Popravljanje inflacije je lako, ali niko o tome ne govori

U našoj novoj knjizi inflacija, govorili smo o primjeru Henrika VIII od Engleske, koji je 1544. godine poduzeo “Great Debasement” dugo pouzdanog britanskog srebrnog penija. Sadržaj srebra u novčiću smanjen je sa 92.5% na samo 25%. Ili je bilo potrebno oko 3.7 puta više penija da se kupi unca srebra. Nije iznenađujuće da su cijene u Britaniji ubrzo skočile oko tri puta više.

Henry nije izmislio obezvređivanje kovanog novca. Grci su to radili u petom veku pre nove ere. Rimljani su toliko srozali denar da je tokom decenija cena pšenice na kraju porasla dva miliona puta više. Danas centralne banke rade istu osnovnu stvar, ali to je virtuelno. Vrijednost američkog dolara, u poređenju sa starim $35/oz. mjerilo tokom ere zlatnog standarda Bretton Woodsa, pao je za oko 50:1. Sada je potrebno oko pedeset puta više dolara da se kupi unca zlata.

Najnoviji pad u odnosu na dolar u odnosu na zlato dogodio se 2019-2020, kada je, kao odgovor na ekstremno agresivnu ekspanziju osnovnog novca od strane Federalnih rezervi, vrijednost dolara pala sa oko 1200 USD/oz. na oko 1800 dolara. Ovo povećanje “cijene zlata” od otprilike 50% značilo bi otprilike 50% povećanje cijene svega ostalog, “sve ostalo je jednako”, kako bi se tržišta prilagođavala očigledno novoj nižoj vrijednosti dolara. Ovo povećanje općih cijena od 50% ne događa se odjednom. Potrebno je vrijeme - nekoliko godina - da se polako provuče kroz sistem cijena. Ovaj proces je nazvan “pritiskom na troškove”, “povlačenjem plaća” ili “spirala cijena-plata”. Danas to doživljavamo.

In inflacija, spomenuli smo i primjer Meksika. Početkom 1990-ih bilo je potrebno oko tri meksička pezosa da se kupi jedan dolar. Danas je potrebno oko 20. Za to vreme, cena piva od 5 dolara u Kankunu je porasla sa oko 15 pezosa na oko 100 pezosa. Razlog za to je svima očigledan.

Ako želite da zaustavite ovu monetarnu vrstu inflacije, samo morate zaustaviti daljnji pad valute. Ovo je vrlo očigledno u slučaju hiperinflatornih situacija, poput Argentine 1991. ili Bugarske 1997. Argentina je usvojila valutni odbor zasnovan na dolaru, fiksirajući vrijednost pezosa za dolar. Bugarska je učinila isto, fiksirajući se na njemačku marku, a zatim na euro. U oba slučaja, „inflacija“ — čak i hiperinflacija — završila se za nekoliko dana. Videli smo da se ista stvar dogodila ranih 1980-ih sa Paulom Volckerom. Volcker je stabilizirao dolar u odnosu na zlato i robu. Završena je „inflacija“ 1970-ih.

Ovo je vrlo jednostavan model. Vrijednost valute opada. Ovo pokreće proces prilagođavanja tržišta, jer se cijene postepeno prilagođavaju novoj vrijednosti valute. Ako ti samo prestani to da radiš, tada se „inflatorni“ proces zaustavlja, iako bi se cijene i dalje mogle prilagođavati više nekoliko godina nakon toga.

Zbog toga je stabilna vrijednost bila važan princip kroz istoriju SAD-a. Skoro dva vijeka, do 1971. godine, postigli smo stabilnu vrijednost vezivanjem vrijednosti dolara za zlato. To je bila ista osnovna ideja koja je navela Argentinu da veže vrednost pezosa za dolar 1991. I odlično je funkcionisala: Za to vreme, sve dok smo se držali tog principa (što nije bilo sve vreme), nikada nismo imao problem sa inflacijom. Takođe, postali smo najbogatija zemlja u istoriji sveta.

Dakle, danas, ako ne želite više da imate inflaciju, morate samo da sačuvate vrednost dolara od pada. To bi se moglo učiniti na nespretan, ad-hoc, ali ipak efikasan način, kao što su Volcker i Greenspan učinili 1980-ih i 1990-ih. Ili, može se institucionalizirati i formalizirati, kao što su SAD učinile 1789. upišući zlatnu (i srebrnu) vezu dolara direktno u Ustav (nalazi se u Član I Odjeljak 10), ili kao što je to učinila Bugarska 1997. godine, u tom slučaju koristeći njemačku marku kao standard vrijednosti umjesto zlata.

Ovo nije baš težak koncept.

Ali primijetite da danas o tome nikad ne čujete. U proteklih šest mjeseci imali smo poplavu komentara o „inflaciji“ u svim medijima. Imali smo uobičajenu paradu stručnjaka. Da li je neko od njih spomenuo da je vrednost dolara pala u periodu 2019-2020, kao rezultat agresivnog ekspanzionizma centralne banke, uzrokujući (u kombinaciji sa stvarnim faktorima tipa nemonetarnog „lanca snabdevanja”) današnji problem inflacije? Dosta se pominjalo “novčana masa” i citati Miltona Fridmana, ali ništa o vrijednosti valute, koja je najvažnija stvar, i uvijek je bila.

Takođe, nikada ne čujete za očigledno rešenje, ono koje je radilo za Elizabetu I (Henrijeva ćerka i ona koja je, kao kraljica Engleske, dobila posao čišćenja Henrijevih nereda), SAD 1789. (nakon strašnog fiat novca hiperinflacija 1780-ih), ili Argentina ili Bugarska. Samo stabilizirajte vrijednost valute.

Jer, kada biste počeli da pričate o tome, ubrzo biste zaključili da bi najbolje bilo da još jednom povežete vrednost dolara sa zlatom, kao što smo radili skoro dva veka do 1971. To nas je učinilo najbogatijom zemljom u svetskoj istoriji.