Zaboravite recesiju - SAD idu ka 'sporoj cesiji' koja bi mogla potrajati cijelu godinu, upozorava Moody's

Uobičajeno gledište na Wall Streetu je da će, kako Federalne rezerve smanjuju kamatne stope kako bi ublažile udarac za investitore i potrošače, američka ekonomija vjerovatno ući u kratku recesiju tokom prve polovine 2023., ali da će to biti gotovo mnogo prije godine. kraj.

Ipak, dok Zandi vjeruje da će Fed-ova najagresivnija povećanja kamatnih stopa u posljednjih nekoliko desetljeća imati štetan utjecaj na rast BDP-a, on misli da bi snažno američko tržište rada i drugi faktori koji se odnose na potrošača trebali pomoći u sprečavanju potpune kontrakcije u privredi.

"Nema sumnje da će se ekonomija boriti u narednoj godini jer Fed radi na obuzdavanju visoke inflacije, ali osnovni izgledi su da će Fed to moći postići bez izazivanja recesije", rekao je Zandi u bilješci.

Prema nizu prognoza, Zandi očekuje da će američki bruto domaći proizvod rasti za otprilike 1% ili manje na godišnjem nivou tokom sva četiri kvartala 2023. godine.

Zandi nije usamljen u svom mišljenju da će američka ekonomija ove godine izbjeći recesiju. Goldman Sachs Group
GS,
+ 0.43%
Glavni ekonomista Jan Hatzius ima sličnu perspektivu, kao i druga imena visokog profila na Wall Streetu.

Ono što razlikuje Zandijev stav je da on očekuje značajnu količinu ekonomskog bola, ali vjeruje da će stići tokom dužeg perioda, što će potrošačima i investitorima olakšati da se nose, navodi se u njegovoj bilješci.

U osnovi ove perspektive je ideja da će Fed moći da odustane od povećanja kamatnih stopa prije nego što ekonomiju udari još jednom „greškom u politici” poput one koju neki vjeruju da je napravio kada je odložio podizanje kamatnih stopa do 2022. na osnovu smatraju da je inflacija bila "prolazna".

Takođe pročitajte: Džeremi Sigel iz Whartona optužuje Fed za jednu od najvećih grešaka u politici u svojoj 110-godišnjoj istoriji

Dok se na recesiju obično gleda kao na dva uzastopna kvartala ekonomske kontrakcije, Nacionalni biro za ekonomska istraživanja će imati posljednju riječ u izjašnjavanju kada je recesija službeno počela – i kada se službeno završava.

Čak i ako američka ekonomija izbjegne kažnjavajući pad koji uništava radna mjesta, Amerikanci bi i dalje mogli osjetiti ubod pada cijena imovine i nekretnina, dodao je Zandi.

Moody's očekuje da će ekonomski rast u trećem tromjesečju ove godine dostići najnižu razinu od 0.8%. Zandi i njegov tim ne očekuju da će stopa rasta BDP-a premašiti 2% do trećeg kvartala 2024.

Šta je 'slowcesion'?

Ekonomisti vide otprilike 65% šanse da će američka ekonomija kliziti u recesiju ove godine, prema srednjoj prognozi iz istraživanja Wall Street Journala.

Iako se Zandi ne slaže s ovom perspektivom, on je priznao da je najveći rizik s tako visokim nivoom uvjerenja to što recesija postaje „samoispunjavajuće proročanstvo” jer potrošači i kompanije ograničavaju potrošnju kako bi ojačali svoju ušteđevinu dok se pripremaju za neravnine puta ispred nas.

Već postoje znaci mračnih izgleda, od pada cijena roba poput nafte do indeksa vodećih indikatora Conference Boarda, koji uzima u obzir faktore poput krivulje prinosa trezora.

Ali postoji i mnogo znakova da ekonomski izgledi nisu tako strašni kao sve to. Podaci o inflaciji objavljeni u proteklih nekoliko mjeseci pokazuju da su pritisci na cijene već počeli da se povlače.

To znači da je monetarna politika Fed-a „gotovo sustigla trenutne ekonomske i finansijske uslove na tržištu. Funkcija reakcije sugerira da bi stopa fondova trebala biti blizu 5%, u skladu s trenutnim očekivanjima investitora o stopi terminalnih sredstava,” rekao je Zandi.

Američki finansijski sistem je u dobrom stanju

Obično i stanje američke ekonomije i finansijskog sistema izgledaju daleko nesigurnije u mjesecima prije početka recesije, rekao je Zandi. Ali to se ovoga puta ne dešava – barem ne u onoj meri koja je prethodila prethodnim padovima.

„Uobičajeno, prije recesije, ekonomiju muče značajne neravnoteže kao što su domaćinstva i preduzeća sa prevelikom zaduženošću, špekulativna tržišta sredstava, nedovoljno kapitalizirani finansijski sistem koji se previše proširio“, rekao je on.

"Uglavnom, danas ne postoji nijedna od ovih neravnoteža", dodao je.

Potrošači imaju velike uštede uprkos povlačenju

Ekonomisti su pomno obraćali pažnju na bankovne račune potrošača, a neki su izrazili zabrinutost sve manje uštedeZandi vjeruje da američke porodice vjerovatno neće imati problema s otplatom dugova i održavanjem potrošnje kako kamatne stope rastu.

„Većina domaćinstava je takođe dobro obavila posao u upravljanju svojim dugovima. Udio njihovih prihoda koji ide na otplatu glavnice i kamata je blizu rekordno nizak, a najvećim dijelom ove isplate neće rasti s višim kamatama”, rekao je on.

Štaviše, Zandi vjeruje da će, iako cijene kuća i dalje padaju kako bum kupovine kuća iz pandemije blijedi, nedostatak domova koji je rezultat ograničene izgradnje više od jedne decenije pomoći u zaštiti vrijednosti kuća.

Banke su u prošlosti bile ranjive, ali su i one dovoljno dobro kapitalizirane da izdrže ozbiljan pad. Umjesto toga, rast kredita ostaje “taman kako treba”, rekao je Zandi.

“Nema ni previše kredita (kao prije finansijske krize kada su kreditori davali kredite stanovništvu i preduzećima koji nisu mogli razumno da ih vraćaju) niti premalo kredita (kao nakon krize kada ni kreditno sposobni zajmoprimci nisu mogli dobiti kredite u toj kreditnoj krizi )," on je rekao.

'Poznate nepoznate' su rizik

Rizici za američku ekonomiju obiluju, istakao je Zandi pred kraj svoje analize. Iako postoji šansa da bi se neki novi komplicirajući faktor mogao pojaviti niotkuda, neki od najvećih rizika su ono što je Zandi opisao kao "poznate nepoznanice".

Takođe pročitajte: Očekuje se da će jedna trećina svjetske ekonomije biti u recesiji 2023. godine, kaže šef MMF-a

Primjeri uključuju eskalaciju sukoba u Ukrajini od strane ruskog predsjednika Vladimira Putina ili pojavu razorne nove varijante COVID-19 u Kini. Štaviše, u SAD-u ima mnogo finansijskih grešaka, uključujući mogućnost da slabljenje korporativnih prihoda prisili investitore da dodatno smanje cijenu dionica.

Zandi je naveo druge primjere „poznatih nepoznanica“ u grafikonu ispod.

Što se tiče ozbiljnosti, Zandi se plaši da bi „stranački obračun oko limita duga Trezora, koji će morati ponovo da se podigne do jeseni 2023.“, mogao imati najdestabilizujući uticaj.

Ekonomisti Wall Streeta općenito očekuju da će recesija početi prije druge polovine godine. Ali ostaje dosta debata o dubini i trajanju pada, kako je izvijestila Isabel Wang iz MarketWatcha.