(Bloomberg) – U sedmici u kojoj su diskrecioni kupci pobijedili brzo povlačenje od rizične imovine, druga grupa trgovaca je ustala da zaustavi tronedeljni pad S&P 500: oni koji nemaju mnogo izbora osim da kupuju.
Najčitanije s Bloomberga
Oni su uključivali prodavače na kratko, čija žurba da pokriju podignute akcije na koje se klade da bi dobili više od dvostruko veći od tržišnih. Dileri opcija bili su još jedna bikovska sila nakon što su bili uhvaćeni u potrebi da pojačaju hedžing kupovinom dionica kada porastu. Određeni kvantitativni trgovci za koje su pragovi grafikona poziv na akciju također su dali do znanja svoje prisustvo.
U kombinaciji, ovi igrači su pomogli tržištu da prevaziđe novi talas prodaje od strane dnevnih trgovaca i investitora u fondove. Porast od 3.7% u toku sedmice skraćene za praznike, napredak S&P 500 je bio u znaku uporne jastrebove poruke predsjednika Federalnih rezervi Jeromea Powella. Iako je diskutabilno kolika je cijena loših vijesti na medvjeđem tržištu 2022. godine, preovlađujući skepticizam prema dionicama čini Andrewa Slimmona optimistom.
„Trenutno postoji velika negativna predrasuda za tržište i to je izuzetno suprotan signal“, rekao je Slimmon, globalni menadžer kapitala u Morgan Stanley Investment Management. “Tržišta su postavljena za vrlo dobro četvrto tromjesečje. Mnogo je fondova koji se klade da će tržišta pasti.”
Iako je savjet da se ne bore protiv Fed-a općenito bio razuman 2022. godine, povremeno je nailazio na probleme kada je medvjedaštvo počelo da ključa. Ovosedmični napredak došao je u isto vrijeme kada je Powell rekao da zvaničnici Fed-a neće pokleknuti u borbi za obuzdavanje inflacije, pojačavajući očekivanja da će ostvariti treće uzastopno povećanje stope kasnije ovog mjeseca. Sve veći broj ekonomista vidi povećanje od tri četvrtine procentnog poena kao vjerovatni ishod.
Neki su naveli povlačenje dolara kao još jedan faktor koji stoji iza otpornosti dionica s obzirom da je nedavni haos na tržištu valuta navodno stvorio pritisak na menadžere novca da obuzdaju rizik. Drugi su ukazali na samu uzgon S&P 500 kao katalizator za dalje dobitke.
U središtu odskoka je borbena linija od 3,900, koja je djelovala kao podrška sredinom maja, a zatim je nakratko držala poklopac u junu i julu. Nakon što je uspio da se zatvori iznad praga tokom povlačenja u utorak, S&P 500 je krenuo u trodnevni rast.
Usput, referentni indeks je povratio druge ključne linije trenda, uključujući svoje 100-dnevne i 50-dnevne prosjeke. Cboe indeks volatilnosti je skliznuo drugu sedmicu zaredom.
Za trgovce zasnovane na pravilima, smirujuće tržište sa povoljnim zamahom je zeleno svjetlo za dugo. Fondovi za kontrolu volatilnosti su, na primjer, samo u četvrtak kupili dionice za 2.1 milijardu dolara, prema procjeni Charlieja McElligotta, stratega za različite aktive u Nomura Securities International.
Kako je tržište napredovalo, to je pretvorilo još jedan niz cjenovno neosjetljivih igrača u kupce: trgovce opcijama koji su zauzeli drugu stranu trgovine derivatima i morali bi kupiti ili prodati osnovne dionice kako bi održali neutralnu tržišnu izloženost. Tokom sedmice, uglavnom su bili zaglibljeni u stavu "kratke gama" koji zahtijeva da se pridržavaju preovlađujućeg tržišnog trenda, rekao je McElligott.
Short prodavci, čije su opklade izgledale dalekovidno tokom medvjeđeg tržišta 2022. godine, uhvaćeni su na krivoj nozi dok su se dionice vraćale. Potreba da se smanje gubici prisilila je na opuštanje što je dovelo do skoka od 8.2% u korpi akcija Goldman Sachs Group Inc. s najvećim kratkim prometom tokom sedmice.
Tehnički vođena potražnja prkosila je rastućim bubnjevima upozorenja Wall Streeta i zasjenila ono što je sve više medvjedasta armija fundamentalnih investitora. Ove godine, gotovinski fondovi su porasli u zajedničkim fondovima, a izloženost hedž fondova vlasničkim kapitalom dostigla je višegodišnji minimum.
Sada, maloprodajni investitori, jedni od najotpornijih kupaca u eri nakon pandemije, preispituju svoj bikovski stav. Tokom sedmice do utorka prodali su dionice prvi put od juna, prema procjeni JPMorgan Chase & Co. koja je izvedena iz javnih podataka o berzama. U međuvremenu, više od 10 milijardi dolara je povučeno iz dioničkih fondova, pokazuju podaci koje je prikupio EPFR Global.
“Medvedi će uzvratiti da su dobici zadržani samo prolazno i da su se u velikoj meri oslanjali na kratko pokrivanje”, rekao je Michael Shaoul, glavni izvršni direktor Marketfield Asset Management. “Iako je dobar dio pooštravanja Fed-a stavljen na tržište, tvrdoglavost s kojom se mogu održavati više kamatne stope u uslovima pogoršanja ekonomije nije dovoljno uzeta u obzir.”
Cijela godina je bila opasna i za medvjede i za bikove. Koliko god zvučali alarmantno kreatori politike Fed-a, podaci o inflaciji koji bi trebali biti dostavljeni u utorak će vjerovatno pokazati slabljenje cijena od generacijskih maksimuma. I šta god da povećanje stope štete može donijeti, šteta tek treba da se probije do korporativnih prihoda i kreditnog tržišta.
Pogođeni oprečnim narativima, kretanja dionica su učinila tržišno vrijeme gotovo nemogućim. Nakon što je pretrpio najgoru polovinu u posljednjih pet decenija, S&P 500 je nadoknadio polovinu svog pada na medvjeđem tržištu tokom dvomjesečnog rasta od 17% od sredine juna. Kada je skok udario u zid u proseku od 200 dana u avgustu, indeks je brzo preokrenuo kurs i izgubio skoro 10% pre ovonedeljnog skoka.
Potres je podstakao Suzanne Hutchins iz Newton Investment Managementa da se pripremi za neočekivano. Iako je smanjila ukupni dionički kapital u iščekivanju produženog povlačenja, nedavno je kupila bikovske opcije kao osiguranje.
“Kada se nalazite na dugoročnom strukturnom medvjeđem tržištu, na kojem mislimo da smo vjerovatno, imate vrlo, vrlo oštra tržišna poskupljenja,” rekao je Hutchins, viši portfolio menadžer i šef strategije stvarnog povrata u Newton Investmentu. “Imamo opcije poziva na gore na tržištu ako pogriješimo.”
Najčitanije sa Bloomberg Businessweek -a
© 2022 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/forced-buying-puts-floor-under-200649394.html