Pet preprodanih malih dionica i jedan srednji kapital za lovce na povoljne cijene na medvjeđem tržištu

S&P 500 dostiže nove najniže vrijednosti u 2022. u ovogodišnjoj brutalnoj rasprodaji koja je dovela do sastanka Federalnog odbora za otvoreno tržište u srijedu na kojem se očekuje da će politički komitet Federalnih rezervi agresivno povećati kratkoročne kamatne stope kako bi smanjio inflaciju. Indeks velike kapacicije pao je za 22% u odnosu na svoj vrhunac prvog dana trgovanja u godini, a pao je za 10% samo u protekloj sedmici jer su najnovija očitavanja inflacije pokazala da se rast cijena ubrzava. Što se tiče male kapitalizacije, posrnulo tržište na teritoriju medvjeđeg tržišta bilo je izuzetno ozbiljno, s Russell 2000 indeksom pao je 30% u odnosu na svoj vrhunac prošle jeseni i vratio se na nivoe prije pandemije.

Moglo bi biti dosta kratkoročnih nestabilnosti budući da Fed ubrzava svoj ciklus sužavanja kamatnih stopa—JPMorgan i Goldman Sachs očekuju povećanje od 75 baznih poena ove sedmice iako je predsjednik Fed-a Jerome Powell odbacio tu mogućnost na svom posljednjem sastanku prije mjesec dana . Prošlonedeljna inflacija od 8.6% naterala je centralne banke za petama. Ali s obzirom da je krvoproliće dionica već uveliko u tijeku, investitori i upravitelji imovinom se zalažu za neke procjene, ako imaju suvi prah za korištenje.

“Rizik na berzi je danas daleko manji nego prije šest mjeseci samo zahvaljujući korekciji koju smo vidjeli. Mnogi od ekscesa se ispiraju dok razgovaramo,” kaže Nicholas Galluccio, ko-portfolio menadžer Teton Westwood SmallCap Equity fonda od 57 miliona dolara. “Mislimo da je to savršena postavka za možda jaku 2023.”

Galučijev fond je nadmašio tržište, izgubivši 13% do sada ove godine nakon povećanja od 30% u 2021. godini, da bi zaradio 5 zvjezdica na Morningstaru. Ove godine je bio u napadu, dodajući svoje pozicije u nekoliko malih trgovačkih društava po niskim vrijednostima, uključujući Carmel, Indiana's Aukcijske usluge KAR, koja gradi veleprodajna tržišta polovnih automobila i ostvarila je 2.3 milijarde dolara prihoda u 2021.

Prodavac polovnih automobila Carvana kupio je svoj segment fizičke aukcije za 2.2 milijarde dolara u februaru, što je više od tržišne kapitalizacije kompanije u to vrijeme, iako je prihod korišten za otplatu duga. Ova akvizicija je izazvala jednodnevni pad KAR-ovih dionica od 38%, ali je vratila većinu tih dobitaka u nedavnoj korekciji. Dogovor nije bio tako ljubazan prema Carvani, koja je ove godine izgubila 91% svoje vrijednosti.

“Imali smo veliku sreću da je Carvana za koju vjerujemo da je preplatila svoj posao na fizičkoj aukciji za 2 milijarde dolara, što je ogromna suma,” kaže Galluccio. “Sada su oni strogo digitalni sa bilansom gotovo bez dugova.”

Još jedan Galučijev izbor je iz Teksasa Flowserve (FLS), koja proizvodi opremu za kontrolu protoka poput pumpi i ventila. Mnogi od njegovih kupaca su petrohemijske rafinerije i kompanije za istraživanje i proizvodnju u energetskoj industriji. Većina energetskih preduzeća imala je jaku godinu sa porastom cijene sirove nafte, iako je Flowserve zaostajao sa padom od 5%. Rezervacije su porasle za 15% u prvom tromjesečju na 1.1 milijardu dolara, a Galluccio očekuje da će se njegove marže poboljšati kako bude gradio zaostatak.

Investitori s vrijednošću također gledaju na preprodavane oblasti tržišta za dionice kojima se trguje u malim višestrukim vrijednostima i sada nude atraktivne prinose na dividende. Johnu Buckinghamu, portfolio menadžeru i uredniku biltena The Prudent Speculator, sviđa se Whirlpool Corp. (WHR), stoljetni proizvođač kućnih aparata sa sjedištem u Benton Charteru, Michigan. Sa padom prodaje kuća, Whirlpool je izložen očekivanoj recesiji, ali njegove dionice su ove godine pale za 34%, trgovajući sa šest puta većom zaradom, s prinosom od dividende preko 4% i apetitom za otkupom dionica. Iako nije mala kapitalizacija, sa tržišnom kapitalizacijom od 8.7 milijardi dolara, ova srednja kapitalna vrijednost je dugo bila omiljena vrijednost investitora.

„Manja prodaja kuća je svakako prepreka, ali tržište je već odbacilo nešto mnogo gore od onoga što mislimo da će se na kraju dogoditi“, kaže Buckingham. “Ako imamo 'blagu recesiju' navodno-nenavedeno, mislim da su mnoga preduzeća već procijenjena za ozbiljna recesija.”

Još jedno potrošačko poslovanje Buckingham izdvaja iz svog portfelja: Nožni ormarić (FL). Maloprodaja cipela pala je za 36% ove godine, uključujući pad od 30% u jednom danu 25. februara kada je rekao da je prihod od svog najvećeg dobavljača NikeaNKE
ove godine će opasti jer gigant odjeće sve više prodaje direktno kupcima. Sada, Foot Locker trguje sa malom zaradom od 3.5 puta manje, uz prinos od dividende od 5.7% kako bi privukao investitore.

Iako su te igre s vrijednostima jeftine, Jim Oberweis, glavni investicijski direktor kompanije za rast male kapitalizacije Oberweis Asset Management, tvrdi da su procjene dionica rasta još privlačnije nakon što je do sada prošao najgore rasprodaje. Indeks rasta Russell 2000 pao je za 31% ove godine, a Oberweisov fond mogućnosti male kapitalizacije pao je za 22%. Jedan od najboljih je njegov najveći holding, Lantheus Holdings (LNTH), koji se ove godine već više nego udvostručio.

Lantheus proizvodi proizvode za nuklearno snimanje koji se mogu ubrizgati u pacijente i učiniti da dijelovi tijela svijetle tokom medicinskih skeniranja kako bi pomogli u dijagnosticiranju bolesti. Prošle godine je dobio odobrenje FDA za proizvod pod nazivom Pylarify koji može identificirati rak prostate, a prihod u četvrtom kvartalu porastao je za 38%. Kompanija sa sjedištem u Massachusettsu trguje oko 20 puta više od očekivane zarade u 2022.

„Vrlo je teško pronaći kompaniju sa 20 puta većom zaradom s tim brojevima rasta i takvim vrstama jarkova u smislu patenata i odbramljivih pozicija na tržištu koje je konkurentima vrlo teško napasti“, kaže Oberweis.

Oberweis se hvali da Lantheus nema nikakve veze sa širim ekonomskim okruženjem i strahovima od recesije. Neki od njegovih drugih najvećih dionica imaju određenu izloženost inflaciji, ali su ove godine već duboko sniženi i trguju se višestrukim vrijednostima tipičnijim za imena vrijednosti. Axcelis Technologies (ACLS), koji prodaje komponente proizvođačima čipova kao što je IntelINTC
i TSMC za proizvodnju poluprovodnika, povećao je svoj prihod za 40% u 2021. i za još 53% u prvom kvartalu 2022. godine, ali je pao za 25% ove godine i trguje 15 puta manje od zarade.

“Smanje rastuće dionice, koje su zarobljene, mislim da imaju mnogo bolje izglede da dobro posluju u inflatornom okruženju jer mnoge inovativnije kompanije imaju moć određivanja cijena, mogućnost brzog podizanja cijena i natjeranja kupaca da ih stvarno plate”, kaže Oberweis . “Ne znam hoće li to biti ove ili sljedeće godine, ali mislim da će ljudi koji trenutno kupuju vjerovatno zaraditi značajne pozitivne povrate zbog niskih vrijednosti.”