Četiri odabira vrijednosnih dionica od menadžera fonda koji se kloni energetskog sektora

Jensenovo glavno sredstvo ulaganja je Jensen Quality Growth Fund od 9.1 milijardu dolara
JENIX,
-2.97%,
koji je ocijenjen s pet zvjezdica (najviše) od strane Morningstara. Jensen Quality Value Fund je manji, sa imovinom od 183 miliona dolara i ima ocjenu četiri zvjezdice. Jensen Investment Management ima sjedište u Lake Oswego, Ore., i ima oko 13 milijardi dolara imovine pod aktivnim upravljanjem.

Tokom intervjua, Tyra Pratt, su-menadžer Jensen Quality Value Funda
JNVIX,
-3.56%,
razgovarao o četiri svoja holdinga, uključujući tri u diskrecionom sektoru potrošača, koji je ove godine teško pogođen.

Rob McIver, izvršni direktor u Jensen-u koji su-upravlja Fondom za razvoj kvaliteta, također je bio na pozivu, objašnjavajući zašto firma ne ulaže u energetski sektor.

Čini se da to dovodi kompaniju u tešku poziciju – na kraju krajeva, energetski sektor S&P 500 je ove godine vratio 50%. A opet, ako pogledamo unazad 10 godina, ukupan prinos sektora je bio samo 76%, u poređenju sa 243% za puni S&P 500
SPX,
+ 0.13%.
(Svi prinosi u ovom članku uključuju reinvestirane dividende.)

Razlog zašto Jensen izbjegava energetski sektor je jednostavan: većina kompanija u sektoru ne može proći početnu provjeru konstantnim postizanjem ROE od 15%. Tokom godine u kojoj je cijena sirove nafte Zapadnog Teksasa
CL.1,
-6.85%
je porasla za 53% do 15. juna, na osnovu ugovorenih cijena unaprijed, energetske kompanije su “nevjerovatno pozitivne u novčanom toku”, rekao je McIver. Ali proizvođači energije imaju ugrađeni nedostatak za dugoročne investitore.

Ako kompanija ispuni Jensenov početni ekran, sa minimalnim ROE od 15% tokom 10 uzastopnih godina, portfolio menadžeri kompanije će je onda podvrgnuti rigoroznoj kvalitativnoj reviziji. McIver je rekao da je prije nekoliko godina, kada je energetska kompanija prošla početni ekran, “ono što nam nije odgovaralo je to što je kompanija proizvodila proizvod za koji nisu sami cijenili”.

Ogromni profit energetskih kompanija sada prati "dug period uništavanja vrijednosti dioničara", rekao je McIver. „Snage ponude i potražnje nadmašuju mogućnost određivanja cijena za ove kompanije. Cijene su komodizirane.”

Izbjegavanje energetskog sektora sada je umanjilo učinak oba fonda u ovoj godini, što je Pratt nazvao „kratkoročnim problemom“ u okviru dugoročne strategije ulaganja.

Vrijeme je za vrijednost

Počnimo s Twitter objavom Jeffa Wenigera, šefa strategije kapitala u Wisdom Tree Investments:

Možda smo u ranoj fazi ciklusa vrijednosti – obilježen nadmašnošću kompanija koje imaju tendenciju da trguju nižom zaradom i prodajom nego što to čine dionice rasta. Kompanije sa vrijednostima također imaju tendenciju da imaju stabilniji profit, što se dobro uklapa u Jensenovu početnu metodologiju provjere.

Evo jednostavnijeg grafikona koji pokazuje kako je S&P 500 indeks vrijednosti nadmašio S&P 500 indeks rasta i puni referentni indeks do sada ove godine:

Ostaje da se vidi da li će napori Federalnih rezervi da smanje inflaciju dovesti do recesije, ali preokret centralne banke iz ere pandemije i fiskalni stimulans imali su popriličan učinak na dionice tokom 2022., čineći da strategije vrijednosti zablistaju nakon godina slabih performansi tokom bikovskog tržišta.

Četiri vrijednosne ponude dionica

Pratt je objasnio da je Jensen Quality Value Fund uglavnom koncentrisan na dionice sa srednjom kapitalizacijom, dok je Fond za kvalitetni rast kompanije uglavnom u velikim dionicama. Fond obično drži dionice od 30 do 50 kompanija.

Ona je navela četiri primjera dionica koje drži fond - jedno zdravstveno ime i tri u diskrecionom sektoru potrošača. Do sada, u 2022., zdravstveni sektor S&P 500 je prošao relativno dobro, sa padom od 13%, dok je sektor diskrecionog prava potrošača pao za 31%.

Ona je opisala diskrecioni put potrošača kao „priliku“ za Jensen da poveća svoje udjele u „trajnijim“ kompanijama koje imaju konkurentske prednosti.

Evo četiri dionice o kojima je Pratt raspravljao:

Tabela uključuje povećanja u procjeni 12-mjesečne zarade po dionici, što može biti od interesa jer može pomoći da se cijene dionica povećaju tokom vremena. Ove godine očigledno to nisu učinili, a Jensen slijedi vrlo dugoročnu strategiju. Do sada ove godine, ponderisane agregatne 12-mesečne konsenzus EPS procene za oba sektora su smanjene za 1%.

Evo komentara Pratta o četiri kompanije:

• Encompass Health Corp.
  EHC,
  + 3.90%
  pruža usluge bolničke rehabilitacije, koje je Pratt opisao kao industriju s visokim preprekama za ulazak. Ona je rekla da je vodeći tržišni udio kompanije poboljšan njenom tehnologijom, koja joj pomaže u koordinaciji s bolnicama koje šalju pacijente u njene ustanove. Kompanija ima "povoljni dugoročni izgled" zbog starenja bebi bumer populacije, dodala je.

• Pool Corp.
  BAZEN,
  + 0.55%
  bio očigledan favorit među investitorima tokom rane faze pandemije, jer su se ljudi fokusirali na poboljšanje svojih domova. Ali investitori su odustali ove godine jer se privreda ponovo otvorila. Kompanija je najveći distributer opreme za bazene kroz mala preduzeća u SAD-u. Pratt je rekao da kompanija ima prednost u pogledu cijena jer kompanije za izgradnju i održavanje bazena koje prodaju imaju pogodnost rada sa samo jednim dobavljačem. Kao što vam može reći bilo ko sa bazenom, održavanje teško da je „diskreciono“, iako je kompanija u S&P sektoru sa tim imenom.

• Sljedeći je Tractor Supply Co.
  TSCO,
  -1.73%,
  koji obezbjeđuje poljoprivredne potrepštine i alate za potrošače koji rade sami i fokusira se na tržišta koja “obično zanemaruju” od strane Home Depot Inc.
  HD,
  -0.06%
  i Lowe's Cos.
  NISKA,
  + 1.31%,
  Pratt je rekao. Ona je navela „jedinstveni miks proizvoda“ kompanije, koji je otprilike polovina jestivog/potrošnog materijala, uključujući hranu za stoku i poljoprivredne potrepštine.

• Posljednja je Carter's Inc.
  CRI,
  + 1.10%,
  koja je maloprodaja odeće za decu sa sopstvenim poznatim brendovima, uključujući OshKosh. Pratt Carter's vidi kao dugoročnu defanzivnu igru, dijelom zato što je odjeća za bebe i djecu manje ciklična jer odjeću treba brzo zamijeniti. “Postoji i modni element” zbog Carterovih brendova, rekla je.

Ne propustite: Evo pobjedničke strategije ulaganja za dug period nestašice robe