčani tok sa dvije druge tržišno ponderisane metodologije. Svaka metoda ima svoje prednosti i nedostatke, koje su detaljno opisane u Dodatku.

Slika 3 upoređuje ove tri metode za izračunavanje zaostalih prinosa u okviru energetskog sektora.

Slika 3: Metodologije prinosa FCF sa zaostatkom energije u poređenju: decembar 1998. – 8.

Mjerno razdoblje od 12. augusta 2022. koristi podatke o cijenama od tog datuma i uključuje finansijske podatke iz 2Q22 10-Qs, jer je ovo najraniji datum za koji su bili dostupni svi 2Q22 10-Q za sastavnice NC 2000.

Otkrivanje: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler i Brian Pellegrini ne primaju nikakvu naknadu da pišu o bilo kojoj specifičnoj dionici, stilu ili temi.

Dodatak: Analiza pratećeg prinosa FCF -a s različitim metodologijama ponderisanja

Gore navedene metrike izvodim zbrajanjem pojedinačnih vrijednosti NC 2000/konstituenata sektora za slobodni novčani tok i vrijednosti preduzeća za izračunavanje zaostalog prinosa FCF -a. Ovaj pristup nazivam metodologijom „agregata“.

Agregatna metodologija pruža direktan uvid u cjelokupni NC 2000 / sektor, bez obzira na tržišnu granicu ili ponderisanje indeksa, i podudara se sa načinom na koji S&P Global (SPGI) izračunava metriku za S&P 500.

Za dodatnu perspektivu upoređujem agregatnu metodu za slobodni novčani tok sa dvije druge tržišno ponderirane metodologije. Ove tržišno ponderirane metodologije dodaju više vrijednosti za omjere koji ne uključuju tržišne vrijednosti, npr. ROIC i njegove pokretače, ali ih ovdje poredam, radi usporedbe:

Tržišno ponderirane metrike -izračunato ponderisanjem tržišnog ograničenja zaostalog prinosa FCF-a za pojedina preduzeća u odnosu na njihov sektor ili ukupnog NC 2000 u svakom periodu. Detalji:

1. Težina kompanije jednaka je tržišnoj kapitalizaciji kompanije podijeljenoj s tržišnom kapitalizacijom NC 2000 / njegovog sektora
2. Umnožavam prinos FCF-a svake kompanije sa njegovom težinom
3. NC 2000/Sektor prateći prinos FCF jednak je zbiru ponderisanih prinosa FCF za sva preduzeća u NC 2000/sektoru

Tržišno ponderirani vozači - izračunato ponderisanjem tržišne kapitalizacije FCF i vrijednosti preduzeća za pojedinačna preduzeća u svakom sektoru u svakom periodu. Detalji:

1. Težina kompanije jednaka je tržišnoj kapitalizaciji kompanije podijeljenoj s tržišnom kapitalizacijom NC 2000 / njegovog sektora
2. Množim slobodni novčani tok i vrijednost preduzeća svake kompanije s njegovom težinom
3. Zbrajam ponderiranu FCF i ponderiranu vrijednost preduzeća za svaku kompaniju u NC 2000 / svaki sektor kako bih odredio ponderiranu FCF i ponderiranu vrijednost svakog sektora
4. NC 2000/Prinos sektora po FCF -u jednak je ponderisanom NC 2000/sektoru FCF podijeljen s ponderisanom NC 2000/vrijednosti preduzeća

Svaka metodologija ima svoje prednosti i nedostatke, kako je navedeno u nastavku:

Agregatna metoda

Prednosti:

• Jednostavan pogled na cijeli NC 2000/sektor, bez obzira na veličinu kompanije ili težinu
• Poklapa se sa načinom na koji S&P Global izračunava metrike za S&P 500.

Cons:

• Ranjiv na uticaj kompanija koje ulaze / izlaze iz grupe kompanija, a koje bi mogle neopravdano uticati na agregatne vrednosti. Takođe osjetljiv na odstupanja u bilo kojem periodu.

Tržišno ponderirane metrike način

Prednosti:

• Obračunava tržišnu kapitalizaciju preduzeća u odnosu na NC 2000 / sektor i u skladu s tim ponderira njegove metrike.

Cons:

• Ranjivi na neobične rezultate jedne kompanije koji nesrazmjerno utječu na ukupni prinos FCF-a.

Metoda tržišno ponderiranih pokretača

Prednosti:

• Obračunava tržišnu kapitalizaciju preduzeća u odnosu na NC 2000 / sektor i u skladu s tim odmjerava njegov slobodni novčani tok i vrijednost preduzeća.
• Ublažava nesrazmjerni utjecaj neobičnih rezultata jedne kompanije na ukupne rezultate.

Cons:

• Volatilnije jer dodaje naglasak na velike promjene u FCF i vrijednosti preduzeća za teško ponderirane kompanije.