(Kliknite na OVDJE da se pretplatite na bilten Delivering Alpha.)
Sa imovinom od 1.5 biliona dolara, franklin templeton je među 10 najboljih američkih menadžera imovine i raste. U posljednjih nekoliko godina, kompanija je, između ostalih, kupila menadžera imovine Legga Masona, dobavljača prilagođenih indeksa O'Shaughnessy Asset Management i sekundarnog privatnog investitora Lexington Partners. Predsjednica i izvršna direktorica Jenny Johnson kaže da se tu ne završava. Fokusirana je na brze akvizicije u tehnologiji i alternative za popunjavanje praznina u proizvodima u poslovanju Franklina Templetona.
Johnson je sjedio sa CNBC-jem Isporuka Alpha biltena u ekskluzivnom intervjuu gdje je također razgovarala o aktivnoj strategiji upravljanja firmom i iznijela argumente za implementaciju blockchain tehnologije.
(U nastavku je uređeno radi dužine i jasnoće. Vidite gore za cijeli video.)
Leslie Picker: Želim da pokrenem stvari na makro frontu, jer postoji mnogo pitanja. Sa takvom prekretnicom za inflaciju i monetarnu politiku za ulaganje zasnovano na faktorima, volatilnost, šta trenutno vidite u svom ogromnom, raznolikom portfoliju?
Jenny Johnson: Nema sumnje, teško je vrijeme. I rekao bih da je dobra vijest da se u vremenima velike nestabilnosti aktivno upravljanje isplati. I mi smo zaista aktivan menadžment – 1.5 triliona – zaista aktivan menadžment. Dakle, u ovakvim trenucima nađete vrijednost. Mislim da je izazov u tome što postoji mnogo mješovitih signala. Imate očigledne prepreke inflacije. Povećanje Fed-a od 50 baznih poena bilo je najveće u posljednjih 20 godina i očekujemo još nekoliko koji dolaze. Mislim da su danas naznačili da vjerovatno [gledamo] još dva povećanja, možda čak i tri, a onda napravimo pauzu. Dakle, imat ćete ovo veliko povećanje stopa, imate s ratom u Ukrajini. Bio sam na konferenciji u Milkenu prošle nedelje i nekako zastrašujući deo toga je bila poruka da je najbolji scenario skoro zamrznuti rat, što znači da ćete imati uticaja na cene energije na duži period od vremena. Snabdijevanje hranom će biti još jedna prepreka. I naravno, imamo kinesku blokadu i politiku nulte COVID-a koja utiče na lanac nabavke. Dakle, to su vaša velika vrsta čeonih vjetrova.
A onda je zadnji vjetar [potrošačev] još uvijek prilično crven, vjerovatno više nego što je bio prije COVID-a. To je dobro. Imate velike vjetrove demografije u Aziji, imate tehnološke inovacije. I tako, da budem iskren, ono što kažem ljudima je da je lakše plivati uz plima, način na koji ona teče. Dakle, pronađite područja u kojima postoji prilika, stvari kao što su ljudi koji se približavaju lancu snabdijevanja, pokušavajući shvatiti gdje postoje mogućnosti. Mislim da je tehnološka inovacija, mislim da su stvari oko genomike zaista impresivne. Mislim na stvari oko precizne poljoprivrede, jer ljudi pokušavaju da preuzmu veću kontrolu nad svojim lancem snabdevanja hranom, kako mi to vidimo. Sada, to nisu u neposrednom roku. Biće potrebno nešto ulaganja, ali mislim da želite da zaostanete tamo gde su prilike. Mislim da je Web 3.0 još jedna velika prilika.
Birač: Zanima me šta trenutno vidite u vezi sa tokovima, s obzirom na sve one zbunjujuće faktore koji utiču na ulaganje u ovom trenutku. Vidite li veće zanimanje za aktivne proizvode ili vidite više interesa za pasivne gdje ljudi jednostavno žele prebroditi plimu, platiti nižu naknadu i onda se vratiti na tržište možda za nekoliko godina i vidi kako se radi?
Johnson: Mislim da su tokovi nizbrdo. Mislim da je ono što smo vidjeli da aktivnije nadmašuje više. Dio toga je da samo pogledate pomak na to. Mislim, NASDAQ je u padu više nego dvostruko više od Dow-a, tako da, neka vrsta promjene rasta vrijednosti… ali mislim da su ljudi nervozni. I tako, vidite ljude koji se zadržavaju na strani fiksnog prihoda. Vidite ljude koji daju bankovne kredite, promjenjive kamatne stope, kratkog trajanja, jer znaju da će stope rasti i očigledno je da je to stvarno teško vrijeme za fiksni prihod. Dakle, u onoj mjeri u kojoj mogu ostati, zadržite fleksibilnost. Kredit je sada zaista bitan. Kompanije koje imaju dobre bilanse, dobar novčani tok. Opet, zato mislim da ne vidite da Dow toliko pada jer su one obično više vrednije akcije.
Birač: Franklin je također bio prilično akvizicijski, nedavno je kupio Legga Masona, velikog menadžera imovine koji je nedavno kupio druge alternativne upravitelje imovine, kvantni fond. Kako mislite o sklapanju poslova u trenutnom okruženju u odnosu na izgradnju određenih kapaciteta? I planirate li još akvizicija u budućnosti?
Johnson: Bili smo vrlo jasni oko naše strategije akvizicije, a to je da zaista pronađemo proizvode koji ispunjavaju određene proizvodne niše koje smo trebali imati. Sada smo veoma fokusirani na alternativna tržišta. Oni predviđaju da će oko 15% ili 16% imovine u narednih nekoliko godina u poslovanju upravljanja imovinom dolaziti iz alternativa, ali ipak 46% prihoda. Dakle, to je važno mjesto za nas i danas imamo 210 milijardi dolara, mi smo top 10 menadžera alternativa. Ali tu je izazov, potrebni su vam globalni proizvodi. Dakle, ako imate, na primjer, menadžera nekretnina koji je fokusiran samo na SAD, teško ga je prodati u Evropi. Dakle, ako postoje praznine u proizvodima koje ćemo popuniti. Već smo bili vrlo jasni da želimo da nastavimo da razvijamo naše bogatstvo, fiducijarno poverenje. I tako, pošto imamo priključne akvizicije, to će tamo imati smisla. I konačno, Fintech uvelike remeti naše poslovanje pa mi investiramo, ponekad samo ulažemo, ponekad kupujemo u tehnološke proizvode. O'Shaughnessy Asset Management ima proizvod pod nazivom Canvas, koji je zaista porezno efikasan, direktno indeksira. Mislimo da postoji veliki rast. I tako, zaista smo napravili tu akviziciju za tu tehnološku platformu.
Birač: Želim da vam kažem šta trenutno radite u alternativnom prostoru jer je veliki deo Franklin Templeton-ove, 75-godišnje istorije, bio u prostoru zajedničkih fondova, služeći maloprodajnim investitorima. A sada imate preko 200 milijardi dolara u alternativama, koje samo u velikoj mjeri žele prodrijeti u maloprodajni prostor, ali to još uvijek nisu uspjele u velikom obimu. Vidite li to kao budućnost? Da li je to nešto što želite da uradite sa alternativama, dok pokušavate da razvijete taj deo svog poslovanja?
Johnson: Kažem da je moj djed ušao u poslove investicijskih fondova jer prosječna osoba nije mogla da učestvuje na tržištu akcija. Govoriš o 20-im godinama. I nisu mogli učestvovati na tržištima kapitala, tako da su ljudi dobili ideju da udruže novac i da im se dozvoli da investiraju. Pa, danas imamo upola manji broj javnih dionica od 2000. godine i pet je puta veći broj privatnih dioničkih kompanija. Dakle, taj broj je porastao sa oko 1,700 na 8,500, a javni dionici sa oko 6,500 na 3,300. Dakle, samo iz univerzuma koji se može investirati, zaista je, zaista važno imati pristup alternativama i ne mislim da se taj trend mijenja. A onda ja – ako to zapravo pogledate, kompanije čekaju mnogo duže da izađu na berzu, što znači da je veći dio mogućnosti rasta u tim ranim godinama zarobljen samo na privatnim tržištima.
Mi smo zapravo ušli u posao rizičnog kapitala jer je naš Franklin tim za rast kapitala gledao poslove i gledao kako kompanije čekaju toliko dugo da izađu na berzu, da mogu dodijeliti do 15% zajedničkog fonda u nelikvidnu imovinu. Dakle, počeli su da ulaze u poduhvat u kasnoj fazi i onda su na kraju rekli, pa, zapravo, mi se nalazimo u srcu Silicijumske doline, trebalo bi da pokrenemo sopstvene rizične fondove. Dakle, mi smo u ovom prostoru, jer mislimo – a usput, kredit je isti. Ne vidite banke da pozajmljuju na isti način jer postoji sve više regulative oko kapitala koji je vezan za njihov kreditni portfolio. Dakle, vidite ovu veliku proliferaciju, ne samo vrste komercijalnih i korporativnih zajmova koji se daju na privatnim kreditnim tržištima, već zapravo vidite i potrošačke kredite direktnog kreditiranja. Dakle, morate biti u mogućnosti – moramo razmišljati o sebi kao da pronalazimo sve mogućnosti ulaganja i da ih odgovorno donosimo našim klijentima. Činjenica je da alternativni proizvodi imaju odlično – vrlo su nelikvidni, tako da morate odgovorno shvatiti kako ćete ih isporučiti alternativnom kanalu.
Birač: U nedavnom intervjuu, rekli ste da biste, da imate 20 godina i da biste mogli početi iznova u bilo kojem poslu, izgradili nešto što koristi ekosistem blockchain-a. Meni je ovo fascinantno, i samo želim da vas pitam zašto je to tako. A s obzirom na to da ste već nekako stigli do vrhunca jednog od najvećih svjetskih menadžera imovine, kako vidite kako blockchain radi na svoj način i funkcionira unutar tradicionalnog prostora za upravljanje imovinom.
Johnson: Volim da kažem da je Bitcoin najveća smetnja od najvećeg poremećaja koji se dešava finansijskim uslugama i drugim industrijama. Zato što je – toliko se razgovora spušta [da li je ovo] valuta poput Bitcoina, hoće li imati mjesto ili ne? I to je – tamo se može voditi velika diskusija, ali zapravo, mnogo interesantnije [pitanje] je, šta ova tehnologija može učiniti? A ako razmislite o tome šta blockchain radi, on stvara povjerenje. Ako razmislite o tome šta su finansijske usluge, transakcije između ljudi su transakcije koje zahtijevaju posrednike da dokažu povjerenje, kompaniju koja, recimo, zapravo posjedujete ovo. Pa, blockchain može eliminirati mnogo tih posrednika i spojiti kupce i prodavce i smanjiti cijenu transakcije. Čim možete smanjiti troškove transakcije, možete frakcionizirati sredstva na mnogo većem nivou. Tako, na primjer, možete zamisliti da uzmete Empire State Building, prodate ga milionima ljudi, svi imaju žeton. I ako želim da ti prodam, Leslie, ne moram da idem u kompaniju za naslove. Sve je ugrađeno u taj pametni ugovor. Dakle, mislim da će blockchain osloboditi mnoge vrste zaključane nelikvidnosti u različitim vrstama imovine.
Drugo, mislim da ova vrsta vlasništva – postoje ljudi koji ga koriste – kada imate token, zapravo možete kreirati program lojalnosti. Dakle, već vidite sportske timove, gdje prodaju, recimo, dio tima i zapravo ono što radi je da stvara lojalnost. Zamislite, mogli biste imati posebne sastanke trenera, ili na NFT tržištu, umjetnici koji koriste token na jedan, potvrđuju da je ovo umjetničko djelo zapravo originalno i autentično, ali ga također koriste tamo gdje samo oni koji posjeduju token mogu zatim imati ove individualne sastanke sa umjetnicima. Dakle, to je zaista zanimljiv način. Mislim da to dramatično smanjuje neke od troškova u poslovanju, ali i otključava ovu želju za nekom vrstom društvenog povezivanja.
Izvor: https://www.cnbc.com/2022/05/12/franklin-templeton-ceo-jenny-johnson-says-active-management-pays-off-during-extreme-volatility.html